基于信息不對(duì)稱狀態(tài)下的IPO市場(chǎng)套利分析.pdf

1、股權(quán)分置改革以后，中國(guó)股市逐漸進(jìn)入全流通時(shí)代。股改限售股造成的心理壓力和直接市場(chǎng)壓力被逐步淡化，而數(shù)量更大的首發(fā)限售股成為未來(lái)市場(chǎng)的重要擴(kuò)容壓力。與此同時(shí)，市場(chǎng)制度建設(shè)還滯后于飛速發(fā)展的市場(chǎng)。法律的不健全、信息披露制度不完善、IPO發(fā)行定價(jià)制度不合理等等一系列的問題還困擾著投資者。由此帶來(lái)的結(jié)果是股票市場(chǎng)長(zhǎng)期處于嚴(yán)重的信息不對(duì)稱狀態(tài)，首發(fā)限售股股東在一定程度上利用信息優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行套利交易，獲取了高額收益。研究IPO市場(chǎng)的套利行為，對(duì)于建立

2、公平透明的證券市場(chǎng)機(jī)制有重大意義。
　　 本文首先首發(fā)限售股股東的IPO市場(chǎng)套利可行性進(jìn)行了分析，并對(duì)其套利機(jī)制進(jìn)行了理論推導(dǎo)和描述。然后通過(guò)對(duì)524個(gè)重要股東交易樣本事件進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，比較重要股東在不同類型股東、不同市場(chǎng)環(huán)境之中交易策略選擇的差異。最后對(duì)影響重要股東增減持交易選擇的因素進(jìn)行了回歸分析，得出了重要股東交易選擇受到盈利能力變化趨勢(shì)等因素影響的結(jié)論。
　　 文章最后根據(jù)實(shí)證研究的分析結(jié)果，結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)