如何設(shè)計(jì)mbo信托計(jì)劃？

1、本刊今年第5期■向讀者介紹了MBO信托方式。那么在實(shí)際運(yùn)作時(shí)還應(yīng)該注意哪些問(wèn)題請(qǐng)參閱本文。如何設(shè)計(jì)MBO信托計(jì)劃孟輝管理層收購(gòu)信托(MB0信托)是指信托公司為擬實(shí)施管理層收購(gòu)的企業(yè)提供的集融資安排、股權(quán)持有、企業(yè)重整和套現(xiàn)退出于一身的信托計(jì)劃。與傳統(tǒng)的管理層收購(gòu)相比較MBO信托滿足了收購(gòu)主體合法性和隱秘性的要求實(shí)現(xiàn)了收購(gòu)資金合法性的目的更由于信托公司作為專業(yè)中介有利于維護(hù)參與各方的合法利益所以在管理層收購(gòu)中被廣泛關(guān)注和利用。但是，由于M

2、BO行為本身的高風(fēng)險(xiǎn)性，為了控制項(xiàng)目運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)，信托計(jì)劃設(shè)計(jì)的專業(yè)性和技巧性較高，通常在產(chǎn)品設(shè)計(jì)過(guò)程中應(yīng)注意以下幾個(gè)關(guān)鍵要點(diǎn)：建立對(duì)擬實(shí)施公司的篩選機(jī)制并不是任何企業(yè)都適合實(shí)行管理層收購(gòu)，擬實(shí)施MBO的目標(biāo)公司通常需要滿足以下四個(gè)基本條件：1目標(biāo)公司處于成熟產(chǎn)業(yè)，有穩(wěn)定的和可預(yù)期的現(xiàn)金流2管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，有長(zhǎng)期的行業(yè)經(jīng)歷和管理經(jīng)驗(yàn)：3公司存在極大的管理效率提高的空間：4企業(yè)債務(wù)比例較低有利于利用財(cái)務(wù)杠桿。除了以上四個(gè)基本條件外當(dāng)?shù)卣畬?duì)

3、該項(xiàng)目的大力支持也是該計(jì)劃得以實(shí)施和最終獲得成功的關(guān)鍵這是中國(guó)特殊的國(guó)情所決定的。由于地方政府的支持一方面降低了收購(gòu)的成本和收購(gòu)的政策法律風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是規(guī)避了收購(gòu)后隨著控制權(quán)的變更可能喪失企業(yè)享受的政策優(yōu)惠。從上面兩個(gè)案例來(lái)看MBO后公司現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)環(huán)境不僅未發(fā)生不利變化，而且爭(zhēng)取到了更好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和政策，從而有利于公司盈利提升，保證MBO的最終成功。對(duì)管理層融資的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)安排由于MBO的高杠桿性，即主要的資金來(lái)源于信托資金，可能出現(xiàn)管

4、理層“空手套白狼”的道德風(fēng)險(xiǎn)為了督促其行為符合資金投入者的最大利益必須要求管理層以自有財(cái)產(chǎn)與借貸資金混合用于收購(gòu)，而且自有的出資比例不能太低以便于信托公司以此超額部分作為風(fēng)險(xiǎn)抵押具體的比例需要根據(jù)雙方協(xié)商。比如：在精細(xì)集團(tuán)的MBO案例中，管理者投入了1％的資金和其它房產(chǎn)作抵押，較好地規(guī)避了可能的道德風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該看到，信托方式中大都用貸款的方式來(lái)為MBO提供資金。采取這一方式具有特殊性：由于采取貸款的方式其貸款利率受到貸款利率浮動(dòng)的限制，這

5、意味著資金提供者的收益不可能很高。如果通過(guò)較高的股權(quán)超額抵押來(lái)降低項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)就能實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配，但對(duì)于其它追逐高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目而言，這種單一的債權(quán)融資方式會(huì)導(dǎo)致不能彌補(bǔ)MBO的高風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下應(yīng)該采取貸款和股權(quán)投資混合融資的方式，在具體操作中可以要求管理層在完成收購(gòu)后以收購(gòu)價(jià)將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給信托公司，當(dāng)達(dá)到預(yù)定的收益率后，再由管理層按照一定的溢價(jià)回購(gòu)。在這一過(guò)程中，信托公司對(duì)目標(biāo)公司未來(lái)盈利性和成長(zhǎng)性的篩選至關(guān)重要。選擇合適

