彌補(bǔ)中國退休金的缺口

1、管理營銷資源中心管理營銷資源中心M&MResourcesCenter彌補(bǔ)中國退休金的缺口彌補(bǔ)中國退休金的缺口作者：作者：EmmanuelPitsilisDavidA.vonEmlohYiWangEmmanuelPitsilisDavidA.vonEmlohYiWang來源：《麥肯錫高層管理論叢》2002.2來源：《麥肯錫高層管理論叢》2002.2拯救中國的退休金制度有賴大刀闊斧的變革，如果成功，退休金將成為中國資本市場發(fā)展的最大動力之一

2、拯救中國的退休金制度有賴大刀闊斧的變革，如果成功，退休金將成為中國資本市場發(fā)展的最大動力之一中國于1995年開始推行離職領(lǐng)回的退休金制度，但現(xiàn)在由于人口急速老化，已瀕臨破產(chǎn)邊緣。同時，中國的一胎化政策也破壞了兒女奉養(yǎng)年邁父母的傳統(tǒng)，導(dǎo)致照顧長者的責(zé)任落到政府肩上。為了籌措退休金，政府到了2005年時必須補(bǔ)足150億美元的財政缺口，而到了2010年，則擴(kuò)大至1100億美元。政府必須大力改革政策，方能履行義務(wù)，并且更加專業(yè)地管理退休金資產(chǎn)。

3、一旦改革成功，退休金將為中國新興的一級和二級資本市場與基金管理注入強(qiáng)大發(fā)展動力，接連帶動國內(nèi)、外證券公司的龐大商機(jī)?？s小赤字的方法之一是讓國營企業(yè)公開上市，目前中國前五百大國營企業(yè)當(dāng)中，還有三分之二尚未上市（注1）。根據(jù)目前的計劃，2005年前，股票發(fā)行總額將達(dá)2000億美元，其中800多億來自大型企業(yè)。另一個龐大的資金來源將是在二級市場出售目前無法交易的國營股份。截至2000年底，這類無法交易的股份市值達(dá)3870億美元，占中國所有上市

4、公司總市值的67%。但是出售這些國營股份仍然是個敏感問題。中國證券機(jī)關(guān)在被指責(zé)是導(dǎo)致股市低迷的元兇之后，在2001年10月決定暫停減持國營股計劃，因此現(xiàn)在政府必須另謀出路。發(fā)行公債可能得以暫時舒緩?fù)诵萁饓毫?，但畢竟非長久之計。官方正在籌劃定期拍賣大型流動性指針股，以使國內(nèi)公債市場現(xiàn)代化。但是目前國有退休金資產(chǎn)的管理，乃由訓(xùn)練不足的公務(wù)人員各自分權(quán)負(fù)責(zé)，未來資產(chǎn)管理的問題可能比補(bǔ)足資金缺口的挑戰(zhàn)還大。中國的退休基金目前僅占個人金融資產(chǎn)的1

5、%，而在香港則是6%、新加坡28%，以及美國37%。配合全球化腳步，中國退休金制度在改革之后，將會由現(xiàn)行的確定給付計劃(definedbenefit)改為確定提撥計劃(definedcontribution)（注2）。中國目前考慮的型式之一是新加坡的退休金制度。在新加坡，雇主與員工都要提撥一定比例給某個特定基金，而給付總值則視提撥金額及基金績效而定。為了保障長期報酬，政府可以逐漸放手讓國內(nèi)外機(jī)構(gòu)管理退休基金。如果中國采用確定提撥計劃，應(yīng)

6、能促成股票總值的增加，并且為本土證券業(yè)帶來巨大的改變。例如：投資人將會更加注意自己的資產(chǎn)組合，及其退休金資產(chǎn)的風(fēng)險報酬情形，他們將可以從更多的優(yōu)質(zhì)金融商品當(dāng)中選擇投資工具。開放式共同基金于2001年9月首度在中國上市，應(yīng)該會大受歡迎。隨著共同基金業(yè)務(wù)的需求與競爭日增，這些產(chǎn)品的成本將會降至已開發(fā)市場的水準(zhǔn)3。中國于1995年開始推行離職領(lǐng)回的退休金制度，但現(xiàn)在由于人口急速老化，已瀕臨破產(chǎn)邊緣。同時，中國的一胎化政策也破壞了兒女奉養(yǎng)年邁父

7、母的傳統(tǒng)，導(dǎo)致照顧長者的責(zé)任落到政府肩上。為了籌措退休金，政府到了2005年時必須補(bǔ)足150億美元的財政缺口，而到了2010年，則擴(kuò)大至1100億美元。政府必須大力改革政策，方能履行義務(wù)，并且更加專業(yè)地管理退休金資產(chǎn)。一旦改革成功，退休金將為中國新興的一級和二級資本市場與基金管理注入強(qiáng)大發(fā)展動力，接連帶動國內(nèi)、外證券公司的龐大商機(jī)?？s小赤字的方法之一是讓國營企業(yè)公開上市，目前中國前五百大國營企業(yè)當(dāng)中，還有三分之二尚未上市（注1）。根據(jù)目

8、前的計劃，2005年前，股票發(fā)行總額將達(dá)2000億美元，其中800多億來自大型企業(yè)。另一個龐大的資金來源將是在二級市場出售目前無法交易的國營股份。截至2000年底，這類無法交易的股份市值達(dá)3870億美元，占中國所有上市公司總市值的67%。但是出售這些國營股份仍然是個敏感問題。中國證券機(jī)關(guān)在被指責(zé)是導(dǎo)致股市低迷的元兇之后，在2001年10月決定暫停減持國營股計劃，因此現(xiàn)在政府必須另謀出路。發(fā)行公債可能得以暫時舒緩?fù)诵萁饓毫?，但畢竟非長久之

