華為與中興公司的財務效率分析

1、2012年第13期總第159期經(jīng)濟研究導刊EC0NOMICRESEARCHGUIDENo13。2012Sefia1No159華為與中興公司的財務效率分析顧萍，苗秀杰(遼寧師范大學管理學院，遼寧大連116029)摘要：華為和中興是中國通信制造業(yè)的兩家領頭企業(yè)，他們的產(chǎn)品70％是相同的。媒體對兩家的產(chǎn)品、規(guī)模、技術(shù)、效益、市場、企業(yè)文化、管理模式等方面做了相關對比，并稱其為“中華雙子星”。從財務角度，利用華為與中興公司2010年的財務數(shù)據(jù)，

2、從其償債能力、盈利能力、營運能力三個方面對二者進行分析，最后通過杜邦分析系統(tǒng)進行綜合分析，從而得出華為公司和中興公司存在的問題并提出相關建議。關鍵詞：償債能力；盈利能力；營運能力；華為公司；中興公司中圖分類號：172752文獻標志碼：A文章編號：1673—291X(2012)13—011302一、公司簡介華為技術(shù)有限公司于1987年成立于深圳，是全球領先的電信網(wǎng)絡解決方案供應商。產(chǎn)品主要涉及交換、傳輸、無線和數(shù)據(jù)通信類電信產(chǎn)品，在電信領

3、域為世界各地的客戶提供網(wǎng)絡方設備、服務和解決方案。2009年進入世界五百強，2010年營業(yè)收入逼近市場龍頭愛立信。目前，華為的產(chǎn)品和解決方案已經(jīng)應用于全球140多個國家，服務全球運營商50強中興公司成立于1985年，是全球領先的綜合通信解決方案提供商，是中國最大的通信設備上市公司。2009年無線通信產(chǎn)品出貨量全球第四，期中CDMA出貨量連續(xù)四年全球第一，固網(wǎng)寬帶接人產(chǎn)品出貨量穩(wěn)居全球第二，2011年榮譽為全球第五大手機廠商，經(jīng)營業(yè)績在國

4、內(nèi)同類企業(yè)中名列前三位，服務于全球140多個國家和地區(qū)的500多家運營商。二、財務指標分析中的45家及全球l／3的人口。1償債能力分析表12010年華為與中興兩家公司各項營運能力指標的比較資產(chǎn)負債率流動比率速動比率權(quán)益乘數(shù)華為公司066161130294中興公司0701_36111333從以上數(shù)據(jù)中可以看出，華為和中興的流動比率和速動比率都基本正常，但華為公司明顯高于中興公司，說明中興公司短期償債能力弱于華為公司，但尚不存在財務風險。從

5、長期償債能力上看，華為公司和中興公司的資產(chǎn)負債率大小適中，二者相差不大，華為公司略小于中興公司。資產(chǎn)負債率低表明企業(yè)承擔的風險較小，財務成本較低，償債能力較強，企業(yè)采取穩(wěn)健的經(jīng)營政策。2盈利能力分析表22010年華為與中興兩家公司各項盈利能力指標的比較凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率銷售凈利潤率銷售毛利率華為公司048021013042中興公司014004OO5O33從以上數(shù)據(jù)可以看出，華為公司的各項指標都遠遠高于中興公司，特別是凈資產(chǎn)收益率華

6、為公司要高于中興公司34個百分點，說明華為公司資產(chǎn)利用效果好于中興，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤多余中興，盈利能力強于中興，經(jīng)營管理水平高于中興。在盈利指標中，二者差距最小的是銷售毛利率，相差9個百分點，這說明華為對管理費用、銷售費用、財務費用等期間費用的承受能力要強于中興，說明華為的成本控制潛力很大，如果成本控制得好，毛利率還可以進一步提高。從財務報表披露上看，銷售毛利率的提高主要得益于“sin~e”戰(zhàn)略與產(chǎn)品創(chuàng)新。從以上四個指標來看，中興的盈

7、利能力明顯低于華為。因而，中興公司若想提高其盈利能力，必須要控制其成本費用各方面的支出，提高公司的成本管理收稿日期：2012—02—21作者簡介：顧萍(1984一)，女，遼寧錦州人，碩士，從事企業(yè)管理研究；苗秀杰(1964一)，女，遼寧大連人，教授，碩士，從事企業(yè)管理研究。一1l3一水平，加強其資產(chǎn)的利用效率。而使華為各項指標均高于中定的客戶關系。興的主要原因可能是華為的大規(guī)模運作、良好的資金鏈和穩(wěn)3營運能力分析表32010年華為與中興

8、兩家公司各項營運能力指標的比較總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率華為公司123139410370中興公司092116442393營運能力分析指標主要采用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率。企業(yè)總是處于供、產(chǎn)、銷這樣一個緊密相關的經(jīng)營循環(huán)之中，期中銷貨是關鍵。只有將存貨銷售出去，并收回應收賬款，加速資金結(jié)算，企業(yè)才能獲取更多的利潤。否則，資金積壓在存貨上，應收賬款收不回來，資金不能正常周轉(zhuǎn)，企業(yè)將難以

