基于下偏矩的開放式基金投資風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量研究.pdf

1、20世紀(jì)80年代后,全球投資基金業(yè)得到了迅速發(fā)展,開放式基金更是進(jìn)入了爆炸性的飛速發(fā)展階段.截至2003年9月,全球開放式基金的數(shù)量及資產(chǎn)規(guī)模分別達(dá)到了54120只和12.83萬(wàn)億美元.2001年9月11日,開放式基金正式登陸中國(guó).國(guó)外投資基金的發(fā)展歷程表明,開放式基金在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、穩(wěn)定證券市場(chǎng)等方面做出了重要貢獻(xiàn).我國(guó)開放式基金經(jīng)過幾年的發(fā)展,雖然已初具規(guī)模,但其積極作用并沒有得到充分的發(fā)揮,相反還遭到了不少人的批評(píng)和指責(zé).因此,如

2、何采取有效措施來規(guī)范開放式基金的發(fā)展,以充分發(fā)揮其積極作用,已成為我國(guó)投資基金業(yè)面臨的一項(xiàng)迫切而重要的任務(wù).要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),首先就要認(rèn)清開放式基金面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)因素并有效控制風(fēng)險(xiǎn).開放式基金由于其自身的特點(diǎn),即投資者隨時(shí)可以單位資產(chǎn)凈值申購(gòu)或贖回基金單位,使得流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)成為了其面臨的主要風(fēng)險(xiǎn).發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明,開放式基金要想控制好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),根本途徑就是努力創(chuàng)造優(yōu)良的業(yè)績(jī)、同時(shí)盡量控制證券投資風(fēng)險(xiǎn).而要控制好證券投資風(fēng)險(xiǎn),首先就要有一

3、個(gè)好的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量指標(biāo).風(fēng)險(xiǎn)控制的前提是風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量指標(biāo)是度量風(fēng)險(xiǎn)控制效果的標(biāo)準(zhǔn),風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量越科學(xué),風(fēng)險(xiǎn)控制的效果就越好.有鑒于此,本文選定了開放式基金投資風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量這一問題來進(jìn)行研究.試圖在對(duì)現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析之后,找到一個(gè)較好的指標(biāo)來計(jì)量開放式基金的投資風(fēng)險(xiǎn),以更好的控制證券投資風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),規(guī)范我國(guó)開放式基金的發(fā)展,充分發(fā)揮其積極作用.當(dāng)前,關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的文章很多,計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)也有不少.但涉及到我國(guó)開放式基

4、金投資風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的研究文章并不多見,同時(shí)它們所選用的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量指標(biāo)也存在不少缺陷,并沒有真正反映出風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)屬性.為了彌補(bǔ)這一不足,本文在探討了風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)屬性之后,對(duì)一些常用的、最基本的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量指標(biāo)進(jìn)行了較詳細(xì)的對(duì)比分析,認(rèn)為下偏矩(LPM<,q>)指標(biāo)相對(duì)來說是一個(gè)較好的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量指標(biāo),它不僅具備理論上的完善性,同時(shí)又符合風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量對(duì)現(xiàn)實(shí)狀況和真實(shí)心理感受的滿足度.最后,本文選用了三只開放式基金作為樣本,利用下偏矩風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量指標(biāo)及Harlow的