9、計。官方正在籌劃定期拍賣大型流動性指針股，以使國內(nèi)公債市場現(xiàn)代化。但是目前國有退休金資產(chǎn)的管理，乃由訓(xùn)練不足的公務(wù)人員各自分權(quán)負(fù)責(zé)，未來資產(chǎn)管理的問題可能比補(bǔ)足資金缺口的挑戰(zhàn)還大。中國的退休基金目前僅占個人金融資產(chǎn)的1%，而在香港則是6%、新加坡28%，以及美國37%。配合全球化腳步，中國退休金制度在改革之后，將會由現(xiàn)行的確定給付計劃(definedbenefit)改為確定提撥計劃(definedcontribution)（注2）。中國

10、目前考慮的型式之一是新加坡的退休金制度。在新加坡，雇主與員工都要提撥一定比例給某個特定基金，而給付總值則視提撥金額及基金績效而定。為了保障長期報酬，政府可以逐漸放手讓國內(nèi)外機(jī)構(gòu)管理退休基金。如果中國采用確定提撥計劃，應(yīng)能促成股票總值的增加，并且為本土證券業(yè)帶來巨大的改變。例如：投資人將會更加注意自己的資產(chǎn)組合，及其退休金資產(chǎn)的風(fēng)險報酬情形，他們將可以從更多的優(yōu)質(zhì)金融商品當(dāng)中選擇投資工具。開放式共同基金于2001年9月首度在中國上市，應(yīng)該

11、會大受歡迎。隨著共同基金業(yè)務(wù)的需求與競爭日增，這些產(chǎn)品的成本將會降至已開發(fā)市場的水準(zhǔn)3。管理營銷資源中心管理營銷資源中心M&MResourcesCenter同時，機(jī)構(gòu)性資產(chǎn)經(jīng)理人在中國的出現(xiàn)，也會帶動更多散戶投資退休金與共同基金。散戶投資人是中國股市的主力；在2000年，法人投資僅占總交易的20%，而在香港則是49%，美國58%。到2005年時，法人投資預(yù)計將占總交易額的30%，屆時專業(yè)基金所管理的公共退休資產(chǎn)將由目前的零，累積達(dá)到23

12、0至370億美元。在中國加入世界貿(mào)易組織所簽署的協(xié)議之中，外國基金經(jīng)理人可以合資企業(yè)型式參與國內(nèi)市場交易；他們在2004年前可持有合資企業(yè)33%的股份，之后則可持股49%。最后，管理當(dāng)局必須改善監(jiān)督與執(zhí)法能力。投資人在獲得更多的教育與經(jīng)驗之后，會變得更為精明，所以仿效美國的做法，由投資人負(fù)起監(jiān)督市場的責(zé)任，也是一種可行的做法。改采確定提撥計劃，透過國營企業(yè)上市與出售國營股份，縮小退休金的資金缺口，將使中國國內(nèi)股市成為亞洲僅次于日本最重要

13、的市場。中國股市的確切發(fā)展動向尚未明朗，但是企圖在全球占有一席之地的證券與基金管理公司，則不可不注意其一舉一動。注1：在中國登記注冊的公司主要可發(fā)行三種股票：A股—只有本國人可以投資，在上海和深圳交易所交易；B股—本國人和外國人皆可在上海和深圳交易，以及外國股份(例如，在香港上市的H股)，只有外國人可以投資，主要在香港交易所交易。注2：在確定給付計劃下，政府或雇主負(fù)擔(dān)大部分的退休金額；而在確定提撥計劃下，員工則要負(fù)擔(dān)大部分或者所有的退休

14、金，并且自己選擇投資工具。注3：目前中國市場的共同基金管理年費(fèi)是150175個基本點(diǎn)，而美國則是100個基本點(diǎn)同時，機(jī)構(gòu)性資產(chǎn)經(jīng)理人在中國的出現(xiàn)，也會帶動更多散戶投資退休金與共同基金。散戶投資人是中國股市的主力；在2000年，法人投資僅占總交易的20%，而在香港則是49%，美國58%。到2005年時，法人投資預(yù)計將占總交易額的30%，屆時專業(yè)基金所管理的公共退休資產(chǎn)將由目前的零，累積達(dá)到230至370億美元。在中國加入世界貿(mào)易組織所簽署

15、的協(xié)議之中，外國基金經(jīng)理人可以合資企業(yè)型式參與國內(nèi)市場交易；他們在2004年前可持有合資企業(yè)33%的股份，之后則可持股49%。最后，管理當(dāng)局必須改善監(jiān)督與執(zhí)法能力。投資人在獲得更多的教育與經(jīng)驗之后，會變得更為精明，所以仿效美國的做法，由投資人負(fù)起監(jiān)督市場的責(zé)任，也是一種可行的做法。改采確定提撥計劃，透過國營企業(yè)上市與出售國營股份，縮小退休金的資金缺口，將使中國國內(nèi)股市成為亞洲僅次于日本最重要的市場。中國股市的確切發(fā)展動向尚未明朗，但是企

16、圖在全球占有一席之地的證券與基金管理公司，則不可不注意其一舉一動。注1：在中國登記注冊的公司主要可發(fā)行三種股票：A股—只有本國人可以投資，在上海和深圳交易所交易；B股—本國人和外國人皆可在上海和深圳交易，以及外國股份(例如，在香港上市的H股)，只有外國人可以投資，主要在香港交易所交易。注2：在確定給付計劃下，政府或雇主負(fù)擔(dān)大部分的退休金額；而在確定提撥計劃下，員工則要負(fù)擔(dān)大部分或者所有的退休金，并且自己選擇投資工具。注3：目前中國市場的