銀行業(yè)：上市銀行2018年年報綜述，業(yè)績穩(wěn)健，審慎撥備-20190409-海通證券-14頁

1、請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明[Table_MainInfo]行業(yè)研究金融銀行證券研究報告行業(yè)年報行業(yè)年報2019年04月09日[Table_InvestInfo]投資評級優(yōu)于大市優(yōu)于大市維持維持市場表現(xiàn)市場表現(xiàn)[Table_QuoteInfo]21.41%16.20%10.99%5.78%0.57%4.64%201842018720181020191銀行海通綜指資料來源：海通證券研究所相關(guān)研究相關(guān)研究[Table_ReptIn

2、fo]《下半年規(guī)?；厣笮蟹蓊~提高——2018年理財(cái)市場年報點(diǎn)評》2019.04.01《息差繼續(xù)擴(kuò)大，看好板塊估值提升》2019.03.04《平穩(wěn)收官，息差繼續(xù)擴(kuò)大——4Q18銀保監(jiān)會主要監(jiān)管指標(biāo)點(diǎn)評》2019.02.26[Table_AuthInfo]分析師:孫婷Tel:(010)50949926Email:st9998@證書:S0850515040002分析師:林加力Tel:(021)23214395Email:ljl12245@

3、證書:S0850518120003分析師:解巍巍Email:xww12276@證書:S0850518070001業(yè)績穩(wěn)健，審慎撥備業(yè)績穩(wěn)健，審慎撥備——上市銀行——上市銀行2018年年報綜述年年報綜述[Table_Summary]投資要點(diǎn)：我們認(rèn)為投資要點(diǎn)：我們認(rèn)為2019年信用風(fēng)險將維持穩(wěn)定，政策逐漸發(fā)力的年信用風(fēng)險將維持穩(wěn)定，政策逐漸發(fā)力的背景下信貸持續(xù)放量。我們看好背景下信貸持續(xù)放量。我們看好PMI、社融數(shù)據(jù)改善帶動銀行估值、社融

4、數(shù)據(jù)改善帶動銀行估值繼續(xù)修復(fù)，維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評級。公司個股推薦建設(shè)銀行，繼續(xù)修復(fù)，維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評級。公司個股推薦建設(shè)銀行，建議關(guān)注南京銀行、杭州銀行。建議關(guān)注南京銀行、杭州銀行。?2018年全年?duì)I收、撥備前利潤增速繼續(xù)走高，凈利潤增速放緩源于夯實(shí)撥備。年全年?duì)I收、撥備前利潤增速繼續(xù)走高，凈利潤增速放緩源于夯實(shí)撥備。2018年14家上市銀行全年歸母凈利潤增速5.23%，較前三季度下降1.30個百分點(diǎn)；撥備前利潤增速9.46%

5、，較前三季度提高0.43個百分點(diǎn)；營業(yè)收入增速7.71%，較前三季度提高0.04個百分點(diǎn)。?盈利：規(guī)模擴(kuò)張略放緩，息差擴(kuò)大。盈利：規(guī)模擴(kuò)張略放緩，息差擴(kuò)大。2018年14家銀行總資產(chǎn)增速受存款增速放緩影響環(huán)比下降。進(jìn)入2018年各家銀行加強(qiáng)了對核心負(fù)債的管理，資產(chǎn)端增速與存款增速更加同步。2018年末14家上市銀行總資產(chǎn)同比增速6.3%，與三季末相比下降0.8個百分點(diǎn)。中小銀行息差擴(kuò)大幅度更大：中小銀行資產(chǎn)端增配個人信用消費(fèi)類貸款，20

6、18全年與上半年相比資產(chǎn)端上行幅度相對更大；同業(yè)負(fù)債占比相對更大，負(fù)債端利率下行幅度也相對更大。?資負(fù)結(jié)構(gòu)：資負(fù)結(jié)構(gòu)：4Q18資產(chǎn)端增配債券，負(fù)債端加大吸納長期限主動負(fù)債。資產(chǎn)端增配債券，負(fù)債端加大吸納長期限主動負(fù)債。前三季度貸款放量，14家上市銀行在四季度調(diào)整投放節(jié)奏，新增貸款投放量明顯下降。前三個季度占全年新增貸款比例為29.5%、31.1%、28.7%，四季度占全年新增貸款比例僅為10.7%。投資類資產(chǎn)占比相應(yīng)提高。我們認(rèn)為在流動

