財務(wù)戰(zhàn)略管理研究文獻(xiàn)綜述_李興堯

1、CHINAMANAGEMENTINFMATIONIZATION!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!財務(wù)戰(zhàn)略管理是戰(zhàn)略管理思想在財務(wù)管理上的實踐，隨著戰(zhàn)略管理理論的蓬勃發(fā)展，戰(zhàn)略管理的方法和要素被引入財務(wù)管理領(lǐng)域，推動財務(wù)管理向著財務(wù)戰(zhàn)略管理的高度發(fā)展。本文研究國內(nèi)外關(guān)于財務(wù)戰(zhàn)略管理研究的現(xiàn)狀與動態(tài)，首先就戰(zhàn)略管理的研究進(jìn)行綜述，然后闡述財務(wù)戰(zhàn)略研究的進(jìn)展與動態(tài)。1戰(zhàn)略管理及財務(wù)戰(zhàn)略國外研

2、究現(xiàn)狀美國Ansoff教授（1976）首次提出了“企業(yè)戰(zhàn)略管理”，此后TomCopel（1990）等學(xué)者指出，公司財務(wù)和戰(zhàn)略經(jīng)過20多年時間發(fā)展，這兩者的思維和行為已經(jīng)逐漸融合到一起［1］，對公司財務(wù)戰(zhàn)略的研究，對公司管理和發(fā)展將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。戰(zhàn)略管理理論與實踐在西方得到深入的發(fā)展。許多學(xué)者從不同的立場界定戰(zhàn)略管理的定義，雖然這些定義差異性很大，但西方學(xué)者對企業(yè)戰(zhàn)略管理過程有一致的觀點，即企業(yè)戰(zhàn)略包含公司戰(zhàn)略、經(jīng)營戰(zhàn)略與職能戰(zhàn)略3個層

3、次。西方學(xué)者們首先在職能層次提出戰(zhàn)略管理，并隨后在戰(zhàn)略管理的實施階段進(jìn)行研究。EFHarrison與CHJohn（1985）等在《組織戰(zhàn)略管理》一書中的“戰(zhàn)略實施”一章中提出了“財務(wù)戰(zhàn)略”［2］，定義財務(wù)戰(zhàn)略是“企業(yè)為配合其發(fā)展與競爭戰(zhàn)略的實施而須提供的資本結(jié)構(gòu)與資金的計劃”，該計劃包括一系列的財務(wù)決策，如“合適的負(fù)債杠桿、資金來源、資金計劃、資本與費用預(yù)算、各利益相關(guān)集團(tuán)的財務(wù)利息［收稿日期］20101105［作者簡介］李興堯（197

4、2），常州大學(xué)副教授，高級會計師，注冊會計師。架構(gòu)和團(tuán)隊，對整體風(fēng)險實時監(jiān)控和定期審計，提高風(fēng)險管理水平。（四）探索適合我國的金融負(fù)債公允價值計量方法IASB在2010年5月發(fā)布了《金融負(fù)債的公允價值選擇權(quán)》，闡述了對運用公允價值選擇權(quán)進(jìn)行制定的金融負(fù)債利得和損失進(jìn)行列報的建議，旨在回應(yīng)金融負(fù)債計量的對立困境。該建議要求，運用公允價值選擇權(quán)將金融負(fù)債制定為以公允價值計量且其變動計入損益的企業(yè)，將不能在損益中列報因自身信用風(fēng)險惡化所產(chǎn)生的

5、利得或者因自身信用風(fēng)險提升所產(chǎn)生的損失；因主體自身信用變動產(chǎn)生的利得和損失將在其他綜合收益中列報。為增加透明度，該建議采用“兩步法”確認(rèn)此類變動：第一步，主體將公允價值變動的全額計入損益；第二步，與主體自身信用風(fēng)險變動相關(guān)的部分將列報為損益的抵消并且在其他綜合收益中列報。上述IASB的建議要求區(qū)分金融負(fù)債的公允價值變動中歸屬于主體自身信用風(fēng)險的部分，其前提條件是要有相對發(fā)達(dá)的信用評級體系，以及有效的市場利率等。然而，現(xiàn)階段我國在這方面可