6、的融資期限信托計(jì)劃的期限通常與信托公司對(duì)目標(biāo)公司的融資期限是匹配的而對(duì)目標(biāo)公司的融資期限取決于MBO后目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)狀況。公司的凈資產(chǎn)收益率成了關(guān)鍵的指標(biāo)，只有凈資產(chǎn)收益率大于借款成本的公司才能償還貸款本息并保證MBO最終的實(shí)現(xiàn)。實(shí)際上，在設(shè)計(jì)MBO信托時(shí)，應(yīng)該根據(jù)不同公司的預(yù)期凈資產(chǎn)收益率和貸款利率，測(cè)算合適的融資期限在滿足目標(biāo)公司按時(shí)償還所融資金本息的同時(shí)，應(yīng)該留下一定的回旋余地，以避免非預(yù)料的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)壓力對(duì)公司整體的償付

7、能力產(chǎn)生負(fù)面影響。從貸款利率調(diào)整和融資期限調(diào)整的比較來(lái)看融資期限的調(diào)整能夠最大限度地為公司的經(jīng)營(yíng)提供這一安全范圍。例如：一個(gè)信托計(jì)劃貸款利率為5％償還方式為到期一次償還本金償還來(lái)源于股東股息分配(不考慮所得稅的影響)。在確定的期限下貸款利息的變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)非常小而在確定的貸款利率下，投資期限的變化對(duì)凈資產(chǎn)收益率的變化影響非常大。這說(shuō)明信托設(shè)計(jì)時(shí)必須依賴目標(biāo)公司的預(yù)期凈資產(chǎn)收益率選擇合適的融資期限保證融資方案不對(duì)收購(gòu)后目標(biāo)公司的

8、正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生太大的壓力通常一個(gè)信托計(jì)劃的期限在5～7年比較合適既有利于降低資金提供者面臨風(fēng)險(xiǎn)的期限，也不會(huì)影響公司的正常經(jīng)營(yíng)?？谪?zé)任編輯：宏君王纓維普資訊本刊今年第5期曾向讀者介紹了MBO惱托方式。那么在實(shí)際運(yùn)作時(shí)還應(yīng)該注意哪些問(wèn)題請(qǐng)參閱本文。如何設(shè)計(jì)MBO信托計(jì)劃孟輝管理層收購(gòu)信托(MBO信托)上面兩個(gè)案例來(lái)看，MBO后公司現(xiàn)是指信托公司為擬實(shí)施管理層收購(gòu)有的經(jīng)營(yíng)環(huán)境不僅未發(fā)生不利變化l選擇合適的融資期限的企業(yè)提供的集融資安排、股權(quán)持

9、而且爭(zhēng)取到了更好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和政信托計(jì)劃的期限通常與信托公有、企業(yè)重整和套現(xiàn)退出于一身的策，從而有利于公司盈利提升，保證司對(duì)目標(biāo)公司的融資期限是匹配的，信托計(jì)劃。與傳統(tǒng)的管理層收購(gòu)相MBO的最終成功。而對(duì)目標(biāo)公司的融資期限取決于比較，MBO信托滿足了收購(gòu)主體合對(duì)管理層融資的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)安排MBO后目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)狀況。公司法性和隱秘性的要求，實(shí)現(xiàn)了收購(gòu)的凈資產(chǎn)收益率成了關(guān)鍵的指標(biāo)，資金合法性的目的，更由于信托公由于MBO的高杠桿性，即主要只有凈

10、資產(chǎn)收益率大于借款戚本的司作為專業(yè)中介有利于維護(hù)參與各的資金來(lái)源于信托資金，可能出現(xiàn)營(yíng)公司才能償還貸款本息，并保證方的合法利益，所以在管理層收購(gòu)理層“空手套自1良“的道德風(fēng)險(xiǎn)，為MBO最終的實(shí)現(xiàn)。中被廣泛關(guān)注和利用。了督促其行為符合資金投入者的最大實(shí)際上，在設(shè)計(jì)MBO信托時(shí)，應(yīng)但是，由于MBO行為本身的高利益，必須要求管理層以自有財(cái)產(chǎn)與該根據(jù)不同公司的預(yù)期凈資產(chǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)性，為了控制項(xiàng)目運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)，借貸資金溫合用于收購(gòu)，而且自有的和貸款

