第9章 短期資產(chǎn)管理

1、1,1,財務(wù)管理,第9章 短期資產(chǎn)管理,2,9.1 營運資本管理,9.1.1營運資本的含義和特點 1. 營運資本的含義,,廣義 ：占用在短期資產(chǎn)上的資金（總營運資本） 狹義 ：短期資產(chǎn)減短期負(fù)債后的余額（凈營運資本）,3,9.1 營運資本管理,,,2. 營運資本的特點,周轉(zhuǎn)速動快變現(xiàn)能力強財務(wù)風(fēng)險小,4,9.1.2 營運資本的主要內(nèi)容 1. 短期資產(chǎn)的主要內(nèi)容,,,9.1 營運資本管理,現(xiàn)金和有價證

2、券應(yīng)收款項存貨其他流動資產(chǎn),5,,,9.1 營運資本管理,2. 短期負(fù)債的主要內(nèi)容,商業(yè)信用短期銀行信用短期融資券,6,9.1 營運資本管理,9.1.3 營運資本管理的原則,見P277。,7,9.2 現(xiàn)金管理,庫存現(xiàn)金 現(xiàn)金 銀行存款 其他貨幣資金  準(zhǔn)現(xiàn)金 —— 有價證券,,,9.2

3、.1 現(xiàn)金管理概述 1. 現(xiàn)金的內(nèi)容,8,2. 企業(yè)持有現(xiàn)金的動機,,,9.2 現(xiàn)金管理,交易動機 —— 為滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動中的各種現(xiàn)金支付補償動機 —— 為滿足銀行補償性余額的要求預(yù)防動機 —— 為應(yīng)付發(fā)生意外事件時的現(xiàn)金需求投機動機 —— 從事投機活動，從中獲取利益,9,,注意：（1）企業(yè)持有的現(xiàn)金總額應(yīng)小于上述三種動機的所需總和。（2）現(xiàn)金也可以是可隨時變現(xiàn)的有價證券或可隨時融入現(xiàn)金的其他形態(tài)。,9.2 現(xiàn)金管

4、理,10,關(guān)鍵：兩者如何平衡,管理目的： 既滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又最大限度地利用現(xiàn)金，防止現(xiàn)金不足。,9.2 現(xiàn)金管理,3. 現(xiàn)金管理目標(biāo),現(xiàn)金的特征,11,9.2.2 現(xiàn)金持有量決策,持有現(xiàn)金的成本： 機會成本 —— 占用在現(xiàn)金狀態(tài)而喪失投資于有價證券 的收益 短缺成本 —— 現(xiàn)金不足對企業(yè)造成的損失,,9.2 現(xiàn)金管理,1. 成本

5、分析模式,當(dāng)上述成本之和最小時的現(xiàn)金持有量，就是最佳現(xiàn)金持有量。,12,機會成本 —— 持有現(xiàn)金而喪失的投資于證券的利息收入轉(zhuǎn)換成本—— 證券每次變現(xiàn)所花費的固定經(jīng)紀(jì)費用,,9.2 現(xiàn)金管理,2. 存貨模式,持有現(xiàn)金的成本：,13,,現(xiàn)金持有量 最高現(xiàn)金持有量N 平均現(xiàn)金持有量N/2 0

6、1 2 時間現(xiàn)金持有量變動情況,,,,,,,9.2 現(xiàn)金管理,14,總成本＝機會成本＋交易成本,9.2 現(xiàn)金管理,15,當(dāng)TC的一階導(dǎo)數(shù)等于零時的持有量即為最佳持有量N：,9.2 現(xiàn)金管理,由：,可得下列公式：,16,,9.2 現(xiàn)金管理,持有現(xiàn)金總成本：,最佳證券交易次數(shù)：,最佳證券交易間隔期：,17,9.2 現(xiàn)金管理,例：某企業(yè)預(yù)計在一個月內(nèi)經(jīng)營所需現(xiàn)金為480000元，每次現(xiàn)金與有價