6、能還不具備實施條件。以銀行業(yè)為例，我國利率并未完全市場化，嚴(yán)格監(jiān)管下的利率浮動并不能反映銀行信貸風(fēng)險的變化，并且我國的信用評級系統(tǒng)還不發(fā)達(dá)，銀行的信貸數(shù)據(jù)通常由銀行各自建立，缺乏貸款在活躍市場交易的數(shù)據(jù)，導(dǎo)致信息不能共享。因此，探索金融負(fù)債公允價值的完善方法，需基于我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境和銀行業(yè)的自身特點，在會計準(zhǔn)則國際趨同的道路上，推動我國會計理論和實踐的發(fā)展。四、公允價值會計準(zhǔn)則的國際趨同2009年11月，IASB發(fā)布了《國際會計準(zhǔn)則財務(wù)報告

7、準(zhǔn)則第9號———金融資產(chǎn)的分類和計量》（IFRS9），2010年5月，F(xiàn)ASB發(fā)布了金融工具準(zhǔn)則的征求意見稿。上述準(zhǔn)則或者征求意見稿存在一個共同的特點，就是在一定程度上有擴(kuò)大公允價值計量范圍的趨勢。IASB發(fā)布的IFRS9要求將所有的金融資產(chǎn)劃分為兩類：按照攤余成本計量或者按照公允價值計量。采用何種方式計量取決于報告主體如何管理其金融工具，即其商業(yè)模式，以及這一金融資產(chǎn)的合同現(xiàn)金流量的特點。首先，企業(yè)需要考慮其商業(yè)模式，即其持有金融資產(chǎn)

8、的目的是為了獲取合同現(xiàn)金流，還是在資產(chǎn)到期前就將其出售以賺取公允價值變動差價。如果是后者，則應(yīng)按公允價值計量且其變動計入損益；如果是前者，則應(yīng)對合同現(xiàn)金流特征作進(jìn)一步分析。其次，如果某金融資產(chǎn)的合同約定現(xiàn)金流存在特定時期，且該現(xiàn)金流僅是處于支付本金和未償還的本金相關(guān)的利息，同時該金融資產(chǎn)符合上述商業(yè)模式的條件，則該金融資產(chǎn)應(yīng)采用攤余成本的計量方法。FASB發(fā)布的金融工具征求意見稿，擬將公允價值計量廣泛地應(yīng)用到各項金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，意味

9、著對于銀行的貸款和企業(yè)長期應(yīng)收賬款要考慮市場利率的波動，隨時反映其公允價值，在一定程度上擴(kuò)大了公允價值的應(yīng)用范圍。我國財政部在2010年4月發(fā)布了會計準(zhǔn)則趨同路線圖，在強(qiáng)調(diào)整體趨同方向的同時，也提出要考慮我國作為新興市場經(jīng)濟(jì)國家的現(xiàn)實情況和特點，在這方面，公允價值采用的范圍和程度即是最好的例證。慎重選擇適合我國公允價值計量的范圍和程度，不以犧牲會計信息質(zhì)量來換取國際財務(wù)報告準(zhǔn)則的趨同，應(yīng)該是我國公允價值會計準(zhǔn)則制定者應(yīng)該考慮的問題。財務(wù)

