試析如何做好股票投資的財(cái)務(wù)分析

1、享譽(yù)全美的頭號(hào)職業(yè)基金經(jīng)理!!!彼得“林奇曾告誡投資人#$永遠(yuǎn)不要投資于你不了解其財(cái)務(wù)狀況的公司%買(mǎi)股票最大的損失來(lái)自于那些財(cái)務(wù)狀況不佳的公司%如果不研究任何公司&你在股市成功的機(jī)會(huì)&就如同打牌賭博時(shí)&不看自己的牌而打贏的機(jī)會(huì)一樣%’如今&在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)向好&在管理層不斷加強(qiáng)監(jiān)管(重拳打擊操縱證券市場(chǎng)的背景下&以對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行全面財(cái)務(wù)分析(判斷企業(yè)實(shí)質(zhì)價(jià)值為手段的理性投資漸成潮流%本文擬就如何對(duì)股票投資進(jìn)行財(cái)務(wù)分析&提出觀點(diǎn)如

2、下#一!對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行基本分析!!對(duì)公司概況進(jìn)行分析對(duì)公司概況進(jìn)行分析&主要通過(guò)#!了解公司經(jīng)營(yíng)史的穩(wěn)定性&即要知道該公司是否能夠經(jīng)得起時(shí)間的考驗(yàn))“了解公司長(zhǎng)期發(fā)展遠(yuǎn)景可否看好!即關(guān)注公司生存和未來(lái)成長(zhǎng)能力%最有生命力(最值得擁有的企業(yè)&是在長(zhǎng)期有最佳遠(yuǎn)景且有市場(chǎng)特許權(quán)的企業(yè))#公司管理層是否理性!它決定投資者能否獲得股東盈余)$管理層對(duì)股東是否坦誠(chéng)!即要了解經(jīng)營(yíng)者是否像他吹噓自己的成功一樣&坦承自己的失敗或不足!%了解公司近年來(lái)投資

3、決策中是否有脫離企業(yè)老本行的行為!也即關(guān)心是否有盲從其他法人機(jī)構(gòu)的行為!那些輕易改變公司本質(zhì)的盲從舉措&很容易增加犯下重大錯(cuò)誤的可能“舉例來(lái)說(shuō)&曾經(jīng)當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)爆炒$網(wǎng)絡(luò)股’時(shí)&一些企業(yè)紛紛拆巨資投資!!!$觸網(wǎng)’&結(jié)果不但付出了較高的融資成本&甚至個(gè)別企業(yè)投資本金也難保)再如&當(dāng)證券市場(chǎng)時(shí)興$委托理財(cái)’時(shí)&少數(shù)企業(yè)不顧實(shí)際而效仿&結(jié)果使企業(yè)蒙受了不該有的損失%#)而報(bào)酬率高的公司&通常是那些長(zhǎng)期以來(lái)都堅(jiān)持提供同樣商品和服務(wù)的企業(yè)%對(duì)目標(biāo)

4、公司的概況進(jìn)行分析&目的是要研究企業(yè)現(xiàn)況和財(cái)務(wù)情形&進(jìn)而深入了解企業(yè)%因?yàn)榱私馄髽I(yè)的程度正是投資成敗的首要條件%“!對(duì)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行分析公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況主要有三方面的內(nèi)容&一是近年來(lái)經(jīng)營(yíng)情況)二是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入&凈利潤(rùn)完成情況)三是上市公司募集資金的使用情況%透過(guò)上市公司近年來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的總結(jié)并將主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(凈利潤(rùn)指標(biāo)的完成情況與往年作縱向比較&可以看出公司組織生產(chǎn)(經(jīng)營(yíng)管理情況&明白公司取得的重大成績(jī)和可能存在的潛在問(wèn)題%對(duì)募

5、集資金的使用&主要看是否按照募集資金“招股或配股$時(shí)的說(shuō)明投入和使用&并進(jìn)而了解何時(shí)形成生產(chǎn)能力%利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)$%若改變募集資金用途&則應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注年報(bào)的具體說(shuō)明&以查明原因%#$對(duì)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析上市公司年度報(bào)告公布的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)指標(biāo)一般包括#!主營(yíng)業(yè)務(wù)收入&“凈利潤(rùn)&#總資產(chǎn)&$股東權(quán)益&%每股收益&&每股凈資產(chǎn)&’凈資產(chǎn)收益率&(股東權(quán)益比率%它們是影響上市公司股票價(jià)格的重要因素%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度

6、越大&表明上市公司主業(yè)突出&產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)&市場(chǎng)銷(xiāo)售良好&獲利能力強(qiáng)&公司成長(zhǎng)性高)每股收益(每股凈資產(chǎn)越大&表明股東可以分享的權(quán)益越多&投資回報(bào)率高&投資安全有保障%反之&則相反%%!對(duì)股本變化!重要事項(xiàng)進(jìn)行分析股本變化主要看總股本增減情況和股本結(jié)構(gòu)變動(dòng)%首先&總股本的增加有利潤(rùn)分配“送紅股$(資本公積金轉(zhuǎn)增(配股和增發(fā)行新股等形式%一般來(lái)說(shuō)&股本擴(kuò)大&表明股東對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有信心&公司投入進(jìn)一步增加&抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)&資產(chǎn)負(fù)債比率會(huì)降低

