股指期貨ALPHA期現(xiàn)套利研究.pdf

1、股指期貨是以股票價(jià)格指數(shù)為交易標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。滬深300股指期貨的推出具有非常重要的實(shí)際意義，它促進(jìn)中國資本市場的成熟及金融產(chǎn)品的多元化，揭開中國金融市場的新篇章。借此契機(jī)，本文首先簡要概述股指期貨產(chǎn)生的背景和基本情況，對國內(nèi)外股指期貨進(jìn)程和我國滬深300股指期貨合約進(jìn)行簡單介紹，之后重點(diǎn)分析了alpha套利交易策略，并將“資金推動(dòng)型選股”的思路融入到alpha套利策略中，提出“在我國，資金推動(dòng)型的現(xiàn)貨組合能夠獲得更大的正alph

2、a收益”這一全新設(shè)想，并就這一設(shè)想，將資金推動(dòng)型股票組合與滬深300股指期貨的實(shí)際收益數(shù)據(jù)，進(jìn)行了分析和實(shí)證檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果基本證實(shí)了資金推動(dòng)型股票組合與滬深300股指期貨之間alpha策略期現(xiàn)套利的有效性。
　　本文的研究重點(diǎn)在現(xiàn)貨頭寸的模擬構(gòu)建這個(gè)期現(xiàn)套利的核心問題上面。由于我國A股市場的規(guī)模較小，容易受到優(yōu)勢資金的影響，走勢很大程度上取決于市場投資者的資金凈流入，在過去以及今后很長一段時(shí)間內(nèi)都屬于一個(gè)資金推動(dòng)型的單邊做多市場。

3、根據(jù)這一特點(diǎn)，文章首次提出了資金推動(dòng)型股市Alpha套利模型構(gòu)建法，設(shè)置了四項(xiàng)描述和五大條件來篩選資金推動(dòng)型強(qiáng)勢股作為現(xiàn)貨組合，并對現(xiàn)貨組合和滬深300股指期貨收益進(jìn)行必要的優(yōu)化修正和實(shí)證檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果證實(shí)了資金推動(dòng)型選股組合有高于同期滬深300指數(shù)的表現(xiàn)，從而獲得正alpha值，揭示了滬深300期現(xiàn)套利機(jī)會的存在。
　　在對以上實(shí)證分析的結(jié)果進(jìn)行總結(jié)以后，針對當(dāng)前我國股市的現(xiàn)狀，文章對未來滬深300股指期貨的真實(shí)套利提出了一些建