10、戰(zhàn)略管理研究文獻(xiàn)綜述李興堯（常州大學(xué)，江蘇常州213164）［摘要］將戰(zhàn)略管理理論引入財務(wù)管理領(lǐng)域具有重要意義，對企業(yè)管理的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。本文通過對國內(nèi)外學(xué)者財務(wù)戰(zhàn)略研究進(jìn)行綜述，揭示財務(wù)戰(zhàn)略理論由單個企業(yè)的籌資、投資、分配及營運資金管理等職能層面的戰(zhàn)略研究走向集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略研究和國家財務(wù)戰(zhàn)略研究的動態(tài)路徑以及新的進(jìn)展。［關(guān)鍵詞］戰(zhàn)略管理；財務(wù)戰(zhàn)略；戰(zhàn)略實施；文獻(xiàn)綜述doi:10.3969j.issn.16730194.2011.05

11、.008［中圖分類號］F275［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A［文章編號］16730194（2011）05001402中國管理信息化ChinaManagementInfmationization2011年3月第14卷第5期Mar.，2011Vol14，No514CHINAMANAGEMENTINFMATIONIZATION以及股利政策等”。FredRDavid（1985）從企業(yè)戰(zhàn)略實施過程中對財務(wù)職能的要求進(jìn)行了分析［3］，主要有4個方面：籌集所需的資

12、金、進(jìn)行資本預(yù)算、編制預(yù)計財務(wù)報表、評估業(yè)務(wù)價值。JAPearce和RBRobinson（1988）在其《戰(zhàn)略管理學(xué)》一書中提出了“財務(wù)策略”的概念［4］，并指出企業(yè)財務(wù)策略包括資金籌集、資金分配（投資）與分紅、營運資金管理三大方面。RuthBender和KeithWard等人（1993）提出應(yīng)根據(jù)產(chǎn)品生命周期將公司劃分為引入期、成長期、成熟期和衰退期；強(qiáng)調(diào)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的反向搭配戰(zhàn)略［5］。CarlMSberg（1987）等認(rèn)為財

13、務(wù)戰(zhàn)略研究的核心是融資決策中的財務(wù)杠桿使用度［6］，即公司的債務(wù)與資本總額的目標(biāo)比率。國外一些商學(xué)院將“財務(wù)戰(zhàn)略”作為一門專業(yè)課程向?qū)W生們講授。美國南加州大學(xué)馬歇爾商學(xué)院的AMadhavan教授曾開設(shè)“公司財務(wù)戰(zhàn)略”課程的財務(wù)戰(zhàn)略模塊，重點講授企業(yè)在經(jīng)營戰(zhàn)略和經(jīng)營環(huán)境保持協(xié)調(diào)一致的前提下，如何綜合考慮籌集所需的資金。綜上所述，西方對于財務(wù)戰(zhàn)略的重要性已經(jīng)形成了基本一致的意見，對財務(wù)戰(zhàn)略的研究，從主體來看，主要集中于單個企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略；從

14、研究的角度來看，是將財務(wù)戰(zhàn)略定位于戰(zhàn)略管理的職能層戰(zhàn)略，從戰(zhàn)略實施的過程來研究如何進(jìn)行戰(zhàn)略決策；就研究的內(nèi)容而言，主要包括：籌資、投資、分配及營運資金管理等幾方面。2財務(wù)戰(zhàn)略國內(nèi)研究進(jìn)展國內(nèi)學(xué)者對戰(zhàn)略管理的研究主要是以國外戰(zhàn)略管理研究為基礎(chǔ)，僅將財務(wù)戰(zhàn)略作為戰(zhàn)略實施過程中的一個職能層次。從企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的研究主體來看，主要是關(guān)于單個企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的研究、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略研究以及國家財務(wù)戰(zhàn)略的研究。在單個企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的研究領(lǐng)域。吉全貴（199

