租賃公司培訓(xùn)教材報表分析財務(wù)報表的動態(tài)經(jīng)營分析

1、第二篇,財務(wù)報表的動態(tài)經(jīng)營分析,,一 企業(yè)財務(wù)報表分析的基本方法 二 基本財務(wù)報表的分析 三 審計報告的閱讀,財務(wù)報表分析的基本方法,（一）比較分析(comparative analysis) ◆是指通過比較不同的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)規(guī)律性的東西并找出比較對象差別的方法。 ◆揭示指標(biāo)間客觀存在的差距，為進(jìn)一步分析指明方向。,（二）結(jié)構(gòu)百分比分析 ◆又稱縱向分析(vertical analysis)，是指同一期

2、間財務(wù)報表中不同項目間的比較與分析，主要是通過編制百分比報表進(jìn)行分析。 ◆ 揭示出各個項目的數(shù)據(jù)在公司財務(wù)中的相對意義。 ◆ 便于不同規(guī)模的公司之間進(jìn)行可比。,,結(jié)構(gòu)百分比分析,（三）趨勢百分比分析（趨勢分析或指數(shù)分析） ◆將連續(xù)多年的財務(wù)報表的數(shù)據(jù)，集中在一起，選擇其中某一年份作為基期，計算每一期間各項目對基期同一項目的百分比或指數(shù)。 某期趨勢百分比＝報告期金額÷基期金額×100% ◆

3、 揭示各期間財務(wù)狀況的發(fā)展趨勢。,（四） 財務(wù)比率分析 ◆ 利用會計報表上的相關(guān)會計數(shù)據(jù)計算出各種財務(wù)比率指標(biāo)進(jìn)行分析。 ◆ 揭示同一張財務(wù)報表中不同項目之間或不同財務(wù)報表的有關(guān)項目之間所存在的內(nèi)在聯(lián)系。,（五） 項目分析 ◆主要通過對財務(wù)報表的各組成項目金額、性質(zhì)的分析，并根據(jù)各項目的自身特征和要求，在結(jié)合企業(yè)具體經(jīng)營戰(zhàn)略和環(huán)境的基礎(chǔ)上對項目質(zhì)量進(jìn)行評價，進(jìn)而對企業(yè)整體狀況做出判斷。,（六） 因素分析,◆ 依據(jù)財務(wù)指

4、標(biāo)與其驅(qū)動因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)影響程度的一種方法。,資產(chǎn)負(fù)債表——總體分析,資產(chǎn)負(fù)債表,▲ 資產(chǎn)負(fù)債表是用來反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）財務(wù)狀況的一種靜態(tài)報表。,▲ 編制依據(jù)：資產(chǎn) = 負(fù)債 + 所有者權(quán)益,資金占用,,資金來源,資產(chǎn) = 負(fù)債 + 股東權(quán)益,資產(chǎn)（1000萬） = 負(fù)債 （500萬）+ 股東權(quán)益（500萬）,▲ 企業(yè)1000萬的資產(chǎn)（資金占用）有兩個來源。,▲ 500萬是企業(yè)負(fù)債，屬于企

5、業(yè)債權(quán)人，形成企業(yè)的負(fù)債資金。,▲ 500萬是企業(yè)股東權(quán)益，屬于企業(yè)股東，形成企業(yè)的權(quán)益資金（自有資金）。,▲ 企業(yè)負(fù)債與股東權(quán)益的比例——資本結(jié)構(gòu)。,資產(chǎn)（1000萬） = 負(fù)債 （1500萬）+ 股東權(quán)益（-500萬）,▲ 企業(yè)資不抵債，股東權(quán)益為負(fù)值。,股東投入的資本,企業(yè)留存的收益,▲ 企業(yè)累計虧損，股東投入的資金已經(jīng)全部被侵蝕，即股東投入的資金減值了，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的可能性小，企業(yè)瀕臨破產(chǎn)。,▲ 企業(yè)的債權(quán)人遭受500萬元的損

6、失。,800萬,-1300萬,資產(chǎn)（1000萬） = 負(fù)債 （999萬）+ 股東權(quán)益（1萬）,資產(chǎn)（1000萬） = 負(fù)債 （1萬）+ 股東權(quán)益（999萬）,考慮因素,當(dāng)事人,投資人,籌資人,風(fēng)險,收益,成本,風(fēng)險,負(fù)債,股東權(quán)益,大,高,大,小,資產(chǎn)（1000萬） = 負(fù)債 （999萬）+ 股東權(quán)益（1萬）,▲ 企業(yè)負(fù)債比重大。,▲ 企業(yè)風(fēng)險大。,▲ 企業(yè)籌資成本小。,▲ 企業(yè)利用債務(wù)籌資的杠桿效應(yīng)大。,資產(chǎn)（1000萬） = 負(fù)債

7、（1萬）+ 股東權(quán)益（999萬）,▲ 企業(yè)負(fù)債比重小。,▲ 企業(yè)風(fēng)險小。,▲ 企業(yè)籌資成本大。,▲ 企業(yè)利用債務(wù)籌資的杠桿效應(yīng)小。,【案例】資本結(jié)構(gòu)：大宇公司 1.公司發(fā)展史 大宇集團(tuán)于1967年開始奠基立廠，其創(chuàng)辦人金宇中當(dāng)時是一名紡織品推銷員。經(jīng)過30年的發(fā)展，通過政府的政策支持、銀行的信貸支持和在海內(nèi)外的大力購并，大宇成為直逼韓國最大企業(yè)——現(xiàn)代集團(tuán)的龐大商業(yè)帝國。 1998年底，總資產(chǎn)高達(dá)640億美元，營業(yè)額

8、占韓國GDP的5％；業(yè)務(wù)涉及貿(mào)易、汽車、電子、通用設(shè)備、重型機(jī)械、化纖、造船等眾多行業(yè)；國內(nèi)所屬企業(yè)曾多達(dá)41家，海外公司數(shù)量創(chuàng)下過600家的記錄，鼎盛時期，海外雇員多達(dá)幾十萬，大宇成為國際知名品牌。 2.經(jīng)營理念 大宇是“章魚足式”擴(kuò)張模式的積極推行者，認(rèn)為企業(yè)規(guī)模越大，就越能立于不敗之地，即所謂的“大馬不死”。據(jù)報道，1993年金宇中提出“世界化經(jīng)營”戰(zhàn)略時，大宇在海外的企業(yè)只有15家，而到1998年底已增至600多家，“等