7、性風(fēng)險新規(guī)和大額風(fēng)險暴露新規(guī)的約束下，銀行增配非標(biāo)、基金、理財(cái)產(chǎn)品的動力不強(qiáng)；而地方債或是主要配臵對象。18年末多數(shù)銀行存款占比、同業(yè)負(fù)債CD的占比環(huán)比下降，而金融債券的占比提高。我們認(rèn)為銀行加大主動負(fù)債久期或是受流動性指標(biāo)的約束。?資產(chǎn)質(zhì)量：不良偏離度優(yōu)化，不良生成有所分化。資產(chǎn)質(zhì)量：不良偏離度優(yōu)化，不良生成有所分化。18年末多數(shù)銀行不良偏離度均達(dá)到了合理區(qū)間內(nèi)。部分銀行由于加速確認(rèn)不良、優(yōu)化不良偏離度指標(biāo)，不良率因此抬升，因此我們認(rèn)

8、為不良凈生成率、不良率的波動部分受監(jiān)管因素影響。四大行由于過往不良偏離度一直保持在100%上下，因此不良凈生成率更加真實(shí)的反映不良生成情況。2018年下半年先行指標(biāo)普遍改善。與2018年中相比，年末多數(shù)銀行關(guān)注貸款率、逾期貸款率有不同程度的下降。關(guān)注貸款率和逾期貸款率是不良率的先行指標(biāo)。我們認(rèn)為兩者邊際改善，表明2019年信用風(fēng)險難以大幅惡化。?投資建議。投資建議。2018年年報顯示營業(yè)收入、撥備前利潤增速逐季提高；另一方面銀行保持審慎

9、的撥備計(jì)提政策，加大撥備計(jì)提力度使得歸母凈利潤增速有所回落。我們認(rèn)為2019年信用風(fēng)險將維持穩(wěn)定，政策逐漸發(fā)力的背景下信貸持續(xù)放量。我們看好PMI、社融數(shù)據(jù)改善帶動銀行估值繼續(xù)修復(fù)，維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評級。公司個股推薦建設(shè)銀行，建議關(guān)注南京銀行、杭州銀行。?風(fēng)險提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。風(fēng)險提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。202346373613920190

10、40910:26行業(yè)研究〃銀行行業(yè)請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3圖目錄圖目錄圖12018年歸母凈利潤下降，營收、撥備前利潤增速上行......................................4圖22018年末多數(shù)銀行總資產(chǎn)增速放緩...................................................................4圖32018年總資產(chǎn)增速進(jìn)一步與存款增速同步..

11、.......................................................5圖42018年四季度中小行息差擴(kuò)大幅度更大............................................................5圖5信用卡是2018年非息收入的主力................................................................

12、......6圖62018年股份制銀行成本收入比多提高................................................................6圖72018年五大行信貸成本提高..............................................................................7圖82018年非信貸的撥備計(jì)提占比提高..............

13、.....................................................7圖92018年有效稅率環(huán)比有升有降...........................................................................7圖10上市銀行2018年末資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化......................................................

14、................8圖112018年四季度新增貸款投放量明顯下降（億元）..............................................8圖122018年末個人貸款占比繼續(xù)提高.......................................................................9圖132018年下半年大行多增配按揭，中小行多增配信用卡和消費(fèi)貸.......

15、.................9圖142018年末投資類資產(chǎn)結(jié)構(gòu)拆分.........................................................................10圖15上市銀行2018年末負(fù)債結(jié)構(gòu)變化....................................................................10圖162018年末活期存款占比下降...

16、.........................................................................11圖172018年末主動負(fù)債中，多數(shù)銀行短期負(fù)債占比下降，長期債券占比提高.......11圖182018年末不良偏離度度有所改善.....................................................................12圖192018年末關(guān)