7、%但是當(dāng)股本擴(kuò)大后不能引起生產(chǎn)能力(利潤(rùn)的同步增長(zhǎng)時(shí)&則每股盈余就會(huì)被稀釋&凈資產(chǎn)收益率將下降&這是個(gè)不利因素&需要予以跟蹤觀察%其次是總股本減少&目前這種情!“#$%&’().“彭緬良“江西國(guó)際信托投資股份有限公司南昌&&’’()#摘要“實(shí)現(xiàn)股票投資收益的理想化!最大化的成功經(jīng)驗(yàn)是對(duì)投資企業(yè)進(jìn)行全面韻財(cái)務(wù)分析“財(cái)務(wù)分析主要包括對(duì)企業(yè)的基本面進(jìn)行分析和對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行分析“關(guān)鍵詞“財(cái)務(wù)分析股票投資實(shí)質(zhì)價(jià)值中圖分類(lèi)號(hào)“!&’文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼““文

8、章編號(hào)“#$$%&#%’(#)$$.$’&’’&0&&收稿日期“’’.1’作者簡(jiǎn)介“彭緬良#注冊(cè)會(huì)計(jì)師#現(xiàn)為江西國(guó)際信托投資股份有限公司財(cái)務(wù)部核算處長(zhǎng)“!“#$$金融與經(jīng)濟(jì)%“&&’年第“期!“況很少見(jiàn)!即公司實(shí)施回購(gòu)股本“企業(yè)回購(gòu)自己的股份!說(shuō)明以公司管理層的觀點(diǎn)來(lái)看!其股票價(jià)值應(yīng)超過(guò)市場(chǎng)價(jià)格#$$否則他們就沒(méi)必要浪費(fèi)錢(qián)去買(mǎi)自己的股票%而且!企業(yè)回購(gòu)自己的股份通?？梢杂须p重好處“一是貸款利息可以減稅&如同折舊抵稅一樣!!二是可以減少支

9、付紅利的負(fù)擔(dān)和費(fèi)用%因此!投資者應(yīng)積極關(guān)注這一情形%此外!投資者應(yīng)當(dāng)在重要事項(xiàng)公告中!關(guān)注可能引起股權(quán)變化’經(jīng)營(yíng)變化’債權(quán)債務(wù)變化等重大事項(xiàng)“重點(diǎn)了解公司有無(wú)新的投資項(xiàng)目!新產(chǎn)品研發(fā)及重大合同簽訂’重大經(jīng)營(yíng)決定如巨額擔(dān)保等(看是否有債務(wù)重組和訴訟事件!以確定公司經(jīng)營(yíng)是否良好或陷入困境%二!對(duì)目標(biāo)公司會(huì)計(jì)報(bào)表及重要項(xiàng)目進(jìn)行分析!!對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析資產(chǎn)負(fù)債表是企業(yè)編制的第一張會(huì)計(jì)報(bào)表!是反映企業(yè)一定時(shí)點(diǎn)下資產(chǎn)’負(fù)債及所有者權(quán)益狀況的)“

10、光片%它主要提供以下幾個(gè)方面的財(cái)務(wù)信息!企業(yè)的資產(chǎn)分布和結(jié)構(gòu)情況!資產(chǎn)負(fù)債表的左邊從上到下按項(xiàng)目列示的正是企業(yè)所擁有的全部資產(chǎn)的具體分布及明細(xì)構(gòu)成(“企業(yè)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)!主要看短期借款和長(zhǎng)期借款及長(zhǎng)期應(yīng)付款(#企業(yè)的償債能力!它是企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力的標(biāo)志($所有者權(quán)益!也即企業(yè)的凈資產(chǎn)!它反映所有者對(duì)負(fù)債的保障程度%該指標(biāo)值越大!保障程度越高%通過(guò)分析企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性!一般可知其短期償債能力(而通過(guò)報(bào)表中的有關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)分析權(quán)益與資產(chǎn)之間的關(guān)系!分

11、析不同權(quán)益之間的內(nèi)在關(guān)系!分析權(quán)益與收益的關(guān)系!則可以看出企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理!并判斷企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力%分析資產(chǎn)負(fù)債表!還應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下項(xiàng)目#$!期初’期末應(yīng)收賬款余額!應(yīng)收賬款是反映企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售工作好壞和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)弱的重要指標(biāo)!是企業(yè)收現(xiàn)能力的具體體現(xiàn)!過(guò)多的應(yīng)收賬款將不利于企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)和有效使用(#%!存貨余額!存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為銷(xiāo)售或者耗用而儲(chǔ)存的各種資產(chǎn)%它是反映企業(yè)供’產(chǎn)’銷(xiāo)工作協(xié)調(diào)好壞的重要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)(

