分拆上市的財(cái)務(wù)效益

1、現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息分拆上市的財(cái)務(wù)效益邢瀟方河海大學(xué)商學(xué)院江蘇常州213022摘要：目前，分拆上市，這一資本運(yùn)營(yíng)形式。正受到越來越多投資者的關(guān)注。本文從分拆上市的財(cái)務(wù)效益出發(fā)，分析公司分拆上市對(duì)于母子公司的影響及應(yīng)注意的問題。關(guān)鍵詞：分拆；上市公司；財(cái)務(wù)效益中圖分類號(hào)：1：：275文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1001—828X(2010)10—0130—01一、分拆t：市的概念分拆是指母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股

2、東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營(yíng)從母公司的經(jīng)營(yíng)中分離出去，最終出現(xiàn)兩家獨(dú)立的股權(quán)結(jié)構(gòu)相同的公司。分拆上市分為廣義分拆和狹義分拆。其中，廣義上的分拆包括已上市公司或者尚未上市的集團(tuán)公司將部分業(yè)務(wù)從母公司獨(dú)立出來單獨(dú)上市；狹義上的分拆指的是已上市公司將其部分業(yè)務(wù)或者是某個(gè)子公司獨(dú)立出來，另行公開招股上市。二、分拆上市對(duì)于母公司的萁于務(wù)效益1拓寬公司的融資渠道由于母公司本身是卜市公司，同時(shí)又是被分拆公司的控股股東，分拆上市達(dá)到了“一種資

3、產(chǎn)，兩次使用”的效果。同時(shí)，母公司由于股本偏大的原因往往造成股性呆滯，降低了在資本市場(chǎng)的再融資的能力。而通過將專業(yè)化的子公司分拆上市、出讓股權(quán)，母公司可以獲得大量IPO現(xiàn)金，達(dá)到開辟新融資渠道的目的。此外，母公司借助子公司上市融資，形成母公司與專業(yè)化分拆子公司相互增強(qiáng)、共同融資的良性循環(huán)。一般來說，分拆上市的地點(diǎn)多選擇在海外證券市場(chǎng)或國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板，這就為公司打通了通向國(guó)際資本市場(chǎng)的融資渠道，并可和風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)接。如果母公司業(yè)績(jī)欠佳，失去配股

4、資格或增發(fā)新股的資格，此時(shí)若將效益好的子公司分拆上市，則可重新疏通直接融資的渠道。當(dāng)分拆公司的股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于母公司的股價(jià)時(shí)，利用分拆公司配股，可以提高配股價(jià)格在配股數(shù)相同的條件下，能募集更多的資金。2提升母公司的短期業(yè)績(jī)。對(duì)母公司的股價(jià)帶來積極的推動(dòng)首先，子公司上市后，股價(jià)—卜升，母公司可以獲得大量的套現(xiàn)收益。帶來短期業(yè)績(jī)的改觀也會(huì)推動(dòng)股價(jià)的上揚(yáng)，取得股權(quán)的二次溢價(jià)。其次，由于母公司的主業(yè)更加清晰，有利于投資者對(duì)母公司價(jià)值的正確評(píng)估，減少

5、由于信息不對(duì)稱或效率低下帶來的誤判現(xiàn)象，從而能使股價(jià)能夠真實(shí)反映公司的價(jià)值。同時(shí)，分拆上市往往給母公司帶來巨大的炒作題材獲得更多利益集團(tuán)的關(guān)注。從而推動(dòng)母公司股價(jià)的t漲。子公司分拆上市后，由于公司獲得了超額的資本利得，一般會(huì)使公司的價(jià)值增值。母公司的合理價(jià)值應(yīng)當(dāng)?shù)扔诠驹谧庸臼兄抵兴紮?quán)益的市值加上母公司扣除這部分權(quán)益后的價(jià)值，其股價(jià)必然會(huì)同步反映。3獲取投資收益實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化由于企業(yè)在發(fā)行時(shí)通常是采用溢價(jià)發(fā)行的方式，上市公司作為

