汽車及零部件行業(yè)：3_月車市尚未復(fù)蘇；豪華車降價(jià)響應(yīng)增值稅率降低-20190318-中金公司-11頁(yè)

1、請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明證券研究報(bào)告2019年3月18日汽車及零部件汽車及零部件3月車市尚未復(fù)蘇；豪華車降價(jià)響應(yīng)增值稅率降低行業(yè)動(dòng)態(tài)行業(yè)近況行業(yè)近況上周滬深300指數(shù)上漲2.4%，A股汽車整車板塊上漲1.4%，汽車零部件板塊上漲3.0%。個(gè)股方面：A股方面，大洋電機(jī)以17.8%的漲幅領(lǐng)漲，江鈴汽車以2.9%的跌幅領(lǐng)跌。H股方面，中國(guó)重汽以7.0%的漲幅領(lǐng)漲，敏實(shí)集團(tuán)以7.5%的跌幅領(lǐng)跌。評(píng)

2、論評(píng)論3月乘用車復(fù)蘇低于預(yù)期，新能源新車型集中推出月乘用車復(fù)蘇低于預(yù)期，新能源新車型集中推出。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，3月18日全國(guó)狹義乘用車日均零售3.4萬(wàn)臺(tái)，同比下跌25%，從批發(fā)來(lái)看，日均3.9萬(wàn)臺(tái)，同比下跌32%，3月零售批發(fā)起步較低，市場(chǎng)尚未如預(yù)期復(fù)蘇。傳統(tǒng)燃油車市場(chǎng)表現(xiàn)低迷之下，新能源車企集中推出新車型，特斯拉正式發(fā)布全新SUV車型ModelY，吉利獨(dú)立平臺(tái)電動(dòng)車GE11正式命名幾何A，預(yù)計(jì)二季度正式上市。響應(yīng)國(guó)家減稅政策，多家豪車廠

3、商下調(diào)在華建議零售價(jià)。響應(yīng)國(guó)家減稅政策，多家豪車廠商下調(diào)在華建議零售價(jià)。從2019年4月1日起，我國(guó)增值稅率下調(diào)政策將正式實(shí)施，生產(chǎn)制造業(yè)增值稅稅率由16%降至13%。政策宣布后，車企紛紛啟動(dòng)價(jià)格調(diào)整，豪華車迎來(lái)一波降價(jià)潮。3月16日，奔馳、寶馬、捷豹路虎宣布下調(diào)建議零售價(jià)，其中梅賽德斯AMG車型最高降幅6.4萬(wàn)元，捷豹品牌車型最高降幅4.2萬(wàn)元，路虎品牌車型最高降幅8.5萬(wàn)元。3月17日，林肯下調(diào)全部車型建議零售價(jià)，最高降幅達(dá)1.9萬(wàn)

4、元。家用汽車三包修訂征求意見(jiàn)稿發(fā)布，進(jìn)一步加大對(duì)消費(fèi)者合法權(quán)家用汽車三包修訂征求意見(jiàn)稿發(fā)布，進(jìn)一步加大對(duì)消費(fèi)者合法權(quán)益的保護(hù)力度。益的保護(hù)力度。3月14日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局發(fā)布關(guān)于《家用汽車產(chǎn)品修理、更換、退貨責(zé)任規(guī)定（修訂征求意見(jiàn)稿）》的公開(kāi)征求意見(jiàn)，擬對(duì)家用電動(dòng)汽車及主要零件的三包責(zé)任作出規(guī)定。征求意見(jiàn)稿進(jìn)一步完善了電動(dòng)汽車主要零部件的三包政策，對(duì)蓄電池、行駛驅(qū)動(dòng)電機(jī)等部件涉及的維修、退換問(wèn)題作了更明確的規(guī)定。估值與建議估值與建

5、議重申我們此前的觀點(diǎn)，對(duì)于乘用車板塊，建議靜待4、5月銷量情況和車企一季報(bào)表現(xiàn)?？v觀整個(gè)汽車板塊，仍然是新能源和重卡銷量表現(xiàn)較好，重申推薦濰柴和比亞迪。風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)乘用車銷量持續(xù)低于預(yù)期。目標(biāo)PE(x)股票名稱評(píng)級(jí)價(jià)格2019E2020E濰柴動(dòng)力A推薦14.0010.09.4華域汽車A推薦26.009.28.5比亞迪股份H推薦70.0024.924.8濰柴動(dòng)力H推薦15.809.28.8中金一級(jí)行業(yè)可選消費(fèi)相關(guān)研究報(bào)告?繼峰股份A|4Q18

6、收入穩(wěn)健，海外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量(2019.03.15)?比亞迪A|3月銷量有望超預(yù)期，產(chǎn)品線逐漸完善(2019.03.15)?乘用車需求復(fù)蘇尚待時(shí)日首推濰柴和比亞迪(2019.03.14)?特斯拉本土化帶來(lái)的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)(2019.03.12)?如何理解大眾CEO談合資股比(2019.03.11)?2月車市未延續(xù)旺銷，增值稅下降利好行業(yè)(2019.03.11)資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊、彭博資訊、中金公司研究部李凌云李凌云奉瑋奉瑋分析員分析員ling

7、yun.li@.cnSAC執(zhí)證編號(hào)：S0080517100001SFCCERef：BMY306wei.feng@.cnSAC執(zhí)證編號(hào)：S0080513110002SFCCERef：BCK59064738291100109201803201806201809201812201903相對(duì)值(%)滬深300中金汽車及零部件中金公司研究部中金公司研究部:2019年3月18日請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明

8、3圖表2:上周重點(diǎn)上市公司漲跌幅A股資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部圖表3:上周重點(diǎn)上市公司漲跌幅H股資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，中金公司研究部2.9%2.7%2.4%1.6%1.5%1.3%1.2%0.3%0.1%0.0%1.5%1.6%1.8%1.9%2.0%2.6%3.0%3.3%3.4%3.6%3.9%4.1%4.3%5.7%7.7%8.4%8.6%11.4%12.0%17.8%5%0%5%10%15%20%江鈴汽車上汽集團(tuán)廣匯汽車宇

9、通客車江淮汽車長(zhǎng)鷹信質(zhì)廣汽集團(tuán)隆基機(jī)械長(zhǎng)安汽車隆鑫通用中國(guó)重汽福耀玻璃亞太股份中原內(nèi)配長(zhǎng)城汽車精鍛科技寧波華翔星宇股份華域汽車濰柴動(dòng)力拓普集團(tuán)三花智控方正電機(jī)威孚高科均勝電子比亞迪繼鋒股份銀輪股份金龍汽車大洋電機(jī)7.5%5.3%3.6%2.6%2.2%2.1%2.0%1.8%1.6%0.5%2.6%3.8%7.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%敏實(shí)集團(tuán)正通汽車中升控股廣汽集團(tuán)長(zhǎng)城汽車吉