11、利率，測(cè)算合適的融資期限，信托計(jì)劃設(shè)計(jì)的專業(yè)性和技巧性較出資比例不能太低，以便于信托公司在滿足目標(biāo)公司按時(shí)償還所融資金本高，通常在產(chǎn)品設(shè)計(jì)過(guò)程中應(yīng)注意以此超額部分作為風(fēng)險(xiǎn)抵押，具體的息的同時(shí)，應(yīng)該留下一定的回旋余以下幾個(gè)關(guān)鍵要點(diǎn)比例需要根據(jù)雙方協(xié)商。比如在精地，以避免非預(yù)料的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)產(chǎn)生的建立對(duì)擬實(shí)施公司的篩選機(jī)制細(xì)集團(tuán)的MBO案例中，管理者投入經(jīng)營(yíng)壓力對(duì)公司整體的償付能力產(chǎn)生了1%的資金和其它房產(chǎn)作抵押，較負(fù)面影響。從貸款利率調(diào)整和融

12、資期并不是任何企業(yè)都適合實(shí)行管好地規(guī)避了可能的道德風(fēng)險(xiǎn)。限調(diào)整的比較來(lái)看，融資期限的調(diào)整理層收購(gòu)，擬實(shí)施MBO的目標(biāo)公司應(yīng)該看到，信托方式中大都用貸能夠最大限度地為公司的經(jīng)營(yíng)提供這通常需要滿足以下四個(gè)基本條件款的方式來(lái)為MBO提供資金。采取這一安全范圍。例如一個(gè)信托計(jì)劃，1.目標(biāo)公司處于成熟產(chǎn)業(yè)，有一方式具有特殊性由于采取貸款的貸款利率為5%，償還方式為到期一穩(wěn)定的和可預(yù)期的現(xiàn)金流，方式，其貸款利率受到貸款利率浮動(dòng)次償還本金，償還來(lái)源于

13、股東股息分2.管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，有長(zhǎng)期的的限制，這意昧著資金提供者的收益配(不考慮所得稅的影響)。在確定行業(yè)經(jīng)歷和管理經(jīng)驗(yàn)，不可能很高。如果通過(guò)較高的股權(quán)超的期限下，貸款利息的變動(dòng)對(duì)凈資3.公司存在極大的管理效率提額抵押來(lái)降低項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，就能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)收益率的變動(dòng)非常小，而在確定高的空間，風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配，但對(duì)于其它追逐的貸款利率下，投資期限的變化對(duì)4.企業(yè)債務(wù)比例較低，有利于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目而言，這種單一凈資產(chǎn)收益率的變化影響非常大。利用

14、財(cái)務(wù)杠桿。的債權(quán)融資方式會(huì)導(dǎo)致不能彌補(bǔ)這說(shuō)明信托設(shè)計(jì)時(shí)，必須依賴目標(biāo)除了以上四個(gè)基本條件外，當(dāng)MBO的高風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下應(yīng)該采公司的預(yù)期凈資產(chǎn)收益率選擇合適地政府對(duì)該項(xiàng)目的大力支持也是該計(jì)取貸款和股權(quán)投資混合融資的方式A的融資期限，保證融資方案不對(duì)收劃得以實(shí)施和最終獲得成功的關(guān)鍵，在具體操作中可以要求管理層在完成購(gòu)后目標(biāo)公司的正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生太大這是中國(guó)特殊的國(guó)情所決定的。由于收購(gòu)后以收購(gòu)價(jià)將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給信的壓力，通常一個(gè)信托計(jì)劃的期限