9、于每3天增加一個企業(yè)”。,【案例】資本結(jié)構(gòu)：大宇公司 還有更讓韓國人為大宇著迷的是：在韓國陷入金融危機(jī)的1997年，大宇不僅沒有被危機(jī)困倒，反而在國內(nèi)的集團(tuán)排名中由第4位上升到第2位，金宇中本人也被美國《幸福》雜志評為亞洲風(fēng)云人物。 3.債務(wù)負(fù)擔(dān) 1997年底韓國發(fā)生金融危機(jī)后，其他企業(yè)集團(tuán)都開始收縮，但大宇仍然我行我素，結(jié)果債務(wù)越背越重。尤其是1998年初，韓國政府提出“五大企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行自律結(jié)構(gòu)調(diào)整”方針后，其他

10、集團(tuán)把結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點放在改善財務(wù)結(jié)構(gòu)方面，努力減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。 大宇卻認(rèn)為，只要提高開工率，增加銷售額和出口就能躲過這場危機(jī)。因此，它繼續(xù)大量發(fā)行債券，進(jìn)行“借貸式經(jīng)營”。1998年大宇發(fā)行的公司債券達(dá)7萬億韓元（約58.33億美元）。1998年第4季度，大宇的債務(wù)危機(jī)已初露端倪，在各方援助下才避過債務(wù)災(zāi)難。此后，在嚴(yán)峻的債務(wù)壓力下，大夢方醒的大宇雖作出了種種努力，但為時已晚。,【案例】資本結(jié)構(gòu)：大宇公司 4.債務(wù)危機(jī)

11、 1999年7月中旬，大宇向韓國政府發(fā)出求救信號；7月27日，大宇因“延遲重組”，被韓國4家債權(quán)銀行接管；8月11日，大宇在壓力下屈服，割價出售兩家財務(wù)出現(xiàn)問題的公司；8月16日，大字與債權(quán)人達(dá)成協(xié)議，在1999年底前，將出售盈利最佳的大宇證券公司，以及大宇電器、大宇造船、大宇建筑公司等，大宇的汽車項目資產(chǎn)免遭處理?！?月16日協(xié)議”的達(dá)成，表明大宇已處于破產(chǎn)清算前夕，遭遇“存”或“亡”的險境。 由于在此后的幾個月中，經(jīng)

12、營依然不善，資產(chǎn)負(fù)債率依然居高，大宇不得不于1999年11月1日向新聞界正式宣布，該集團(tuán)董事長金宇中以及14名下屬公司的總經(jīng)理決定辭職，以表示“對大宇的債務(wù)危機(jī)負(fù)責(zé)，并為推行結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造條件”。韓國媒體認(rèn)為，這意味著“大宇集團(tuán)解體進(jìn)程已經(jīng)完成”，“大宇集團(tuán)已經(jīng)消失”。,【案例】資本結(jié)構(gòu)：大宇公司 5.破產(chǎn)邊緣的具體表現(xiàn) 2000年以來，大宇汽車一直徘徊在破產(chǎn)的邊緣，具體表現(xiàn)為： 一、營業(yè)成績持續(xù)下降，虧損不斷

13、增長。 據(jù)統(tǒng)計，僅在2000年上半年，大宇汽車每月凈虧損就接近一千億韓元； 二、工廠開工率大幅下降，人員精簡不見進(jìn)展。 大宇汽車公司在國內(nèi)擁有兩個大工廠，到10月份它們的平均開工率僅為 60％；在過去近兩年內(nèi)，大宇汽車捉襟見肘，資金流動困難日益加深。 2000年以來大宇汽車的工人有幾個月未能及時領(lǐng)到工資。退休職員的養(yǎng)老金也無力正常發(fā)放，到2000年年底，公司的正常運(yùn)營資金有近四千五百億韓元的缺口 。,【

14、案例】資本結(jié)構(gòu)：大宇公司 6.失敗的成因分析 （1）高額負(fù)債經(jīng)營，削弱了企業(yè)抵御外部沖擊的能力。 （2）重外擴(kuò)輕內(nèi)實，造成企業(yè)經(jīng)營的高成本低效率。 （3）盲目的世界經(jīng)營戰(zhàn)略。 （4）經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的改變，決定了大宇的命運(yùn)。,資產(chǎn) = 流動資產(chǎn) + 非流動資產(chǎn),資產(chǎn)（1000萬） = 流動資產(chǎn)（1萬）+ 非流動資產(chǎn)（999萬）,資產(chǎn)（1000萬） = 流動資產(chǎn)（999萬）+ 非流動資產(chǎn)（1萬）,資產(chǎn)的三種屬性,流動

15、性,風(fēng)險性,收益性,,越 強(qiáng),,越 低,,越 低,,,,,反 比,資產(chǎn)（1000萬） = 流動資產(chǎn)（1萬）+ 非流動資產(chǎn)（999萬）,▲ 企業(yè)資產(chǎn)的流動性差（資產(chǎn)變現(xiàn)能力差）。,▲ 企業(yè)資產(chǎn)的風(fēng)險大。,▲ 企業(yè)資產(chǎn)的收益性強(qiáng)。,資產(chǎn)（1000萬） = 流動資產(chǎn)（999萬）+ 非流動資產(chǎn)（1萬）,▲ 企業(yè)資產(chǎn)的流動性強(qiáng)（資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)）。,▲ 企業(yè)資產(chǎn)的風(fēng)險小。,▲ 企業(yè)資產(chǎn)的收益性差。,負(fù)債 = 流動負(fù)債 + 非流動負(fù)債,負(fù)債（

16、500萬） = 流動負(fù)債（1萬）+ 非流動負(fù)債（499萬）,負(fù)債（500萬） = 流動負(fù)債（499萬）+ 非流動負(fù)債（1萬）,考慮因素,當(dāng)事人,債權(quán)人,債務(wù)人,風(fēng)險,收益,成本,風(fēng)險,流動負(fù)債,非流動負(fù)債,大,高,大,小,負(fù)債（500萬） = 流動負(fù)債（1萬）+ 非流動負(fù)債（499萬）,▲ 企業(yè)負(fù)債籌資的風(fēng)險小。,▲ 企業(yè)負(fù)債籌資的成本大。,負(fù)債（500萬） = 流動負(fù)債（499萬）+ 非流動負(fù)債（1萬）,▲ 企業(yè)負(fù)債籌資的風(fēng)險大。,▲