6、發(fā)起人將一同享有這部分的溢價(jià)所得。同時(shí)在經(jīng)過一定期限之后，上市公司還可變現(xiàn)其分拆子公司的股份，從而獲得資本增值收益。分拆上市后，原母公司的股東雖然存持股比例和絕對(duì)持股數(shù)量上沒有任何變化，但可以按照持股比例享有分拆子公司上市的凈利潤(rùn)分成。更重要的是，子公司成功上市后，母公司將獲得超額的投資收益。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，上市公司投資所獲得的股權(quán)投資差額，可攤銷期較長(zhǎng)，可使母公司在業(yè)績(jī)大幅提升的基礎(chǔ)上，保持一定的穩(wěn)健性。4在一定程度上降低投資風(fēng)險(xiǎn)

7、目前證監(jiān)會(huì)已允許境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市。當(dāng)前的A股主板市場(chǎng)存在相當(dāng)一批擁有一家甚至多家盈利狀況好、發(fā)展?jié)摿Υ?、但與母公司主營(yíng)業(yè)務(wù)有明顯區(qū)別的子公司的上市公司。如果這些上市公司將旗下具有高成長(zhǎng)性的子公司分拆到創(chuàng)業(yè)板上市。該市場(chǎng)上的投資者愿意投資于高科技高風(fēng)險(xiǎn)高成長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，可以讓市場(chǎng)更多的資金認(rèn)識(shí)到這些業(yè)務(wù)資產(chǎn)的亮點(diǎn)，從而賦予資金流人的推動(dòng)力，能最大限度的控制母公司股東投資高新科技的高風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)母公司的穩(wěn)健發(fā)展。三，分拆上市

8、對(duì)于子公司的財(cái)務(wù)效益分拆上市為子公司打開了直接從資本市場(chǎng)融資的渠道。通過分拆，使分拆出去的子公司可以直接從外部籌集資本，資本來源將不再僅限于母公司這一渠道，即不再完全依賴母公司其他業(yè)務(wù)的收益所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為唯一支持。此外。由于分拆的子公司多為高成長(zhǎng)性的企業(yè)，這些企業(yè)借助資本市場(chǎng)能夠獲得較快的發(fā)展從而也會(huì)帶動(dòng)母公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改善。四，分拆上市的財(cái)務(wù)必要性、可行性總結(jié)目前，國(guó)內(nèi)越來越多的上市公司熱衷于在境外或國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市，這主要是由于分

9、拆上市對(duì)上市公司來說具有一定的積極作用。中國(guó)境內(nèi)上市公司通過分拆上市，既可以拓展融資渠道促進(jìn)企業(yè)融資格局多元化，又可以滿足那些發(fā)展前景良好、成長(zhǎng)潛力巨大的高科技子公司的持續(xù)融資需求，增強(qiáng)發(fā)展后勁。并為風(fēng)險(xiǎn)投資提供有效的退出途徑。分拆上市后，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有可能大幅度增長(zhǎng)，因?yàn)樯鲜泄咀鳛榘l(fā)起人將享有資本增值的溢價(jià)收益，有利于實(shí)現(xiàn)上市公司股東價(jià)值最大化。通過在境外分拆上市，不僅是帶來了資金，更使公司國(guó)際知名度不斷擴(kuò)大、財(cái)務(wù)及管理制度逐趨于完

10、善，從而有利于上市公司拓展境外業(yè)務(wù)。另外，分拆上市有利于消除企業(yè)盲目擴(kuò)張所帶來的負(fù)面效應(yīng)。但從目前的實(shí)際情況來看，不少上市公司對(duì)于分拆上市所隱藏的一些深層次的問題，并沒有清楚的認(rèn)識(shí)。其實(shí)，分拆上市是一把雙刃劍，只有當(dāng)上市公司達(dá)到一定規(guī)模，業(yè)務(wù)基礎(chǔ)扎實(shí)。將分拆上市作為一種金融創(chuàng)新手段并有相應(yīng)的管理創(chuàng)新手段與之配合的情況下。分拆上市才會(huì)是一種明智的選擇。如果上市公司沒有充分認(rèn)識(shí)這一點(diǎn)，最終可能適得其反。參考文獻(xiàn)：【11胡慶平對(duì)分拆上市的分析