12、適量的存貨!對(duì)維持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行具有重要意義(而過(guò)多的存貨則會(huì)使企業(yè)積壓資金’增加倉(cāng)儲(chǔ)保管費(fèi)!從而反映出企業(yè)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題多!外部環(huán)境不寬松%#&!長(zhǎng)期投資!按投資性質(zhì)不同長(zhǎng)期投資有股權(quán)投資和債券投資之分%投資者應(yīng)結(jié)合企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表附注詳細(xì)了解長(zhǎng)期投資各明細(xì)項(xiàng)目及其收益水平!據(jù)以對(duì)企業(yè)未來(lái)投資回報(bào)’發(fā)展趨勢(shì)作分析#’!各項(xiàng)準(zhǔn)備的期末余額!按照企業(yè)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定!企業(yè)應(yīng)根據(jù)期末資產(chǎn)的實(shí)際狀態(tài)計(jì)提相關(guān)減值準(zhǔn)備%企業(yè)按規(guī)定提取足額的各項(xiàng)準(zhǔn)備金

13、后!企業(yè)的盈利方才是)真金白銀%“#對(duì)損益表進(jìn)行分析損益表是反映企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)成果情況形成的會(huì)計(jì)報(bào)表%通過(guò)上市公司公布的年度損益表可以確定企業(yè)的整體獲利水平’盈利能力大小!從而據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)的盈利趨勢(shì)(一般說(shuō)來(lái)把資金投資在盈余穩(wěn)定且可預(yù)測(cè)項(xiàng)目上的!可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)%!主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)!是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中主營(yíng)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的利潤(rùn)%它反映出企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的整體獲利狀況!也就是企業(yè)主營(yíng)商品產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)價(jià)值的整體水平(“毛利率!即主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)除以主營(yíng)業(yè)務(wù)收

14、入的百分比%毛利率越高!反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力越強(qiáng)!行業(yè)特殊!有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)%同時(shí)!高毛利率還反映出經(jīng)營(yíng)者控制成本緊抓不放的能力!股東可以從節(jié)約的成本中間接獲得利潤(rùn)%#主營(yíng)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率!指主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較上年的增長(zhǎng)比率!它是衡量企業(yè)成長(zhǎng)性的重要指標(biāo)%一般地!處于高速成長(zhǎng)期的企業(yè)都有兩位數(shù)甚至半成以上的增長(zhǎng)比率%$!對(duì)現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析現(xiàn)金流量表是企業(yè)的三大會(huì)計(jì)報(bào)表之一!現(xiàn)金流量是企業(yè)的)血液%分析現(xiàn)金流量表主要應(yīng)著力了解企業(yè)現(xiàn)金的來(lái)龍去

15、脈和現(xiàn)金收支渠道!借以評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況’現(xiàn)金生產(chǎn)能力’籌資能力和償債能力%我國(guó)現(xiàn)金流量準(zhǔn)則規(guī)定!企業(yè)的現(xiàn)金流量包括&個(gè)方面的內(nèi)容!經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量!它主要反映企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)后取得的貨款多少!收現(xiàn)能力強(qiáng)弱%一般地!經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)得以持續(xù)的保證!也是衡量企業(yè)主業(yè)是否突出!產(chǎn)銷(xiāo)兩旺的重要標(biāo)準(zhǔn)%因?yàn)樽罾硐氲耐顿Y企業(yè)類(lèi)型便是能夠持續(xù)產(chǎn)生比需要維持營(yíng)運(yùn)更多現(xiàn)金的企業(yè)%“投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量!它是企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生#

16、或使用!現(xiàn)金的多少%由此!可知企業(yè)當(dāng)前投資活動(dòng)是處于投資回報(bào)期還是資本投入期!以及資本支出需求的變化%#籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量!它可以反映企業(yè)生產(chǎn)和再生產(chǎn)活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的需求水平以及企業(yè)實(shí)際償還債務(wù)的總體水平等%%#對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表附注進(jìn)行閱讀分析會(huì)計(jì)報(bào)表附注是對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表的補(bǔ)充說(shuō)明!是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的重要組成部分%它是對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的編制基礎(chǔ)’主要會(huì)計(jì)政策和方法以及報(bào)表主要項(xiàng)目等所作的注釋%詳細(xì)閱讀并分析報(bào)表附注!有利于看清企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)’管理的

17、真實(shí)情況!是規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的重要一環(huán)%投資者在進(jìn)行股票投資前對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析!可以全面’系統(tǒng)地掌握目標(biāo)公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)流程’生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理’獲利能力’定價(jià)彈性’現(xiàn)金流量和資本分配以及發(fā)展前景等第一手資訊材料!有利于判斷企業(yè)的實(shí)質(zhì)價(jià)值!是成功投資的必要條件%隨著資本市場(chǎng)的不斷完善’發(fā)展和對(duì)外資的開(kāi)放!證券監(jiān)管的到位!過(guò)去那種單純以)題材’)概念為炒作基礎(chǔ)的投資逐利時(shí)代將難以再現(xiàn)(相反!通過(guò)轉(zhuǎn)變投資觀念!以重視財(cái)務(wù)分析為手段的投資理念和方法