資本流動對拋補利率平價偏差及資產(chǎn)價格的敏感性研究.pdf

1、中國自從1978年改革開放以來,于2001年加入WTO并于2005年進行了匯率體制改革。其間,隨著對外開放程度的一步步加深,國際資本在中國流出入的規(guī)模也日益增大。國際資本為中國經(jīng)濟建設(shè)帶來正面效應(yīng)的同時,也對中國的經(jīng)濟運行和會融體系造成了潛在的風(fēng)險。
　　 本文以2005年7月至2009年12月間中國的國際資本流動為研究對象,比較全面、透徹的研究與闡釋了中國國際資本流動對拋補利率平價偏差和資產(chǎn)價格的敏感性。本文首先從全球和中國兩

2、個層次對近年來國際資本流動表現(xiàn)出的特點進行了研究和闡述。之后,在傳統(tǒng)理論的基礎(chǔ)上引入股價和房價兩個資產(chǎn)價格因素,并通過實證研究的方法探討了資本流動對這些因素的敏感性。研究結(jié)果表明:盡管人民幣資本項目受到管制,但是資本流動對拋補利率平價偏差仍然顯示出了較強的敏感性。并且,中國現(xiàn)有的利率形成體制和匯率體制也使得這種影響表現(xiàn)出了相當(dāng)?shù)某掷m(xù)性。其次,由于資產(chǎn)的特殊性以及管制程度的不同,資本流動對房價的敏感性強于股價。研究中還發(fā)現(xiàn),因收益風(fēng)險特點