17、 企業(yè)負(fù)債籌資的成本低。,流動資產(chǎn) + 非流動資產(chǎn),流動負(fù)債 + 非流動負(fù)債 + 股東權(quán)益,,,,300萬,,700萬,,500萬,,500萬,風(fēng)險型結(jié)構(gòu),風(fēng)險較高成本較小,流動資產(chǎn) + 長期資產(chǎn),流動負(fù)債 + 長期負(fù)債 + 股東權(quán)益,,,,300萬,,700萬,,200萬,,800萬,穩(wěn)健型結(jié)構(gòu),風(fēng)險較低成本較大,流動資產(chǎn) + 長期資產(chǎn),流動負(fù)債 + 長期負(fù)債 + 股東權(quán)益,,,,300萬,,700萬

18、,,300萬,,700萬,適中型結(jié)構(gòu),風(fēng)險均衡成本適中,反映短期償債能力的指標(biāo),● 一般要求流動比率保持在2：1的水平，即200%的水平。,● 通常，從債權(quán)人的角度看，流動比率越高，短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保障；但從企業(yè)經(jīng)營角度看，過高的流動比率通常意味著流動資產(chǎn)占用資金較多，會造成機(jī)會成本的增加和獲利能力的降低。,● 含義：流動資產(chǎn)“包含”流動負(fù)債的倍數(shù)，用以衡量企業(yè)的短期償債能力。,● 計算公式：,1. 流動比率,資產(chǎn)

19、負(fù)債表——比率分析,2. 速動比率,● 含義：速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，能夠更加準(zhǔn)確、可靠地評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償還短期負(fù)債的能力。,其中：速動資產(chǎn)= 貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收、預(yù)付賬款 = 流動資產(chǎn)－存貨－1年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)－其他流動資產(chǎn),● 一般地，速動比率保持在1：1的水平，即100%的水平。,● 速動比率越高，表明企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。,● 計算公式：,3.

20、現(xiàn)金比率,● 含義：現(xiàn)金資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。現(xiàn)金資產(chǎn)本身是可償債資產(chǎn)。,其中：現(xiàn)金資產(chǎn)= 貨幣資金+交易性金融資產(chǎn),● 現(xiàn)金比率越高，表明公司償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)。,● 計算公式：,4. 營運(yùn)資本,● 含義：營運(yùn)資本是指流動資產(chǎn)超過流動負(fù)債的部分。,● 營運(yùn)資本=0， 說明企業(yè)流動資產(chǎn)不足以償債。,● 計算公式：,● 營運(yùn)資本＞ 0，說明企業(yè)保留一定數(shù)額的營運(yùn)資本作為安全邊際，防止流動負(fù)債“穿透”流動資產(chǎn)。營運(yùn)資本數(shù)額越大，財務(wù)狀

21、況越穩(wěn)定。,● 營運(yùn)資本＜ 0，說明企業(yè)部分流動負(fù)債需要使用長期資產(chǎn)償還，償債所需現(xiàn)金不足，必須另外籌資，財務(wù)狀況不穩(wěn)定。,☆ 影響短期償債能力的表外因素,● 可動用的銀行貸款指標(biāo),● 準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn),● 償債能力的聲譽(yù),● 與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債,● 經(jīng)營租賃合同中的承諾付款,● 建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分期付款,● 含義：負(fù)債總額對資產(chǎn)總額的比率，反映全部負(fù)債在資產(chǎn)總額中所占的比率（資本結(jié)構(gòu)），衡量企業(yè)清算時對債權(quán)人利

22、益的保障程度。,1. 資產(chǎn)負(fù)債率,● 該比率越低，表明償還債務(wù)的能力越差，貸款越安全，舉債越容易。,● 通常，資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于50%；當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大100%時，表明企業(yè)資不抵債。,● 計算公式：,反映長期償債能力的指標(biāo),2. 產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù),● 兩種常用的杠桿比率，表明債務(wù)的多少，財務(wù)風(fēng)險的大小，與長期償債能力有關(guān)。,● 產(chǎn)權(quán)比率越小，杠桿效應(yīng)低，股東權(quán)益對債權(quán)人的保障程度越大，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越小，長期償債能力越強(qiáng)。,● 計算公式

23、：,● 權(quán)益乘數(shù)越大，杠桿效應(yīng)高，表明股東投入的資本在資產(chǎn)總額中所占的比重越小，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就越大。,● 含義：非流動負(fù)債總額對長期資本總額的比率。,3. 長期資本負(fù)債率,● 該比率越低，表明償還債務(wù)的能力越差，貸款越安全，舉債越容易。,● 計算公式：,其中：長期資本= 非流動負(fù)債+股東權(quán)益,☆ 影響長期償債能力的表外因素,● 長期租賃,● 債務(wù)擔(dān)保,● 未決訴訟,【案例】：擔(dān)保 2003年11月4日，在胡潤2003年中國

24、內(nèi)地百富榜資本控制力子榜上名列第22位的新疆富豪艾克拉木·艾沙由夫被其公司宣布“無法取得聯(lián)系”。而他所在的新疆啤酒花股份有限公司發(fā)布公告稱，目前該公司有9.8786億元擔(dān)?？铐椧蚬蕸]有對外披露信息，這對公司的財務(wù)狀況將造成重大影響。啤酒花公司董事長的突然失蹤直接牽扯出巨額的擔(dān)保黑洞，啤酒花公司涉及的擔(dān)保額合計接近18億，其中違規(guī)未披露的就近10億，而公司2003年的凈資產(chǎn)只有不到6億。,本年營運(yùn)資本＝700－300＝400（萬

25、元）上年營運(yùn)資本＝610－220＝390（萬元）,本年流動比率=700÷300=2.33上年流動比率=610÷220=2.77,本年速度比率=（44+6+14+398+22+12）÷300=1.65上年速動比率-（25+12+11+199+4+22）÷220=1.24,本年現(xiàn)金比率=（44+6）÷300=0.167上年現(xiàn)金比率=（25+12）÷220=0.168,本年資

26、產(chǎn)負(fù)債率=（1 040÷2000）×100％=52％上年資產(chǎn)負(fù)債率=（800÷l 680）×100％=48％,本年產(chǎn)權(quán)比率=（1 040÷960）×100％=1.08上年產(chǎn)權(quán)比率=（800÷880）×100％=0.91,本年長期資本負(fù)債率=[740÷（740+960）] ×100%=44%上年長期資本負(fù)債率=[580÷（5