15、地方政府的支持，一方面降低了收購(gòu)?fù)泄荆?dāng)達(dá)到預(yù)定的收益率后，再在57年比較合適，既有利于降低的戚本和收購(gòu)的政策法律風(fēng)險(xiǎn)，更重由管理層按照一定的溢價(jià)回購(gòu)。在這資金提供者面臨風(fēng)險(xiǎn)的期限，也不要的是規(guī)避了收購(gòu)后隨著控制權(quán)的變一過(guò)程中，信托公司對(duì)目標(biāo)公司未來(lái)會(huì)影響公司的正常經(jīng)營(yíng)?？诟赡軉适髽I(yè)享受的政策優(yōu)惠。從盈利性和成長(zhǎng)性的篩選至關(guān)重要。責(zé)任編輯:宏君王縷本刊今年第5期■向讀者介紹了MBO信托方式。那么在實(shí)際運(yùn)作時(shí)還應(yīng)該注意哪些問(wèn)題請(qǐng)參閱

16、本文。如何設(shè)計(jì)MBO信托計(jì)劃孟輝管理層收購(gòu)信托(MB0信托)是指信托公司為擬實(shí)施管理層收購(gòu)的企業(yè)提供的集融資安排、股權(quán)持有、企業(yè)重整和套現(xiàn)退出于一身的信托計(jì)劃。與傳統(tǒng)的管理層收購(gòu)相比較MBO信托滿足了收購(gòu)主體合法性和隱秘性的要求實(shí)現(xiàn)了收購(gòu)資金合法性的目的更由于信托公司作為專業(yè)中介有利于維護(hù)參與各方的合法利益所以在管理層收購(gòu)中被廣泛關(guān)注和利用。但是，由于MBO行為本身的高風(fēng)險(xiǎn)性，為了控制項(xiàng)目運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)，信托計(jì)劃設(shè)計(jì)的專業(yè)性和技巧性較高，通

17、常在產(chǎn)品設(shè)計(jì)過(guò)程中應(yīng)注意以下幾個(gè)關(guān)鍵要點(diǎn)：建立對(duì)擬實(shí)施公司的篩選機(jī)制并不是任何企業(yè)都適合實(shí)行管理層收購(gòu)，擬實(shí)施MBO的目標(biāo)公司通常需要滿足以下四個(gè)基本條件：1目標(biāo)公司處于成熟產(chǎn)業(yè)，有穩(wěn)定的和可預(yù)期的現(xiàn)金流2管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，有長(zhǎng)期的行業(yè)經(jīng)歷和管理經(jīng)驗(yàn)：3公司存在極大的管理效率提高的空間：4企業(yè)債務(wù)比例較低有利于利用財(cái)務(wù)杠桿。除了以上四個(gè)基本條件外當(dāng)?shù)卣畬?duì)該項(xiàng)目的大力支持也是該計(jì)劃得以實(shí)施和最終獲得成功的關(guān)鍵這是中國(guó)特殊的國(guó)情所決定的。由

18、于地方政府的支持一方面降低了收購(gòu)的成本和收購(gòu)的政策法律風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是規(guī)避了收購(gòu)后隨著控制權(quán)的變更可能喪失企業(yè)享受的政策優(yōu)惠。從上面兩個(gè)案例來(lái)看MBO后公司現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)環(huán)境不僅未發(fā)生不利變化，而且爭(zhēng)取到了更好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和政策，從而有利于公司盈利提升，保證MBO的最終成功。對(duì)管理層融資的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)安排由于MBO的高杠桿性，即主要的資金來(lái)源于信托資金，可能出現(xiàn)管理層“空手套白狼”的道德風(fēng)險(xiǎn)為了督促其行為符合資金投入者的最大利益必須要求管理層以自

19、有財(cái)產(chǎn)與借貸資金混合用于收購(gòu)，而且自有的出資比例不能太低以便于信托公司以此超額部分作為風(fēng)險(xiǎn)抵押具體的比例需要根據(jù)雙方協(xié)商。比如：在精細(xì)集團(tuán)的MBO案例中，管理者投入了1％的資金和其它房產(chǎn)作抵押，較好地規(guī)避了可能的道德風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該看到，信托方式中大都用貸款的方式來(lái)為MBO提供資金。采取這一方式具有特殊性：由于采取貸款的方式其貸款利率受到貸款利率浮動(dòng)的限制，這意味著資金提供者的收益不可能很高。如果通過(guò)較高的股權(quán)超額抵押來(lái)降低項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)就能實(shí)現(xiàn)