15、7）介紹了企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的含義、分類、特點和程序，論述了利潤戰(zhàn)略、成本戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、融資戰(zhàn)略、周期財務(wù)戰(zhàn)略和競爭財務(wù)戰(zhàn)略［7］；分類研究了常規(guī)企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略，并提出了3種企業(yè)可選擇的財務(wù)戰(zhàn)略類型：積極型財務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)定增長型財務(wù)戰(zhàn)略、收縮型財務(wù)戰(zhàn)略。羅福凱（2000）論述了成本減除、最優(yōu)資產(chǎn)組合的選擇、資金結(jié)構(gòu)理論等通用財務(wù)戰(zhàn)略，企業(yè)在生命周期的不同階段除應(yīng)選擇相應(yīng)的戰(zhàn)略外，還要考慮資金運動引起的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系［8］。魏明海（2001

16、）研究了周期性因素對財務(wù)戰(zhàn)略的影響，他以公司治理結(jié)構(gòu)作為制度基礎(chǔ)，研究了財務(wù)戰(zhàn)略生成的理論框架［9］。郭復(fù)初（2001）分析了財務(wù)政策與財務(wù)戰(zhàn)略的差異［10］，認(rèn)為財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)一定時期內(nèi)財務(wù)活動的綱領(lǐng)，每一種財務(wù)政策都要受到企業(yè)財務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的約束。此外，藍(lán)海林、胡建績、趙德武等學(xué)者從財務(wù)戰(zhàn)略在戰(zhàn)略體系中的地位和作用出發(fā)，研究了財務(wù)戰(zhàn)略作為一種職能戰(zhàn)略，在其制定過程中的出發(fā)點、戰(zhàn)略目標(biāo)以及要重點考慮的問題。在企業(yè)集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略的研究領(lǐng)域。

17、劉志遠(yuǎn)（1997）從現(xiàn)代理財環(huán)境下財務(wù)戰(zhàn)略管理過程的角度系統(tǒng)地研究了集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略的基本范疇與具體內(nèi)容［11］，對企業(yè)資金投放戰(zhàn)略、企業(yè)資金籌措和分配戰(zhàn)略的目標(biāo)與原則、生成方法和類型等進(jìn)行了論述。陸正飛（1999）以企業(yè)目標(biāo)與財務(wù)目標(biāo)作為企業(yè)發(fā)展財務(wù)戰(zhàn)略分析的邏輯起點，分類研究了常規(guī)企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略，并提出了3種企業(yè)可選擇的財務(wù)戰(zhàn)略類型［12］：積極型財務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)定增長型財務(wù)戰(zhàn)略、收縮型財務(wù)戰(zhàn)略。朱元午（1999）研究了我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理

18、的主要問題和基本對策、財務(wù)管理系統(tǒng)的構(gòu)建和理財環(huán)境分析、公司治理結(jié)構(gòu)和審計模式、資本結(jié)構(gòu)、內(nèi)源融資，現(xiàn)金流、管理利潤和國有資產(chǎn)保值增值考核指標(biāo)體系等內(nèi)容［13］。馮建（2000）論述了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與財務(wù)管理體制、集團(tuán)財務(wù)公司與融資渠道、集團(tuán)投資策略和集團(tuán)企業(yè)的利益分配。張志剛（2001）著重從企業(yè)集團(tuán)的母公司這一角度研究了集團(tuán)公司的理財環(huán)境及理財目標(biāo)［14］。張延波（2002）研究了企業(yè)集團(tuán)的治理結(jié)構(gòu)、財務(wù)管理體制、財務(wù)戰(zhàn)略、預(yù)算控制體

19、系、投資政策、固定資產(chǎn)投資和風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警體系等內(nèi)容［15］。王斌（2002）研究了財務(wù)管理體制、財務(wù)戰(zhàn)略、預(yù)算控制體系、財務(wù)委派制研究、業(yè)績評價研究、會計管理目標(biāo)與政策研究、會計政策選擇研究、內(nèi)部信息披露研究等內(nèi)容［16］。在國家財務(wù)戰(zhàn)略的研究方面。國家財務(wù)戰(zhàn)略研究是以國有資本為研究對象，以郭復(fù)初（2001）的國家財務(wù)論為基石，對國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的國有資本優(yōu)化配置、深化國有資產(chǎn)管理體制改革、調(diào)整國有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)等財務(wù)戰(zhàn)略問題的研究。王鋒