27、80+880）] ×100%=40%,資產(chǎn)負(fù)債表——項目分析,☆ 貨幣資金,◇ 分析貨幣資金規(guī)模及變動情況,◇ 分析貨幣資金比重及變動情況是否合理,▽銷售規(guī)模的變動,▽信用政策的變動,▽為大筆現(xiàn)金支出做準(zhǔn)備,▽資金調(diào)度,▽所籌資金尚未使用,▽企業(yè)貨幣資金的目標(biāo)持有量,▽資產(chǎn)規(guī)模與業(yè)務(wù)量,▽企業(yè)融資能力,▽企業(yè)運(yùn)用貨幣資金的能力,▽行業(yè)特點,◇ 要特別關(guān)注企業(yè)是否有應(yīng)收賬款巨額沖銷行為,◇ 分析企業(yè)是否利用應(yīng)收賬款進(jìn)行利潤調(diào)節(jié),

28、◇ 分析會計政策變更和會計估計變更的影響,◇ 關(guān)注企業(yè)應(yīng)收賬款的規(guī)模及變動情況,☆ 應(yīng)收賬款(應(yīng)收票據(jù)）,▽不正常的應(yīng)收賬款增長，特別是會計期末突發(fā)性產(chǎn)生的與營業(yè)收入相對應(yīng)的應(yīng)收賬款,▽應(yīng)收賬款中關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款的金額與比例,▽還歷史舊賬,▽為今后進(jìn)行利潤操縱掃清障礙,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,● 含義：企業(yè)一定時期內(nèi)賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率，是考核應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力的重要指標(biāo)。,● 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為貨幣資本的平均次數(shù)。

29、一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)收賬速度快、壞賬損失少。,其中： 賒銷收入凈額＝主營業(yè)務(wù)收入－現(xiàn)銷收入－銷售退回、折扣、折讓 應(yīng)收賬款平均余額＝1/2(應(yīng)收賬款年初余額+應(yīng)收賬款年末余額),● 計算公式：,應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù),＊ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越好。,本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000÷298.5=10.05（次/年）本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷10.05=36.32（天）,☆

30、 其他應(yīng)收款,◇ 其他應(yīng)收款的規(guī)模及變動情況——規(guī)模過大、異常增長,▽違規(guī)拆借資金,☆ 交易性金融資產(chǎn),◇ 交易性金融資產(chǎn)的規(guī)模及變動情況,◇ 通過分析交易性金融資產(chǎn)投資產(chǎn)生的公允價值變動損益，確定其盈利能力,◇ 通過分析交易性金融資產(chǎn)投資產(chǎn)生的投資收益，確定其盈利能力,▽關(guān)聯(lián)方長期、大量占用企業(yè)資金,▽大股東抽逃或無償占用資金,▽轉(zhuǎn)移收入偷逃稅款,▽計入其他項目內(nèi)容,☆ 壞賬準(zhǔn)備,◇ 分析壞賬準(zhǔn)備的提取方法、提取比例的合理性,◇ 比

31、較企業(yè)前后會計期間壞賬準(zhǔn)備提取方法、提取比例是否改變,◇ 區(qū)別壞賬準(zhǔn)備提取數(shù)變動的原因,☆ 存貨,● 存貨構(gòu)成,◇ 存貨規(guī)模與變動情況,◇ 存貨結(jié)構(gòu)與變動情況,◇ 分析會計政策變更對其他應(yīng)收款的影響,▽庫存商品：處于流通環(huán)節(jié)，應(yīng)壓縮到最低限度,▽材料：維持再生產(chǎn)活動的基礎(chǔ)，應(yīng)限制在保證再生產(chǎn)正常進(jìn)行的最低水平,▽在產(chǎn)品：保證生產(chǎn)連續(xù)性，應(yīng)保持穩(wěn)定比例,● 存貨計價,◇ 分析企業(yè)對存貨計價方法的選擇與變更是否合理,◇ 分析存貨的

32、盤存制度對確認(rèn)存貨數(shù)量和價值的影響,◇ 分析期末存貨價值的計價原則對存貨項目的影響,存貨周轉(zhuǎn)率,● 含義：企業(yè)一定時期內(nèi)銷售成本與存貨平均余額的比率，是反映存貨周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。,● 存貨跌價準(zhǔn)備計提,◇ 分析計提是否合理,◇ 關(guān)注是否存在利用存貨項目進(jìn)行潛虧掛賬,◇ 關(guān)注是否通過存貨跌價準(zhǔn)備計提進(jìn)行巨額攤銷,● 存貨周轉(zhuǎn)率越快，說明存貨在公司停留的時間越短，存貨占用的資本就越少，公司的存貨管理水平越高。如果存貨周轉(zhuǎn)率放慢，則表明公司

33、存貨中冷背殘次商品增多，不適銷對路；或者表明公司有過多的流動資本在存貨上滯留起來，不能更好地用于業(yè)務(wù)經(jīng)營。反之，太高的存貨周轉(zhuǎn)率則可能是存貨水平太低或庫存經(jīng)常中斷的結(jié)果，公司也許因此而喪失了某些生產(chǎn)或銷售機(jī)會。,思考一下：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)如何計算？,● 計算公式：,其中：存貨平均余額＝1/2(存貨年初余額 + 存貨年末余額),本年存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000÷222.5=13.48（次/年）本年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷13.

34、48=27.08（天）,【案例】：存貨 云南綠大地生物科技公司關(guān)于存貨減值說明為：2009年，由于異常天氣因素，公司各基地苗木的生長受到了較大影響，部分苗木出現(xiàn)死亡，給公司造成了較大損失，公司自2月份以來即開始對各基地苗木損失情況進(jìn)行全面的清查，情況如下： 1.基地死亡苗木569 501株，價值85 515 827元； 2.銷售給客戶的苗木因死亡嚴(yán)重，客戶退回，導(dǎo)致苗木銷售收入減少83 781 440元，退回死

35、亡苗木造成損失69 566 816元。 以上因受嚴(yán)重干旱天氣的影響，造成公司基地苗木因干枯、病蟲等因素死亡帶來的直接經(jīng)濟(jì)損失達(dá)155 082 643元。對此，擔(dān)任該公司年度財務(wù)報表審計的中審亞太會計師事務(wù)所的注冊會計師對苗木銷售退回，因無法取得充分、可靠資料拒絕發(fā)表審計意見。,☆ 可供出售金融資產(chǎn),◇ 關(guān)注分類是否恰當(dāng)，確認(rèn)是否符合相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn),◇ 關(guān)注會計處理是否正確,☆ 持有至到期投資,◇ 根據(jù)到期確認(rèn)的投資收益，進(jìn)行盈利性分