7、證券的轉(zhuǎn)換成本為600元，有價證券的年利率為12％。要求計算：（1）最佳現(xiàn)金持有量和最低現(xiàn)金持有總成本。 （2）轉(zhuǎn)換成本和機會成本 （3）有價證券的交易次數(shù)和交易間隔期,解：,19,3. 隨機模式 上限U、現(xiàn)金返回線Z*可按下列公式計算：,9.2 現(xiàn)金管理,U ＝ 3 Z* －2L,下限L的確定，則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管

8、理人員的風(fēng)險承受傾向等因素的影響。,20,9.2.3 現(xiàn)金的日?？刂?1．力爭現(xiàn)金流量同步 現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出在時間上趨于一致。,9.2 現(xiàn)金管理,3．加速收款，提高收現(xiàn)效率,2. 合理使用現(xiàn)金浮游量 浮游量 —— 企業(yè)賬戶上的現(xiàn)金余額與銀行帳戶上的存款余額之間的差額。,21,9.2 現(xiàn)金管理,企業(yè)在結(jié)算過程中，形成的結(jié)算占用時間見下圖。,,,,,,客戶開出票據(jù) 企業(yè)收到票據(jù)

9、 票據(jù)交付銀行 企業(yè)收到現(xiàn)金,票據(jù)郵寄時間 票據(jù)停留時間 票據(jù)結(jié)算時間,22,9.3 應(yīng)收賬款管理,9.3.1 應(yīng)收賬款的功能、成本與管理目標(biāo) 應(yīng)收賬款——企業(yè)因?qū)ν怃N售貨物、供應(yīng)勞務(wù)及其他原因，應(yīng)向購貨單位或接受勞務(wù)的單位及其他單位收取的款項。,,增加銷售的功能減少存貨的功能,1. 應(yīng)收賬款的功能,23,2. 應(yīng)收賬款成本 （

10、1）機會成本 因投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他投資的收益。 應(yīng)收賬款數(shù)額 影響因素 有價證券的收益率 持有時間。,,9.3 應(yīng)收賬款管理,24,（2）管理成本 調(diào)查客戶信用情況的費用

11、催收和組織收賬的費用 其他費用,（3）壞賬成本 應(yīng)收賬款因不能收回而發(fā)生的損失。,,9.3 應(yīng)收賬款管理,25,3. 應(yīng)收賬款的管理目標(biāo),9.3 應(yīng)收賬款管理,管理目標(biāo)：在發(fā)揮應(yīng)收賬款擴大銷售，加強競爭力作用的同時，努力降低機會成本，減少壞賬損失及管理成本，提高應(yīng)收賬款的效益。,管理體系：見圖9－8。,26,9.3 應(yīng)收賬款管理,9.3.1 應(yīng)收賬款信用政策的制定,1. 信用標(biāo)準(zhǔn) 指客戶

12、獲得建立交易信用所應(yīng)具備的條件。以給予客戶信用后企業(yè)的壞賬損失率反映。,27,“ 差量分析法”，是比較不同信用政策下的收益和成本的變化： 差量收益增加＞差量成本增加凈收益↑改變信用政策；相反則不改變。 差量收益減少＜差量成本減少凈收益↑改變信用政策；相反則不改變。,,9.3 應(yīng)收賬款管理,28,收益增加 ＝（現(xiàn)銷售收入－原銷售收入）×銷售利潤率信用成本增加：

13、 機會成本增加＝現(xiàn)機會成本－原機會成本 壞帳損失增加＝現(xiàn)銷售收入×現(xiàn)壞帳損失率 －原銷售收入×原壞帳損失率 管理費用增加＝現(xiàn)管理費用－原管理費用 現(xiàn)金折扣增加＝現(xiàn)銷售收入×現(xiàn)獲現(xiàn)金折扣比例×現(xiàn)現(xiàn)金折扣率 －原銷