20、（2006）將經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論與國家財務(wù)理論有機(jī)結(jié)合［17］，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展觀角度，由資本積累和結(jié)構(gòu)優(yōu)化這兩個推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般條件，推演出優(yōu)化價值結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略和構(gòu)建資本平臺戰(zhàn)略這兩個國家財務(wù)基本戰(zhàn)略，并將微觀的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略向宏觀的國家財務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行推演，形成了國家籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、收益分配戰(zhàn)略和資本重組戰(zhàn)略4個國家財務(wù)基本戰(zhàn)略，并進(jìn)一步構(gòu)建了包括8項具體戰(zhàn)略的國家財務(wù)戰(zhàn)略框架。3結(jié)論綜上所述，國外學(xué)者對財務(wù)戰(zhàn)略的研究，主要集中于單個企業(yè)的籌資、投

21、資、分配及營運資金管理等職能層面的財務(wù)戰(zhàn)略；國內(nèi)學(xué)者擴(kuò)展了財務(wù)戰(zhàn)略研究的主體，不僅包括單個企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略、還包括企業(yè)集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略和國家財務(wù)戰(zhàn)略，而研究角度和研究內(nèi)容與國外研究基本類似。國內(nèi)外財務(wù)戰(zhàn)略的研究，在面向企業(yè)聯(lián)盟體———供應(yīng)鏈方面的財務(wù)戰(zhàn)略研究文獻(xiàn)較少，這也是筆者今后需要致力研究的領(lǐng)域。主要參考文獻(xiàn)［1］［美］湯姆科普蘭，蒂姆科勒，等.價值評估：公司價值的衡量與管理［M］第3版.郝紹倫，謝關(guān)平，譯北京：電子工業(yè)出版社，2002［

22、2］［美］杰夫利哈里森，卡隆H圣約翰組織戰(zhàn)略管理［M］大連：東北財經(jīng)大學(xué)出版社，1998［3］［美］弗雷德R大衛(wèi)戰(zhàn)略管理［M］北京：清華大學(xué)出版社，1997［4］［美］約翰A皮爾斯二世，小理查德B羅賓森戰(zhàn)略管理學(xué)［M］大連：東北財經(jīng)大學(xué)出版社，1998［5］［美］盧斯班德，凱斯沃德.公司財務(wù)戰(zhàn)略［M］.干勝道，譯.北京：人民郵電出版社，2003［6］CarlMSberg，WilburGLewellen，KenhLStanleyFinan

23、cialStrategy：PlanningManagingtheCpateLeveragePosition［J］StrategicManagementJournal，1987，8（1）：1524.［7］吉全貴現(xiàn)代財務(wù)戰(zhàn)略與策略［M］北京：中國輕工業(yè)出版社，1997［8］羅福凱戰(zhàn)略財務(wù)管理［M］.青島：中國海洋大洋出版社，2000［9］魏明海財務(wù)戰(zhàn)略———著重周期性因素影響的分析［M］北京：中國財政經(jīng)濟(jì)出版社，2001［10］郭復(fù)初公司高

24、級財務(wù)［M］上海：立信會計出版社，2001：150［11］劉志遠(yuǎn)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略［M］大連：東北財經(jīng)大學(xué)出版社，1997：2831［12］陸正飛企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略［M］大連：東北財經(jīng)大學(xué)出版社，1999［13］朱元午企業(yè)集團(tuán)財務(wù)理論探討［M］大連：東北財經(jīng)大學(xué)出版社，1999［14］張志剛集團(tuán)公司理財［M］北京：中國財政經(jīng)濟(jì)出版社，2001［15］張延波企業(yè)集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略與財務(wù)管理［M］北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社，2002［16］王斌企業(yè)集團(tuán)組建與運行中