36、析,◇ 根據(jù)項目構(gòu)成及債務(wù)人構(gòu)成，進(jìn)行變現(xiàn)性分析,◇ 根據(jù)減值情況，進(jìn)行變現(xiàn)性分析,◇ 關(guān)注是否通過減值準(zhǔn)備計提虛增、虛減資產(chǎn)賬面價值和利潤,☆ 固定資產(chǎn),◇ 固定資產(chǎn)原值變動情況分析,◇ 固定資產(chǎn)凈值變動情況分析,● 固定資產(chǎn)規(guī)模與變動情況分析,● 固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與變動情況分析,◇ 特別注意分析生產(chǎn)用固定資產(chǎn)與非生產(chǎn)用固定資產(chǎn)之間比例的變化情況,◇ 特別注意考察未使用和不需用固定資產(chǎn)比率的變化情況，查明企業(yè)在處置閑置固定資產(chǎn)方

37、面的工作是否得力,◇ 考察生產(chǎn)用固定資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)是否合理,● 固定資產(chǎn)折舊分析,◇ 分析固定資產(chǎn)折舊方法的合理性,◇ 分析企業(yè)固定資產(chǎn)折舊政策的連續(xù)性,◇ 分析固定資產(chǎn)預(yù)計使用年限和預(yù)計凈殘值確定的合理性,,● 固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備分析,◇ 固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備變動對固定資產(chǎn)的影響,◇ 固定資產(chǎn)可回收金額的確定,◇ 固定資產(chǎn)發(fā)生減值對生產(chǎn)經(jīng)營的影響,☆ 長期股權(quán)投資,◇ 分析長期股權(quán)投資的規(guī)模及變動情況,▽收回或轉(zhuǎn)讓——優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、變現(xiàn)

38、或依據(jù)約定,▽增加長期投資——繼續(xù)對外擴(kuò)張、實現(xiàn)業(yè)績增長進(jìn)行投資組合調(diào)整或利用現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)重組,▽權(quán)益法確認(rèn)投資收益導(dǎo)致增加長期投資——泡沫資產(chǎn)增加，無實質(zhì)性貢獻(xiàn),◇ 分析長期股權(quán)投資收益確認(rèn)方法對盈利性的影響,◇ 分析長期股權(quán)減值準(zhǔn)備的計提對變現(xiàn)性的影響,▽成本法——投資收益與貨幣資金流入直接相關(guān)，不會帶來泡沫,▽權(quán)益法——帶來泡沫資產(chǎn)和利潤/業(yè)績受被投資方影響,☆ 在建工程,◇ 了解工程的工期長短，及時發(fā)現(xiàn)存在的問題,◇ 關(guān)注企

39、業(yè)借款費(fèi)用資本化問題,☆ 無形資產(chǎn)與商譽(yù),◇ 進(jìn)行無形資產(chǎn)的盈利性分析,◇ 進(jìn)行無形資產(chǎn)的變現(xiàn)性分析,◇ 進(jìn)行商譽(yù)的盈利趨勢分析——企業(yè)在行業(yè)中的相對獲利能力,◇ 進(jìn)行商譽(yù)的質(zhì)量分析——減值準(zhǔn)備,☆ 長期待攤費(fèi)用,◇ 關(guān)注是否存在企業(yè)將其作為利潤調(diào)節(jié)器的情況,長期資產(chǎn)管理效率,固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)（商譽(yù)）和其他長期資產(chǎn),總資產(chǎn)管理效率,本年長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000÷1185=2.53（次/年）本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000&#

40、247;1840=1.63（次/年）,☆ 流動負(fù)債,◇ 關(guān)注企業(yè)短期貸款規(guī)模——是否超過流動資金實際需求的數(shù)量,◇ 關(guān)注應(yīng)付賬款與應(yīng)付票據(jù)規(guī)模的變化及其與存貨規(guī)模變化之間的關(guān)系,◇ 關(guān)注其他應(yīng)付款規(guī)模與變動是否正常，是否存在企業(yè)長期占用關(guān)聯(lián)方企業(yè)資金的現(xiàn)象,◇ 關(guān)注應(yīng)交稅費(fèi)中是否有拖欠稅款的現(xiàn)象,,應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率,● 含義：企業(yè)一定時期內(nèi)銷售成本與應(yīng)付賬款平均余額的比率，反映企業(yè)免費(fèi)使用供貨公司資本的能力。,● 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：反映從

41、購進(jìn)原材料開始，到付出賬款為止，所經(jīng)歷的天數(shù)。,● 計算公式：,＊ 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)通常不應(yīng)該超過信用期，如果過長，意味著企業(yè)的財務(wù)狀況不佳無力清償貨款；如果過短，表明管理者沒有充分運(yùn)用這樣一筆流動資本。,☆ 非流動負(fù)債,◇ 關(guān)注企業(yè)非流動負(fù)債所形成的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的利用狀況與增量效益,◇ 關(guān)注企業(yè)非流動負(fù)債所形成的長期股權(quán)投資的效益及其質(zhì)量,◇ 關(guān)注企業(yè)非流動負(fù)債所對應(yīng)的流動資產(chǎn)及其質(zhì)量,◇ 關(guān)注預(yù)計負(fù)債,【案例】：預(yù)計負(fù)債

42、 2009年，海信科龍電器公司年度報告中，預(yù)計負(fù)債包含了“保修準(zhǔn)備”等三項內(nèi)容。其中，對保修準(zhǔn)備的說明是：“保修準(zhǔn)備為預(yù)計的產(chǎn)品質(zhì)量保證金。被公司為已售產(chǎn)品提供為期3年的質(zhì)量保證。在質(zhì)保期內(nèi)，公司將向客戶免費(fèi)提供保修服務(wù)。根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗和以往的數(shù)據(jù)，保修費(fèi)用是根據(jù)所提供的質(zhì)量保證剩余年限，及單位平均返修費(fèi)用進(jìn)行估算并計提?！?截至2009年12月31日，公司應(yīng)提取的保修準(zhǔn)備為101 621 527元，相比2009年年初的83 0