14、售收入×原獲現(xiàn)金折扣比例×原現(xiàn)金折扣率,,9.3 應(yīng)收賬款管理,29,注意：應(yīng)收賬款機會成本的計算：,9.3 應(yīng)收賬款管理,[例9－7],30,2. 信用條件 指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件,,9.3 應(yīng)收賬款管理,信用期限折扣期限現(xiàn)金折扣,31,,9.3 應(yīng)收賬款管理,（1）信用期限 是企業(yè)給予賒銷客戶的付款時間。 信用期↓銷售額↓信用成

15、本↓ 信用期↑銷售額↑信用成本↑,假設(shè)賒銷額為10000元。,32,（2）折扣期限與現(xiàn)金折扣 指為鼓勵客戶盡快付款，而規(guī)定在短于信用期內(nèi)付款時給予客戶付款的優(yōu)惠。,9.3 應(yīng)收賬款管理,假設(shè)賒銷額為10000元。,[例9－8],33,（3）收賬政策 客戶違反信用條件，拖欠以致拒付賬款時應(yīng)采取的策略。,9.3 應(yīng)收賬款管理,[例9－9],例：某公司2004年銷售

16、收入凈額為792000元，應(yīng)收賬款平均收款期60天，應(yīng)收賬款的管理成本為2000元，壞賬損失率為1％。該公司產(chǎn)品的銷售利潤率20％，信用條件為(n／30)，企業(yè)投資收益率為15％。該公司為擴大銷售，決定在2005年將信用條件放寬到(n/60)，預(yù)計銷售收入936000元，應(yīng)收賬款平均收款期為75天，壞賬損失率將增加到1.5％，管理成本增加到3200元，銷售利潤率不變，假設(shè)企業(yè)收入均為賒銷收入。問是否改變2004年的信用條件。,(1)收益

17、的變動額 ＝（936000－792000）×20％＝28800元。(2)機會成本的變動額 ＝（936000/360×75－792000/360×60）×15％＝9450元。(3)信用成本的變動額 ＝9450＋（936000×1.5％－792000×1％）＋（3200－2000）

18、 ＝16770元。(4)增加的信用成本后收益 ＝28800－16770＝12030元。(5)應(yīng)改變2004年的信用條件。,35,9.3.3 應(yīng)收賬款的日常控制 1. 企業(yè)的信用調(diào)查,9.3 應(yīng)收賬款管理,36,信用品質(zhì)(Character) —— 客戶履約或賴賬的可能性償債能力(Capacity) ——主要看流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例關(guān)系 資本（Capital）—— 主要是

19、客戶資產(chǎn)和資本總量，反映客戶實力擔(dān)保品(Collateral) —— 可用作抵押的資產(chǎn)經(jīng)濟情況(Conditions) —— 對經(jīng)濟環(huán)境變動的應(yīng)變能力,,9.3 應(yīng)收賬款管理,2.企業(yè)信用評估（1）“5C”評估法,37,9.3 應(yīng)收賬款管理,（2）信用打分法,（3）監(jiān)控應(yīng)收賬款,（4）催收拖欠款項,步驟：去電、去函催討→派人催討→法律裁決,38,9.4 存貨管理,9.4.1 存貨的概念、功能與成本,防止停工待料——原材料、在

20、產(chǎn)品適應(yīng)市場變化——產(chǎn)成品降低進貨成本——原材料維持均衡生產(chǎn)——產(chǎn)成品,,存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲備的物資。,1. 存貨的概念與功能,存貨的功能,39,2. 儲備存貨的有關(guān)成本,9.4 存貨管理,采購成本——考慮數(shù)量折扣訂貨成本——與訂貨次數(shù)有關(guān)儲存成本——與儲存量有關(guān),,訂貨量↑采購成本↓訂貨成本↓儲存成本↑,40,3.存貨管理的目標(biāo)存貨↑采購費用和生產(chǎn)時間↓機動性↑資金占用↑持有成本↑,9.4