20、風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配，但對(duì)于其它追逐高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目而言，這種單一的債權(quán)融資方式會(huì)導(dǎo)致不能彌補(bǔ)MBO的高風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下應(yīng)該采取貸款和股權(quán)投資混合融資的方式，在具體操作中可以要求管理層在完成收購(gòu)后以收購(gòu)價(jià)將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給信托公司，當(dāng)達(dá)到預(yù)定的收益率后，再由管理層按照一定的溢價(jià)回購(gòu)。在這一過(guò)程中，信托公司對(duì)目標(biāo)公司未來(lái)盈利性和成長(zhǎng)性的篩選至關(guān)重要。選擇合適的融資期限信托計(jì)劃的期限通常與信托公司對(duì)目標(biāo)公司的融資期限是匹配的而對(duì)目標(biāo)公司的融資

21、期限取決于MBO后目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)狀況。公司的凈資產(chǎn)收益率成了關(guān)鍵的指標(biāo)，只有凈資產(chǎn)收益率大于借款成本的公司才能償還貸款本息并保證MBO最終的實(shí)現(xiàn)。實(shí)際上，在設(shè)計(jì)MBO信托時(shí)，應(yīng)該根據(jù)不同公司的預(yù)期凈資產(chǎn)收益率和貸款利率，測(cè)算合適的融資期限在滿足目標(biāo)公司按時(shí)償還所融資金本息的同時(shí)，應(yīng)該留下一定的回旋余地，以避免非預(yù)料的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)壓力對(duì)公司整體的償付能力產(chǎn)生負(fù)面影響。從貸款利率調(diào)整和融資期限調(diào)整的比較來(lái)看融資期限的調(diào)整能夠最大限度地

22、為公司的經(jīng)營(yíng)提供這一安全范圍。例如：一個(gè)信托計(jì)劃貸款利率為5％償還方式為到期一次償還本金償還來(lái)源于股東股息分配(不考慮所得稅的影響)。在確定的期限下貸款利息的變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)非常小而在確定的貸款利率下，投資期限的變化對(duì)凈資產(chǎn)收益率的變化影響非常大。這說(shuō)明信托設(shè)計(jì)時(shí)必須依賴目標(biāo)公司的預(yù)期凈資產(chǎn)收益率選擇合適的融資期限保證融資方案不對(duì)收購(gòu)后目標(biāo)公司的正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生太大的壓力通常一個(gè)信托計(jì)劃的期限在5～7年比較合適既有利于降低資金提供者

23、面臨風(fēng)險(xiǎn)的期限，也不會(huì)影響公司的正常經(jīng)營(yíng)?？谪?zé)任編輯：宏君王纓維普資訊本刊今年第5期曾向讀者介紹了MBO惱托方式。那么在實(shí)際運(yùn)作時(shí)還應(yīng)該注意哪些問(wèn)題請(qǐng)參閱本文。如何設(shè)計(jì)MBO信托計(jì)劃孟輝管理層收購(gòu)信托(MBO信托)上面兩個(gè)案例來(lái)看，MBO后公司現(xiàn)是指信托公司為擬實(shí)施管理層收購(gòu)有的經(jīng)營(yíng)環(huán)境不僅未發(fā)生不利變化l選擇合適的融資期限的企業(yè)提供的集融資安排、股權(quán)持而且爭(zhēng)取到了更好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和政信托計(jì)劃的期限通常與信托公有、企業(yè)重整和套現(xiàn)退出于一身

24、的策，從而有利于公司盈利提升，保證司對(duì)目標(biāo)公司的融資期限是匹配的，信托計(jì)劃。與傳統(tǒng)的管理層收購(gòu)相MBO的最終成功。而對(duì)目標(biāo)公司的融資期限取決于比較，MBO信托滿足了收購(gòu)主體合對(duì)管理層融資的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)安排MBO后目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)狀況。公司法性和隱秘性的要求，實(shí)現(xiàn)了收購(gòu)的凈資產(chǎn)收益率成了關(guān)鍵的指標(biāo)，資金合法性的目的，更由于信托公由于MBO的高杠桿性，即主要只有凈資產(chǎn)收益率大于借款戚本的司作為專業(yè)中介有利于維護(hù)參與各的資金來(lái)源于信托資金，可能出現(xiàn)