43、72 885元 ，有所增長。,利潤表,▲ 總括反映公司一定期間（月份、年份）內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營成果的動態(tài)報表。,▲ 編制依據(jù)：收入 － 費(fèi)用 = 利潤,利潤表——總體分析,營業(yè)收入 － 營業(yè)成本= 毛利,● 毛利高,◇ 企業(yè)產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)情況良好。,● 毛利低,◇ 具有一定的銷售規(guī)模和市場占有率。,◇ 企業(yè)產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)規(guī)模小，不能負(fù)擔(dān)其成本費(fèi)用。,◇ 主營、其他業(yè)務(wù)的成本費(fèi)用過高。,影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展,◇ 企業(yè)實行多元化經(jīng)營。如果其他業(yè)務(wù)

44、利潤長期高于主營業(yè)務(wù)利潤，可以考慮產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。,毛利－營業(yè)稅金及附加－期間費(fèi)用=核心利潤,代表企業(yè)總體經(jīng)營管理水平和效果，是企業(yè)一定時期財務(wù)業(yè)績的主體。,核心利潤－資產(chǎn)減值損失+公允價值變動收益+投資收益=營業(yè)利潤,反映企業(yè)①對外投資活動的業(yè)績；②資產(chǎn)、負(fù)債公允價值變動情況；③資產(chǎn)減值的估計及管理情況。,營業(yè)利潤+營業(yè)外收入－營業(yè)外支出=利潤總額,反映企業(yè)偶發(fā)的、非經(jīng)常性項目的損益情況。,利潤總額－所得稅費(fèi)用=凈利潤,反映企業(yè)最終的經(jīng)

45、營成果。,◇ 反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo):,利潤表——比率分析,銷售利潤率,銷售凈利率,銷售毛利率,其中：毛利額=營業(yè)收入-營業(yè)成本,● 含義：企業(yè)的毛利額與營業(yè)收入的比率。,● 計算公式：,● 銷售毛利率反映公司的初始盈利能力，毛利率越大，說明在營業(yè)收入中營業(yè)成本所占比重越小，企業(yè)通過營業(yè)活動獲取利潤的能力越強(qiáng)，可持續(xù)發(fā)展的能力強(qiáng)。,銷售核心利潤率,● 含義：企業(yè)的核心利潤與營業(yè)收入的比率，用來衡量企業(yè)主體經(jīng)營活動基本盈利能力的表現(xiàn)。,●

46、 銷售核心利潤率越高，主體經(jīng)營活動業(yè)績越好，企業(yè)控制費(fèi)用的水平越高，發(fā)展?jié)摿υ酱?，從而基本盈利能力越?qiáng)。,● 計算公式：,銷售營業(yè)利潤率,● 含義：公司的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率，反映企業(yè)全部經(jīng)營活動的盈利能力 。,● 計算公式：,● 銷售營業(yè)利潤率越高，企業(yè)全部活動（經(jīng)營活動和投資活動等）業(yè)績越好。,銷售利潤率,● 計算公式：,銷售凈利率,● 計算公式：,● 含義：企業(yè)的稅前利潤與營業(yè)收入的比率，反映企業(yè)稅前的經(jīng)營業(yè)績，受到非經(jīng)常性項

47、目影響。,● 含義：企業(yè)的凈利潤與營業(yè)收入的比率，反映企業(yè)稅后的經(jīng)營業(yè)績，即最終的經(jīng)營成果。,凈資產(chǎn)收益率（return on equity, ROE）,● 含義：企業(yè)的凈利潤與股東權(quán)益平均占用額的比率，反映股東投資收益水平，是企業(yè)盈利能力指標(biāo)的核心。,● 凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)股東投資獲取收益的能力越強(qiáng)。,其中： 股東權(quán)益平均占用額=1/2(股東權(quán)益年初余額+股東權(quán)益年末余額),● 計算公式：,,杜邦財務(wù)分析體系分解圖,本年權(quán)益

48、凈利率14.17％=4.533％×1.5×2.0833上年權(quán)益凈利率18.18％=5.614％×1.6964×1.9091,銷售凈利率變動的影響：-3.5％,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動的影響：-1.7％,財務(wù)杠桿變動的影響：1.19％,總資產(chǎn)收益率（return on assets, ROA）,● 含義：企業(yè)在一定時期創(chuàng)造的收益與資產(chǎn)總額的比率 ，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利水平。,● 計算公式：

49、 按照分析的角度（采取的利潤指標(biāo)）不同 ，有以下四種計算方法：,A．息稅前收益,＊ 反映企業(yè)總資產(chǎn)創(chuàng)造的凈收益。,● 總資產(chǎn)收益率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營管理水平越高。,B．稅前收益,C．凈收益,D. 息前稅后收益,完美,息稅前收益（1-所得稅稅率）+利息×稅率,利潤表——項目分析,【案例】：收入 2003年，證監(jiān)會曾對天津磁卡2000、2001年報財務(wù)造假進(jìn)行處罰。經(jīng)證監(jiān)會稽

50、查，天津磁卡2000年年報虛增利潤6 370萬元，其實現(xiàn)途徑為： 一，其控股子公司海南海卡公司委托他人開發(fā)的兩項POS機(jī)技術(shù)，在尚未享有POS機(jī)技術(shù)使用權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)的情況下，將技術(shù)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給另外三家公司，收取技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)5 500萬元，并提前確認(rèn)為收入，扣除委托開發(fā)成本230萬元，形成營業(yè)毛利5 270萬元形成虛增利潤。 二，與吉林天浩天然氣公司簽定合同書，向天浩公司提供價值1 200萬元的計算機(jī)硬件設(shè)施和

51、價值1 100萬元的軟件系統(tǒng)和技術(shù)服務(wù)。2000年年末，該合同硬件部分尚未履行，天津磁卡就將天浩公司支付的1 100萬元的軟件系統(tǒng)和技術(shù)服務(wù)收入提前記入當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入，形成等額虛增利潤,【案例】：收入 1998年，證監(jiān)會公布了對“瓊民源”的調(diào)查結(jié)果和處理意見。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，“瓊民源”96年年報中所稱5.71億元利潤中，有5.66億元是虛構(gòu)的?！碍偯裨础痹谖慈〉猛恋厥褂脵?quán)的情況下，通過與關(guān)聯(lián)公司及他人簽定的未經(jīng)國家有關(guān)部門批

52、準(zhǔn)的合作建房、權(quán)益轉(zhuǎn)讓等無效合同，編造了5.66億元的虛假收入，這些虛假收入均來自于北京民源大廈，其中三筆是： 一，將合作方投入的股本及合作建房資金1.92億元確認(rèn)為收入； 二，通過三次循環(huán)轉(zhuǎn)賬手法，虛構(gòu)收到轉(zhuǎn)讓北京民源大廈部分開發(fā)權(quán)和商場經(jīng)營權(quán)的款項2.7億元，從而確認(rèn)收入； 三，將收到的合作方民源大廈的建設(shè)補(bǔ)償款5 100萬元確認(rèn)為收入。,【案例】：期間費(fèi)用 海南恒泰芒果產(chǎn)業(yè)公