21、存貨管理,管理目標(biāo)：在存貨的成本與收益之間進行利弊權(quán)衡。實現(xiàn)兩者的最佳組合。,41,9.4.2 存貨規(guī)劃,1. 經(jīng)濟批量（經(jīng)濟訂貨量）,注意假設(shè)條件：P308。,9.4 存貨管理,使存貨的總成本最低的訂貨量。,（1）經(jīng)濟批量的基本模型,訂貨量↑訂貨成本↓儲存成本↑,42,總成本＝變動訂貨成本＋變動儲存成本,解出經(jīng)濟批量：,9.4 存貨管理,①公式法,43,9.4 存貨管理,例：某商業(yè)企業(yè)年需要銷售某種商品360000件，該商品單價

22、為100元，每件年儲存成本為2元，每次訂貨成本為2500元，則：,45,9.4 存貨管理,②逐批測試法,③圖示法,[例9－13],46,（2）實行數(shù)量折扣的經(jīng)濟進貨批量模式 存貨相關(guān)總成本 ＝ 購置成本＋訂貨成本＋儲存成本,9.4 存貨管理,式中：S－數(shù)量折扣率,47,有數(shù)量折扣時的經(jīng)濟訂貨量的計算步驟如下： （1）計算無數(shù)量折扣的經(jīng)濟訂貨量的總成本。 （2）計算不同數(shù)量折扣時最小批量的總成

23、本。 （3）比較總成本的大小，確定最佳訂貨量。,9.4 存貨管理,例：東方公司A零件年需要量為6000件，每件單價為60元，供應(yīng)企業(yè)規(guī)定每批購買不足1000件的按平價計算；每批在1000件及以上，3000件以下的價格優(yōu)惠5％；每批3000件及以上的，價格優(yōu)惠8％，已知每批訂貨成本為100元，單位材料年持有成本為材料購價的5%，計算最佳訂貨量。,①購買1000件以下時（無數(shù)量折扣）,49,9.4 存貨管理,②購買1000

24、件及以上，3000件以下時（數(shù)量折扣5％）,注意：隨著購買數(shù)量的增加，訂貨成本與儲存成本之和逐漸增加，所以，越接近價格優(yōu)惠的最低點，存貨總成本越低，這是一個規(guī)律。,50,9.4 存貨管理,③購買3000件及以上時（數(shù)量折扣8％）,因購買3000件時的存貨總成本T3最低，所以東方公司購買A材料的最佳訂貨量為3000件。,51,2. 再訂貨點 需訂購下一批存貨時，本批存貨的剩余庫存量。,,9.4 存貨管理,再訂貨點（ R

25、）＝日耗用量（n） ×訂貨提前期（t）,52,存貨量 最高存貨量Q 再訂貨點 0 訂貨提前期 時間,,,,,,9.4 存貨管理,,,53,,9.4 存貨管理,（1）需要量和提前期確定 訂貨點＝正常需要量&#

26、215;正常提前期,（2）提前期不確定 訂貨點＝正常需要量×最大提前期,（3）需要量不確定 訂貨點＝最大需要量×正常提前期,（4）需要量和提前期均不確定 訂貨點＝最大消耗量×最大提前期,54,9.4 存貨管理,3. 保險儲備 保險儲備(安全存量)：為防止發(fā)出訂單后，需求增大或送貨延遲，造成缺貨或供貨中斷，需多儲備的存貨

27、。,55,設(shè)立保險儲備量時，再訂貨點R由此而相應(yīng)提高為： R ＝ 交貨時間×平均日需求量＋保險儲備量 保險儲備量↑儲存成本↑缺貨成本↓ 目的：找出合理的保險儲備量，使缺貨或供應(yīng)中斷損失和儲存成本之和最小。,9.4 存貨管理,56,9.4.3 存貨控制,9.4 存貨管理,1. 存貨的歸口分級控制,統(tǒng)一管理歸口管理——橫向分級管理——縱向,