11、與探討陜西工學(xué)院學(xué)報(bào)，2002年6月第2期[2】馬成分拆上市：公司資本運(yùn)營(yíng)中的“多贏”戰(zhàn)略江西廣播電視大學(xué)學(xué)報(bào)，2002年第1期【3】秦耀林，胡開春上市公司緣何頻頻分拆上市新財(cái)經(jīng)，2005年1月【4】周黎，趙亞男上市公司分拆上市研究一基于對(duì)同仁堂分拆上市的案例分析財(cái)會(huì)通訊，2009年第7期【5】余久靈分拆上市一上市公司重組整合的創(chuàng)新選擇石油化工管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)2002年6月一130一萬方數(shù)據(jù)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息分拆上市的財(cái)務(wù)效益邢瀟方河海大學(xué)商

12、學(xué)院江蘇常州213022摘要：目前，分拆上市，這一資本運(yùn)營(yíng)形式。正受到越來越多投資者的關(guān)注。本文從分拆上市的財(cái)務(wù)效益出發(fā)，分析公司分拆上市對(duì)于母子公司的影響及應(yīng)注意的問題。關(guān)鍵詞：分拆；上市公司；財(cái)務(wù)效益中圖分類號(hào)：1：：275文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1001—828X(2010)10—0130—01一、分拆t：市的概念分拆是指母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營(yíng)從母公司

13、的經(jīng)營(yíng)中分離出去，最終出現(xiàn)兩家獨(dú)立的股權(quán)結(jié)構(gòu)相同的公司。分拆上市分為廣義分拆和狹義分拆。其中，廣義上的分拆包括已上市公司或者尚未上市的集團(tuán)公司將部分業(yè)務(wù)從母公司獨(dú)立出來單獨(dú)上市；狹義上的分拆指的是已上市公司將其部分業(yè)務(wù)或者是某個(gè)子公司獨(dú)立出來，另行公開招股上市。二、分拆上市對(duì)于母公司的萁于務(wù)效益1拓寬公司的融資渠道由于母公司本身是卜市公司，同時(shí)又是被分拆公司的控股股東，分拆上市達(dá)到了“一種資產(chǎn)，兩次使用”的效果。同時(shí)，母公司由于股本偏大

14、的原因往往造成股性呆滯，降低了在資本市場(chǎng)的再融資的能力。而通過將專業(yè)化的子公司分拆上市、出讓股權(quán)，母公司可以獲得大量IPO現(xiàn)金，達(dá)到開辟新融資渠道的目的。此外，母公司借助子公司上市融資，形成母公司與專業(yè)化分拆子公司相互增強(qiáng)、共同融資的良性循環(huán)。一般來說，分拆上市的地點(diǎn)多選擇在海外證券市場(chǎng)或國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板，這就為公司打通了通向國(guó)際資本市場(chǎng)的融資渠道，并可和風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)接。如果母公司業(yè)績(jī)欠佳，失去配股資格或增發(fā)新股的資格，此時(shí)若將效益好的子公司分

15、拆上市，則可重新疏通直接融資的渠道。當(dāng)分拆公司的股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于母公司的股價(jià)時(shí)，利用分拆公司配股，可以提高配股價(jià)格在配股數(shù)相同的條件下，能募集更多的資金。2提升母公司的短期業(yè)績(jī)。對(duì)母公司的股價(jià)帶來積極的推動(dòng)首先，子公司上市后，股價(jià)—卜升，母公司可以獲得大量的套現(xiàn)收益。帶來短期業(yè)績(jī)的改觀也會(huì)推動(dòng)股價(jià)的上揚(yáng)，取得股權(quán)的二次溢價(jià)。其次，由于母公司的主業(yè)更加清晰，有利于投資者對(duì)母公司價(jià)值的正確評(píng)估，減少由于信息不對(duì)稱或效率低下帶來的誤判現(xiàn)象，從而能

16、使股價(jià)能夠真實(shí)反映公司的價(jià)值。同時(shí)，分拆上市往往給母公司帶來巨大的炒作題材獲得更多利益集團(tuán)的關(guān)注。從而推動(dòng)母公司股價(jià)的t漲。子公司分拆上市后，由于公司獲得了超額的資本利得，一般會(huì)使公司的價(jià)值增值。母公司的合理價(jià)值應(yīng)當(dāng)?shù)扔诠驹谧庸臼兄抵兴紮?quán)益的市值加上母公司扣除這部分權(quán)益后的價(jià)值，其股價(jià)必然會(huì)同步反映。3獲取投資收益實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化由于企業(yè)在發(fā)行時(shí)通常是采用溢價(jià)發(fā)行的方式，上市公司作為發(fā)起人將一同享有這部分的溢價(jià)所得。同時(shí)在經(jīng)過一