53、司于1997年上市，主營業(yè)務(wù)是芒果原漿、飲料等的生產(chǎn)和銷售，“園之夢”是其主要產(chǎn)品的品牌。上市之初，每股收益為0.5元，凈資產(chǎn)收益率為16.02%，屬于績優(yōu)股。但98年受市場和環(huán)境惡化的影響，“恒泰芒果”經(jīng)營業(yè)績大幅度下滑，全年凈利潤僅為1 062萬元，每股收益僅0.09元，于是公司將投入的為“園之夢”品牌推銷支付的巨額廣告費(fèi)6 424萬元列為長期待攤費(fèi)用，并確認(rèn)其攤銷期為5年，該項費(fèi)用未計入98年度損益。為此，會計師事務(wù)所對該公司98

54、年的財務(wù)報告出具了保留意見的審計報告。,粉飾利潤的手段,1.利用資產(chǎn)重組調(diào)節(jié)利潤,例如，××股份公司1997年將6926萬元的土地使用權(quán)以 21926萬元的價格賣給母公司，確認(rèn)了15000萬元的利潤；同時將所屬一家企業(yè)的整體產(chǎn)權(quán)（賬面凈值1454萬元）以9414萬元的價格出售給母公司，確認(rèn)7960萬元的利潤。這兩筆資產(chǎn)重組的利潤總額合計22960萬元。,2.利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤,●虛構(gòu)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，人為抬高公司業(yè)務(wù)和效益

55、,●采用大大高于或低于市場價格的方式，進(jìn)行購銷活動、資產(chǎn)置換和股權(quán)置換,●以旱澇保收的方式委托經(jīng)營或受托經(jīng)營，抬高公司經(jīng)營業(yè)績,例如，××股份公司，以 800萬元的代價向關(guān)聯(lián)企業(yè)承包經(jīng)營一個農(nóng)場，在不到一年內(nèi)獲取7200萬元的利潤。,●以低息或高息發(fā)生資金往來，調(diào)節(jié)財務(wù)費(fèi)用,●以收取或支付管理費(fèi)、或分?jǐn)偣餐M(fèi)用調(diào)節(jié)利潤,例如， ××集團(tuán)公司1997年替其控股的上市公司承擔(dān)了4500多萬元的廣告費(fèi)，

56、理由是上市公司做的廣告也有助于提升整個集團(tuán)的企業(yè)形象。,3.利用虛擬資產(chǎn)調(diào)節(jié)利潤,例如，××股份公司1996年度報告了近2000萬元的凈利潤，但該公司根據(jù)當(dāng)?shù)刎斦块T的批復(fù)，將已經(jīng)發(fā)生的折舊費(fèi)用、管理費(fèi)用、利息支出等累計約14000萬元掛列為“遞延資產(chǎn)”。若考慮這兩個因素，××股份公司實際上發(fā)生了嚴(yán)重的虧損。,5.利用資產(chǎn)評估消除潛虧,4.利用利息資本化調(diào)節(jié)利潤,例如，一家國有企業(yè)于1998年改組

57、為上市公司時，1995年、1996年和1997年報告的凈利利潤分別為2850萬元、3375萬元和4312萬元。審計發(fā)現(xiàn)：（1）1995年、1996年和1997年應(yīng)收賬款中，賬齡超過3年以上，無望收回的款項計7563萬元；（2）過期變質(zhì)的存貨，其損失約 3000萬元；（3）遞延資產(chǎn)中含逾期未攤銷的待轉(zhuǎn)銷匯兌損失為1150萬元。若考慮這些因素，則該企業(yè)過去三年并沒有連續(xù)盈利，根本不符合上市條件。為此，該企業(yè)以股份制改組所進(jìn)行的資產(chǎn)評估為“契

58、機(jī)”，將這些潛虧全部作為資產(chǎn)評估減值，與固定資產(chǎn)和土地使用權(quán)的評估增值18680萬元相沖抵，使其過去三年仍然體現(xiàn)高額利潤，從而達(dá)到順利上市的目的。,6. 利用股權(quán)投資調(diào)節(jié)利潤,7.利用其他應(yīng)收款和其他應(yīng)付款調(diào)節(jié)利潤,8.利用時間差（跨年度）調(diào)節(jié)利潤,例如，××股份公司于 1997年12月5日與美國一家公司簽定協(xié)議，以3500萬元的價格向美國公司購買了一批硬件和軟件，同時美國公司同意以12000萬元的價格購買開發(fā)出的軟

59、件，合同約定交貨的時間為1998年6月和9月，1998年12月質(zhì)量鑒定后予以驗收。1997年12月25日，該上市公司與一家外貿(mào)公司簽定協(xié)議，以9600萬元的價格“賣斷”軟件，同時確認(rèn)5100萬元的利潤。鑒于該股份公司尚未提供商品或勞務(wù)，風(fēng)險與報酬尚未轉(zhuǎn)移，上述收益的確定顯然是不成立的。即使與外貿(mào)公司簽定的協(xié)議成立，這9600萬元，也只能作為預(yù)收賬款，只有等到1998年6月和9月才能根據(jù)提供的商品或勞務(wù)逐步確認(rèn)收益?？梢?，該上市公司實質(zhì)上

60、是利用與外貿(mào)公司的所謂“協(xié)議”，進(jìn)行跨年度的利潤調(diào)節(jié)。值得慶幸的是，《收入》準(zhǔn)則已頒布，確認(rèn)收入的實現(xiàn)必須滿足諸多嚴(yán)格的條件，在很大程度上有助于抑制利用時間差調(diào)節(jié)利潤的現(xiàn)象。,利潤粉飾的識別方法,不良資產(chǎn)剔除法,關(guān)聯(lián)交易剔除法,異常利潤剔除法,現(xiàn)金流量分析法,現(xiàn)金流量表,▲現(xiàn)金流量表是反映公司在一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金的流入量、流出量以及凈流量的動態(tài)報表。,▲ 編制依據(jù)：現(xiàn)金流入量—現(xiàn)金流出量＝現(xiàn)金凈流量,現(xiàn)金流量表——總體分析,單位：元,現(xiàn)

