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1、2013年注冊會年注冊會計師計師考試輔導試輔導財務成本管理（第八章）財務成本管理（第八章）第1頁第八章第八章資本預算資本預算【本章導學】【本章導學】證券投資：①價格（投資）要求的必要報酬率項目投資：①投資（或投資現(xiàn)值）項目資本成本“項目價值＝投資”時的折現(xiàn)率為內(nèi)含報酬率許多初學財務管理的人，最先看到的困難是如何計算指標。其實真正的困難在于確定現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率，以及計算結(jié)果的使用。【思維導圖】【思維導圖】【考情分析】【考情分析】學習本章應

2、重點關注如下知識點：（1）項目評價方法（2）項目現(xiàn)金流量估計（3）項目資本成本估計（4）項目風險的衡量和處置2013年注冊會年注冊會計師計師考試輔導試輔導財務成本管理（第八章）財務成本管理（第八章）第3頁一、凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值含義凈現(xiàn)值，是指特定項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。計算凈現(xiàn)值的公式如下：凈現(xiàn)值NPV＝未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值—未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值結(jié)果分析如果NPV＞0，表明投資報酬率大于資本成本，該項目可以增加股東

3、財富。應予采納。如果NPV＝0，表明投資報酬率等于資本成本，不改變股東財富，沒有必要采納。如果NPV＜0，表明投資報酬率小于資本成本，該項目將減損股東財富，應予放棄。評價（1）凈現(xiàn)值法具有廣泛的適用性，在理論上也比其他方法更完善。（2）凈現(xiàn)值反映一個項目按現(xiàn)金流量計量的凈收益現(xiàn)值，它是個金額的絕對值，在比較投資額不同的項目時有一定的局限性。【例】設企業(yè)某項目的資本成本為10%，現(xiàn)金流量如下：年份0123現(xiàn)金流量（9000）1200600

4、06000要求：計算該項目的凈現(xiàn)值，并判斷項目能否采納。[答疑編號5795080101]『正確答案』凈現(xiàn)值＝1200（PF，10%，1）＋6000（PF，10%，2）＋6000（PF，10%，3）－9000＝1557（萬元）因為凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明項目的投資報酬率超過10%，應予采納。【例】有甲乙兩個投資項目有關資料如下:投資額（零時點一次投入）現(xiàn)金流入現(xiàn)值凈現(xiàn)值項目壽命甲項目100150505乙項目2002606010【思考】能否根據(jù)凈