25、營(yíng)公司才能償還貸款本息，并保證方的合法利益，所以在管理層收購(gòu)理層“空手套自1良“的道德風(fēng)險(xiǎn)，為MBO最終的實(shí)現(xiàn)。中被廣泛關(guān)注和利用。了督促其行為符合資金投入者的最大實(shí)際上，在設(shè)計(jì)MBO信托時(shí)，應(yīng)但是，由于MBO行為本身的高利益，必須要求管理層以自有財(cái)產(chǎn)與該根據(jù)不同公司的預(yù)期凈資產(chǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)性，為了控制項(xiàng)目運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)，借貸資金溫合用于收購(gòu)，而且自有的和貸款利率，測(cè)算合適的融資期限，信托計(jì)劃設(shè)計(jì)的專業(yè)性和技巧性較出資比例不能太低，以便于信托

26、公司在滿足目標(biāo)公司按時(shí)償還所融資金本高，通常在產(chǎn)品設(shè)計(jì)過(guò)程中應(yīng)注意以此超額部分作為風(fēng)險(xiǎn)抵押，具體的息的同時(shí)，應(yīng)該留下一定的回旋余以下幾個(gè)關(guān)鍵要點(diǎn)比例需要根據(jù)雙方協(xié)商。比如在精地，以避免非預(yù)料的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)產(chǎn)生的建立對(duì)擬實(shí)施公司的篩選機(jī)制細(xì)集團(tuán)的MBO案例中，管理者投入經(jīng)營(yíng)壓力對(duì)公司整體的償付能力產(chǎn)生了1%的資金和其它房產(chǎn)作抵押，較負(fù)面影響。從貸款利率調(diào)整和融資期并不是任何企業(yè)都適合實(shí)行管好地規(guī)避了可能的道德風(fēng)險(xiǎn)。限調(diào)整的比較來(lái)看，融資期限的

27、調(diào)整理層收購(gòu)，擬實(shí)施MBO的目標(biāo)公司應(yīng)該看到，信托方式中大都用貸能夠最大限度地為公司的經(jīng)營(yíng)提供這通常需要滿足以下四個(gè)基本條件款的方式來(lái)為MBO提供資金。采取這一安全范圍。例如一個(gè)信托計(jì)劃，1.目標(biāo)公司處于成熟產(chǎn)業(yè)，有一方式具有特殊性由于采取貸款的貸款利率為5%，償還方式為到期一穩(wěn)定的和可預(yù)期的現(xiàn)金流，方式，其貸款利率受到貸款利率浮動(dòng)次償還本金，償還來(lái)源于股東股息分2.管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，有長(zhǎng)期的的限制，這意昧著資金提供者的收益配(不考慮所得

28、稅的影響)。在確定行業(yè)經(jīng)歷和管理經(jīng)驗(yàn)，不可能很高。如果通過(guò)較高的股權(quán)超的期限下，貸款利息的變動(dòng)對(duì)凈資3.公司存在極大的管理效率提額抵押來(lái)降低項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，就能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)收益率的變動(dòng)非常小，而在確定高的空間，風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配，但對(duì)于其它追逐的貸款利率下，投資期限的變化對(duì)4.企業(yè)債務(wù)比例較低，有利于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目而言，這種單一凈資產(chǎn)收益率的變化影響非常大。利用財(cái)務(wù)杠桿。的債權(quán)融資方式會(huì)導(dǎo)致不能彌補(bǔ)這說(shuō)明信托設(shè)計(jì)時(shí)，必須依賴目標(biāo)除了以上四個(gè)基本

29、條件外，當(dāng)MBO的高風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下應(yīng)該采公司的預(yù)期凈資產(chǎn)收益率選擇合適地政府對(duì)該項(xiàng)目的大力支持也是該計(jì)取貸款和股權(quán)投資混合融資的方式A的融資期限，保證融資方案不對(duì)收劃得以實(shí)施和最終獲得成功的關(guān)鍵，在具體操作中可以要求管理層在完成購(gòu)后目標(biāo)公司的正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生太大這是中國(guó)特殊的國(guó)情所決定的。由于收購(gòu)后以收購(gòu)價(jià)將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給信的壓力，通常一個(gè)信托計(jì)劃的期限地方政府的支持，一方面降低了收購(gòu)?fù)泄?，?dāng)達(dá)到預(yù)定的收益率后，再在57年比較合適，既