61、金流量的一般分析,經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量＞0,,經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量＜ 0,,單位：元,判斷這些資產(chǎn)是否閑置或多余,投資活動凈現(xiàn)金流量＞0,,投資活動凈現(xiàn)金流量＜ 0,,單位：元,高股利政策/債務(wù)償還期,籌資活動凈現(xiàn)金流量＜0,籌資活動凈現(xiàn)金流量＜0+經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量＜0,資金缺口大，前期經(jīng)營不善,籌資活動凈現(xiàn)金流量＞0+經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量＜0,籌資資金部分地補(bǔ)充了經(jīng)營的資金缺口,籌資活動凈現(xiàn)金流量＞0,吸收資本/舉債,籌資活動凈現(xiàn)

62、金流量＞0+投資活動凈現(xiàn)金流量＜0,加快了投資和擴(kuò)張，有了新的獲利增長點,單位：元,現(xiàn)金流量的水平分析,單位：元,單位：元,單位：元,現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析,單位：元,單位：元,單位：元,現(xiàn)金流量表：,期末現(xiàn)金 - 期初現(xiàn)金,與損益表“營業(yè)利潤”成對應(yīng)關(guān)系,現(xiàn)金凈流量：正數(shù)還是負(fù)數(shù)好？,無固定答案?。?…………常態(tài)為“正數(shù)”,…………常態(tài)為“負(fù)數(shù)”,…………正數(shù)或負(fù)數(shù),是否正常，要看期末現(xiàn)金是否與短期支付要求相適應(yīng),,資產(chǎn)負(fù)債表,

63、,,☆ 具有較好質(zhì)量的現(xiàn)金流量特征,◇ 企業(yè)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)與狀態(tài)體現(xiàn)了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的要求,◇ 在穩(wěn)定發(fā)展階段，企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)有足夠的支付能力，并能為企業(yè)擴(kuò)張?zhí)峁┈F(xiàn)金流量的支持,◇ 籌資活動現(xiàn)金流量能夠適應(yīng)經(jīng)營活動、投資活動對現(xiàn)金流量的需求，且無不當(dāng)融資行為,1．收益質(zhì)量分析,（1）銷售現(xiàn)金比率——反映企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力,（2）每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量——反映每股發(fā)行在外的普通股所平均占有的現(xiàn)金流量，實質(zhì)上是作為每股收益支

64、付保障的現(xiàn)金流量,（3）現(xiàn)金收益比率 ——反映企業(yè)本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈收益之間的比率關(guān)系,,,越大越好,接近100%為好,,,高于行業(yè)水準(zhǔn),現(xiàn)金流量表——比率分析,,2．財務(wù)彈性分析,▼ 上述三個指標(biāo)越大，說明公司用經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金流量滿足公司的資本支出、支付利息、發(fā)放股利的能力越強(qiáng)。,（1）現(xiàn)金流量適合比率——反映經(jīng)營活動現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度,（2）現(xiàn)金再投資比率——反映有多少現(xiàn)金用于資產(chǎn)更新和公司發(fā)展,（3）現(xiàn)金

65、股利保障倍數(shù)——反映公司現(xiàn)金股利支付能力,,3．流動性分析,（2）現(xiàn)金利息保障倍數(shù)——反映公司現(xiàn)金流入量與利息支付之間的關(guān)系,（1）現(xiàn)金流動負(fù)債比率——體現(xiàn)公司資產(chǎn)的流動性及債務(wù)的償還能力,（3）到期債務(wù)償付比率——衡量公司到期債務(wù)本金及利息可由經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金來支付的程度。,▼ 上述三個指標(biāo)越大，說明公司用經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金流量償還債務(wù)的能力越強(qiáng)，企業(yè)流動性越佳。,,【案例】“樹大招風(fēng)”的沃爾瑪 山姆·沃頓(S

66、am Walton)1962年創(chuàng)立的沃爾瑪公司(以下簡稱沃爾瑪)，是全世界最大的連鎖超市。2006年9月底，其股票市值超過2050億美元。下表列示了沃爾瑪04—06年3年的主要財務(wù)指標(biāo)。（單位：百萬美元）,,案例解析：,除了經(jīng)營性現(xiàn)金流量對流動負(fù)債比率較低外，沃爾瑪?shù)呢攧?wù)彈性整體而言還是比較強(qiáng)的，這在一定程度上得益于其在運(yùn)營資本上采用的OPM戰(zhàn)略。,案例解析：,沃爾瑪?shù)默F(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期由2004會計年度的12天降至2006會計年度的7天，說

67、明其OPM戰(zhàn)略運(yùn)用得比較成功。也因為如此，沃爾瑪不斷遭受供應(yīng)商的非議，被指責(zé)利用其全球最大連鎖超市的地位不斷擠壓供應(yīng)商的價格空間，而且一再延長貨款支付期限。但沃爾瑪將這些指責(zé)解釋為其經(jīng)營戰(zhàn)略，并聲稱從這些低成本戰(zhàn)略中得到的好處并沒有獨(dú)享，而是通過“天天平價”的促銷戰(zhàn)略，將這些好處回饋給廣大顧客。顧客得到實惠后，再回到沃爾瑪連鎖超市購買更多的商品，從而促成“薄利多銷”經(jīng)營模式的良性循環(huán)。這種“薄利多銷”經(jīng)營模式不僅使沃爾瑪獲益匪淺，也惠及

68、廣大消費(fèi)者和供應(yīng)商，從而形成所謂的“三贏”格局。,【案例】“中國房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭”萬科 2008年，我國房地產(chǎn)行業(yè)的主業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流非常緊張。從2008年1-3季度中國房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的現(xiàn)金流量表來看，各大房企的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均是負(fù)值，幾乎都是“入不敷出”。即使在全國各地連續(xù)掀起降價銷售高潮的萬科，在2007年和2008年前三個季度，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額竟然分別為－104億和近－20億。萬科經(jīng)營活動產(chǎn)生的

69、現(xiàn)金流量表如下。（單位：萬元）,單位：萬元,案例解析：,說明：中國房地產(chǎn)行業(yè)的基本面發(fā)生了重大改變，投資型房產(chǎn)需求逐步減少，自住型房產(chǎn)需求因為家庭收入增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于房價增長，中國房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了供大于求。萬科2008年1-3季度的存貨比2007年末增加了31.45%達(dá)873億元，約占資產(chǎn)總值的72%。而萬科2007年的收入只有約523.6億元，從某種意義上說，即使萬科不再開工，其樓盤的存貨量也足夠再賣一年半。,現(xiàn)金流量的操縱,1．美