論戰(zhàn)略資金管理下的套期保值戰(zhàn)略【文獻(xiàn)綜述】

1、<p><b>　　畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述</b></p><p><b>　　會(huì)計(jì)學(xué)</b></p><p>　　論戰(zhàn)略資金管理下的套期保值戰(zhàn)略</p><p>　　【摘要】套期保值作為現(xiàn)今企業(yè)控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的重要戰(zhàn)略已經(jīng)被越來越多的企業(yè)所重視，可是套期保值在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，其自身也存在著重要的風(fēng)險(xiǎn)，如何利用這一工具，

2、要看企業(yè)的具體操作與監(jiān)控。</p><p>　　【關(guān)鍵詞】 套期保值 衍生工具 風(fēng)險(xiǎn)控制</p><p>　　企業(yè)尤其是集團(tuán)企業(yè)的資金管理職能構(gòu)成已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，風(fēng)險(xiǎn)管理得到越來越多企業(yè)的重視。那么企業(yè)在其規(guī)模和經(jīng)營地域日趨擴(kuò)張的時(shí)候，有效地防范，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)儼然成為管理者需要考慮的重要問題之一。我國作為“世界工廠”，對(duì)各種商品原料以及產(chǎn)品都形成了龐大的需求。然而，商品市場的劇烈波動(dòng)，使國內(nèi)企

3、業(yè)面臨巨大的商品價(jià)格、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。為了規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須利用衍生品做套期保值，以對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)及鎖定成本和預(yù)期利潤，保證經(jīng)營計(jì)劃順利完成。此外，更多企業(yè)參與套期保值，不僅可以提高我國企業(yè)自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，而且還能增強(qiáng)我國在國際商品定價(jià)方面的話語權(quán)，促進(jìn)現(xiàn)貨市場繁榮。因此，套期保值對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理起著重要的作用。</p><p>　　套期保值是指企業(yè)為規(guī)避商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、外

4、匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，借助一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期保值工具，利用套期保值工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)，抵消被套保項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量的變動(dòng)。套期保值之所以能有助于規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到套期保值的目的，是因?yàn)槠谪浭袌錾洗嬖趦蓚€(gè)基本經(jīng)濟(jì)原理：</p><p>　　1、同種商品的期貨價(jià)格走勢與現(xiàn)貨價(jià)格走勢一致?，F(xiàn)貨市場與期貨市場雖然是兩個(gè)各自獨(dú)立的市場，但由于某一特定商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格受到

5、相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響，因而一般情況下即使變動(dòng)幅度可能會(huì)不一致，但是這兩個(gè)市場的價(jià)格變動(dòng)趨勢相同。套期保值就是利用這兩個(gè)市場上的價(jià)格關(guān)系，分別在期貨市場和現(xiàn)貨市場作方向相反的買賣，取得在一個(gè)市場上虧損、在另一個(gè)市場上盈利的結(jié)果，來規(guī)避甚至消除價(jià)格波動(dòng)帶來的影響，進(jìn)而達(dá)到鎖定生產(chǎn)成本的目的。</p><p>　　2、現(xiàn)貨市場與期貨市場價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。期貨合約規(guī)定合約商品期貨到期時(shí)進(jìn)行實(shí)物交割

6、，這種交割制度保證了現(xiàn)貨市場價(jià)格與期貨市場價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。到交割時(shí)，如果期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，就會(huì)有套利者買入低價(jià)現(xiàn)貨，賣出高價(jià)期貨，在無風(fēng)險(xiǎn)的情況下實(shí)現(xiàn)盈利。這種套利交易最終使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致。</p><p>　　歸納起來，套期保值在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中有如下作用：</p><p>　　鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤。</p><p>

7、　　利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。</p><p>　　期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道。</p><p>　　期貨市場促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題。</p><p>　　衍生品市場是風(fēng)險(xiǎn)重新配置的市場，企業(yè)利用衍生品市場進(jìn)行套期保</p><p>　　值，能夠?qū)r(jià)格不確定性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，實(shí)現(xiàn)規(guī)避或減小價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。但是衍生品市場是高風(fēng)

8、險(xiǎn)市場，企業(yè)在進(jìn)行套期保值時(shí)本身也存在風(fēng)險(xiǎn)。自從2009年下半年以來，中國企業(yè)頻頻出現(xiàn)因參與海外“套期保值”而產(chǎn)生巨額虧損。國務(wù)院國資委副主任李偉發(fā)表文章披露，68家央企涉足金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)，浮虧額達(dá)114億元。因此，企業(yè)在利用套期保值進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的同時(shí)也要重視套期保值本身存在的風(fēng)險(xiǎn)。總結(jié)起來，有以下風(fēng)險(xiǎn)：</p><p>　　1、基差風(fēng)險(xiǎn)。套期保值得以實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)在于期貨價(jià)格于現(xiàn)貨價(jià)格的變化趨勢相同或一致，期貨與

9、現(xiàn)貨的盈虧正好相抵，實(shí)現(xiàn)對(duì)沖?？墒乾F(xiàn)實(shí)中，期貨與現(xiàn)貨的價(jià)格總會(huì)出現(xiàn)一定的背離，即基差。如果期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格背離嚴(yán)重，套期保值的理論基礎(chǔ)就不存在了，在此基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)的套期保值方案也就規(guī)避不了價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這就是套期保值固有的基差風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　2、決策風(fēng)險(xiǎn)。套期保值并不是簡單的買或賣，必須根據(jù)對(duì)市場趨勢的判斷。如果對(duì)期貨市場行情判斷失誤，則可能做出相反的決策。雖然期貨與現(xiàn)貨操作要基本上同步，但在實(shí)際操作

10、中，對(duì)期貨市場的進(jìn)入時(shí)機(jī)和進(jìn)入點(diǎn)位置的判斷也非常重要，即使只相差一兩天，套期保值的效果差距也會(huì)非常大。</p><p>　　3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)進(jìn)行套期保值時(shí)，要根據(jù)采購數(shù)量或產(chǎn)品銷售數(shù)量計(jì)算最優(yōu)套期保值頭寸，當(dāng)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模較大時(shí)，期貨頭寸數(shù)量也較大，而且由于生產(chǎn)經(jīng)營的連續(xù)性，頭寸持有的時(shí)間也相對(duì)較長，即使套期保值方向正確，也容易產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　4、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場的

11、不同合約之間，活躍程度不同，其流動(dòng)性也不同，如果相對(duì)應(yīng)的期貨合約流動(dòng)性差，衍生工具持有者，不能以合理的價(jià)格迅速地賣出或?qū)⒃摴ぞ咿D(zhuǎn)手而導(dǎo)致?lián)p失。</p><p>　　5、投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。目前，國內(nèi)的很多企業(yè)在進(jìn)行套期保值是往往是以投機(jī)的目的，而非保值，一些企業(yè)初期進(jìn)入期貨市場的目的是為了套期保值，但由于后來對(duì)頭寸未能進(jìn)行有效控制，超出其生產(chǎn)或加工的規(guī)模，導(dǎo)致套期保值轉(zhuǎn)為了期貨投資，最終損失慘重。</p>&

12、lt;p>　　總之，套期保值是一把雙刃劍，可以使企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)使企業(yè)遭遇風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果如何，還要靠企業(yè)自身對(duì)套期保值戰(zhàn)略的管理與控制，建立合理的套期保值策略，堅(jiān)持套期保值的原則，建立合理的套期保值風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)控制度，以充分發(fā)揮套期保值在現(xiàn)行市場環(huán)境下所起到的作用。</p><p><b>　　主要參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1]Sonya Seong

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