17、定期限之后，上市公司還可變現(xiàn)其分拆子公司的股份，從而獲得資本增值收益。分拆上市后，原母公司的股東雖然存持股比例和絕對(duì)持股數(shù)量上沒有任何變化，但可以按照持股比例享有分拆子公司上市的凈利潤(rùn)分成。更重要的是，子公司成功上市后，母公司將獲得超額的投資收益。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，上市公司投資所獲得的股權(quán)投資差額，可攤銷期較長(zhǎng)，可使母公司在業(yè)績(jī)大幅提升的基礎(chǔ)上，保持一定的穩(wěn)健性。4在一定程度上降低投資風(fēng)險(xiǎn)目前證監(jiān)會(huì)已允許境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板

18、上市。當(dāng)前的A股主板市場(chǎng)存在相當(dāng)一批擁有一家甚至多家盈利狀況好、發(fā)展?jié)摿Υ?、但與母公司主營(yíng)業(yè)務(wù)有明顯區(qū)別的子公司的上市公司。如果這些上市公司將旗下具有高成長(zhǎng)性的子公司分拆到創(chuàng)業(yè)板上市。該市場(chǎng)上的投資者愿意投資于高科技高風(fēng)險(xiǎn)高成長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，可以讓市場(chǎng)更多的資金認(rèn)識(shí)到這些業(yè)務(wù)資產(chǎn)的亮點(diǎn)，從而賦予資金流人的推動(dòng)力，能最大限度的控制母公司股東投資高新科技的高風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)母公司的穩(wěn)健發(fā)展。三，分拆上市對(duì)于子公司的財(cái)務(wù)效益分拆上市為子公司打開了直接

19、從資本市場(chǎng)融資的渠道。通過分拆，使分拆出去的子公司可以直接從外部籌集資本，資本來源將不再僅限于母公司這一渠道，即不再完全依賴母公司其他業(yè)務(wù)的收益所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為唯一支持。此外。由于分拆的子公司多為高成長(zhǎng)性的企業(yè)，這些企業(yè)借助資本市場(chǎng)能夠獲得較快的發(fā)展從而也會(huì)帶動(dòng)母公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改善。四，分拆上市的財(cái)務(wù)必要性、可行性總結(jié)目前，國(guó)內(nèi)越來越多的上市公司熱衷于在境外或國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市，這主要是由于分拆上市對(duì)上市公司來說具有一定的積極作用。中國(guó)境

20、內(nèi)上市公司通過分拆上市，既可以拓展融資渠道促進(jìn)企業(yè)融資格局多元化，又可以滿足那些發(fā)展前景良好、成長(zhǎng)潛力巨大的高科技子公司的持續(xù)融資需求，增強(qiáng)發(fā)展后勁。并為風(fēng)險(xiǎn)投資提供有效的退出途徑。分拆上市后，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有可能大幅度增長(zhǎng)，因?yàn)樯鲜泄咀鳛榘l(fā)起人將享有資本增值的溢價(jià)收益，有利于實(shí)現(xiàn)上市公司股東價(jià)值最大化。通過在境外分拆上市，不僅是帶來了資金，更使公司國(guó)際知名度不斷擴(kuò)大、財(cái)務(wù)及管理制度逐趨于完善，從而有利于上市公司拓展境外業(yè)務(wù)。另外，分拆

21、上市有利于消除企業(yè)盲目擴(kuò)張所帶來的負(fù)面效應(yīng)。但從目前的實(shí)際情況來看，不少上市公司對(duì)于分拆上市所隱藏的一些深層次的問題，并沒有清楚的認(rèn)識(shí)。其實(shí)，分拆上市是一把雙刃劍，只有當(dāng)上市公司達(dá)到一定規(guī)模，業(yè)務(wù)基礎(chǔ)扎實(shí)。將分拆上市作為一種金融創(chuàng)新手段并有相應(yīng)的管理創(chuàng)新手段與之配合的情況下。分拆上市才會(huì)是一種明智的選擇。如果上市公司沒有充分認(rèn)識(shí)這一點(diǎn)，最終可能適得其反。參考文獻(xiàn)：【11胡慶平對(duì)分拆上市的分析與探討陜西工學(xué)院學(xué)報(bào)，2002年6月第2期[2