9、維持生存。從以上數(shù)據(jù)可以看出，華為公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率好于中興公司，其原因之一是華為的銷售收入大于中興。另外，中興的存貨周轉(zhuǎn)率好于華為，主要原因是計劃集成、發(fā)貨控制以及作業(yè)標準化等措施的順利實施。同時也說明中興在采購、存儲、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作方面與華為相比具有一定優(yōu)勢，而華為存在的存貨較多，存貨向后轉(zhuǎn)速度慢，占用資金多，有積壓現(xiàn)象。尤其對于通信設備來說，單臺庫存設備的價值較高。存貨周轉(zhuǎn)率對企業(yè)的償債能力及盈利能力都有

10、影響，但因華為的存貨周轉(zhuǎn)率與中興的差距較小，因此償債能力及盈利能力依然高于中興。華為和中興的應收賬款周轉(zhuǎn)率都比較高，二者基本沒有應收賬款的風險。從二者的比較上看，華為略遜于中興，這可能與華為海外市場的銷售收入占據(jù)了公司總銷售收入的近2／3有關，隨著海外市場的比重的增加，華為在海外市場拓展中應注意匯款，這也可能造成了華為的貨款收回沒有中興那么容易。但是中興的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻小于華為，其原因主要是中興的規(guī)模小于華為，這樣他在經(jīng)

11、營中占用了更多的資產(chǎn)，從而造成了資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度慢。因此，從以上四個四標總體比較來看，中興的盈利能力要弱于華為。4杜邦綜合分析任何企業(yè)都有若干指標，每個指標進行孤立的分析，不能準確得出企業(yè)的真實財務能力，因此，杜邦分析將這些財務指標構(gòu)建一個綜合的指標體系，用以考察企業(yè)的整體財務狀況及經(jīng)營成果。表42010年華為與中興兩家公司股東權(quán)益回報率指標的比較銷售凈利率權(quán)益成數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益回報率華為公司0132941230l47中興公司005

12、3_33O92015由計算得出的數(shù)據(jù)我們可以看到，華為的股東權(quán)益回報率為047，遠遠高于中興的015。造成如此大的差距，主要是由于二者總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率的差距造成的，尤其是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，二者相差031，其主要原因是中興的收入較少，在經(jīng)營中占用的資產(chǎn)較多，因而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較慢。其次是凈利潤率，華為的凈利潤率為013，而中興的僅為005，其原因主要是中興的成本費用高導致。管理費用高可能是公司研發(fā)支出的投入造成的，而銷售費用的增加可能是

13、持續(xù)的海外擴展造成的。但華為的權(quán)益成數(shù)為123，低于中興的333，表明中興更加利用了財務杠桿進行負債融資。三、財務分析結(jié)論與建議1中興公司存在的不足(1)盈利能力不足。從以上的杜邦分析可以得出，中興的股東權(quán)益回報率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率都低于華為，說明中興的資產(chǎn)和所有者權(quán)益的盈利能力還需進一步提高。因此中興應加強管理，降低其成本費用的支出以提高凈利潤，并保證其規(guī)模的擴大與資產(chǎn)的盈利能力平衡發(fā)展，進而進一步參考文獻：提高盈利能力。(2)

14、短期償債能力有待進一步提高。中興的流動比率和速凍比率均低于華為，說明中興的短期償債能力弱于華為。雖然中興的融資能力、商業(yè)信用很好，且兩個比率也基本達到了一般要求，但復雜的經(jīng)濟環(huán)境、激烈的競爭都有可能使其陷入財務危機。因此中興依然應重視其短期償債能力并使其進一步提高。(3)加強資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力。中興的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都低于華為。因此中興應提高其經(jīng)營效率，減少經(jīng)營中資產(chǎn)的占用，加快其周轉(zhuǎn)利用效率。2華為存在的不足(1)加強利用財務杠

15、桿。華為的財務政策相對于中興來說，更穩(wěn)健一些。華為具有良好的信用，及較強的融資能力，因此，可以加大財務杠桿的利用，通過投資來滿足資金的需求，以獲得更大的盈利，并實現(xiàn)股東權(quán)益的最大化。(2)加強存貨、應收賬款的周轉(zhuǎn)能力。從數(shù)據(jù)中看出華為的存貨周轉(zhuǎn)率和應收賬款周轉(zhuǎn)率都低于中興。華為應加強在采購、存儲加工、銷售等環(huán)節(jié)上的管理，加快存貨的周轉(zhuǎn)速度，避免積壓，以提高存貨的周轉(zhuǎn)能力。同時，在擴張海外市場的同時，注意應收賬款的回收，減少借款、減輕債務

16、負擔，并注意改善銷售信用體系。[1]財務成本管~(2011年度注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導教材)[M】北京：經(jīng)濟科學出版社，2011【2]華為技術(shù)有限公司2010年年報lZ]f3】中興公司2010年年報『z1[4]王化成財務報表分析[M]北京：北京大學出版社，2007：7【5】許舒敏中石油和美孚石油公司的財務報表分析——基于當前經(jīng)濟危機下的中石油[D】廈門：廈門大學碩士學位論文，2009【6】韋秀華財務報表分析實訓【D]北京：對外經(jīng)濟貿(mào)易