論戰(zhàn)略資金管理下的套期保值戰(zhàn)略【文獻綜述】

1、<p><b>　　畢業(yè)論文文獻綜述</b></p><p><b>　　會計學</b></p><p>　　論戰(zhàn)略資金管理下的套期保值戰(zhàn)略</p><p>　　【摘要】套期保值作為現(xiàn)今企業(yè)控制經(jīng)營風險的重要戰(zhàn)略已經(jīng)被越來越多的企業(yè)所重視，可是套期保值在規(guī)避風險的同時，其自身也存在著重要的風險，如何利用這一工具，

2、要看企業(yè)的具體操作與監(jiān)控。</p><p>　　【關鍵詞】 套期保值 衍生工具 風險控制</p><p>　　企業(yè)尤其是集團企業(yè)的資金管理職能構成已經(jīng)發(fā)生了轉變，風險管理得到越來越多企業(yè)的重視。那么企業(yè)在其規(guī)模和經(jīng)營地域日趨擴張的時候，有效地防范，規(guī)避風險儼然成為管理者需要考慮的重要問題之一。我國作為“世界工廠”，對各種商品原料以及產品都形成了龐大的需求。然而，商品市場的劇烈波動，使國內企

3、業(yè)面臨巨大的商品價格、原材料價格波動風險。為了規(guī)避價格波動風險，企業(yè)必須利用衍生品做套期保值，以對沖現(xiàn)貨價格波動帶來的風險及鎖定成本和預期利潤，保證經(jīng)營計劃順利完成。此外，更多企業(yè)參與套期保值，不僅可以提高我國企業(yè)自身的抗風險能力，而且還能增強我國在國際商品定價方面的話語權，促進現(xiàn)貨市場繁榮。因此，套期保值對我國的經(jīng)濟發(fā)展與企業(yè)的風險管理起著重要的作用。</p><p>　　套期保值是指企業(yè)為規(guī)避商品價格風險、外

4、匯風險、利率風險、股票價格風險、信用風險等，借助一項或一項以上套期保值工具，利用套期保值工具的公允價值或現(xiàn)金流量變動，抵消被套保項目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流量的變動。套期保值之所以能有助于規(guī)避價格風險，達到套期保值的目的，是因為期貨市場上存在兩個基本經(jīng)濟原理：</p><p>　　1、同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致?，F(xiàn)貨市場與期貨市場雖然是兩個各自獨立的市場，但由于某一特定商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格受到

5、相同的經(jīng)濟因素的影響，因而一般情況下即使變動幅度可能會不一致，但是這兩個市場的價格變動趨勢相同。套期保值就是利用這兩個市場上的價格關系，分別在期貨市場和現(xiàn)貨市場作方向相反的買賣，取得在一個市場上虧損、在另一個市場上盈利的結果，來規(guī)避甚至消除價格波動帶來的影響，進而達到鎖定生產成本的目的。</p><p>　　2、現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。期貨合約規(guī)定合約商品期貨到期時進行實物交割

6、，這種交割制度保證了現(xiàn)貨市場價格與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。到交割時，如果期貨價格高于現(xiàn)貨價格，就會有套利者買入低價現(xiàn)貨，賣出高價期貨，在無風險的情況下實現(xiàn)盈利。這種套利交易最終使期貨價格和現(xiàn)貨價格趨向一致。</p><p>　　歸納起來，套期保值在企業(yè)生產經(jīng)營中有如下作用：</p><p>　　鎖定生產成本，實現(xiàn)預期利潤。</p><p>

7、　　利用期貨價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產。</p><p>　　期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道。</p><p>　　期貨市場促使企業(yè)關注產品質量問題。</p><p>　　衍生品市場是風險重新配置的市場，企業(yè)利用衍生品市場進行套期保</p><p>　　值，能夠將價格不確定性風險轉移出去，實現(xiàn)規(guī)避或減小價格波動風險的目的。但是衍生品市場是高風

8、險市場，企業(yè)在進行套期保值時本身也存在風險。自從2009年下半年以來，中國企業(yè)頻頻出現(xiàn)因參與海外“套期保值”而產生巨額虧損。國務院國資委副主任李偉發(fā)表文章披露，68家央企涉足金融衍生產品業(yè)務，浮虧額達114億元。因此，企業(yè)在利用套期保值進行風險控制的同時也要重視套期保值本身存在的風險。總結起來，有以下風險：</p><p>　　1、基差風險。套期保值得以實現(xiàn)的基礎在于期貨價格于現(xiàn)貨價格的變化趨勢相同或一致，期貨與

9、現(xiàn)貨的盈虧正好相抵，實現(xiàn)對沖?？墒乾F(xiàn)實中，期貨與現(xiàn)貨的價格總會出現(xiàn)一定的背離，即基差。如果期貨價格與現(xiàn)貨價格背離嚴重，套期保值的理論基礎就不存在了，在此基礎上設計的套期保值方案也就規(guī)避不了價格波動風險。這就是套期保值固有的基差風險。</p><p>　　2、決策風險。套期保值并不是簡單的買或賣，必須根據(jù)對市場趨勢的判斷。如果對期貨市場行情判斷失誤，則可能做出相反的決策。雖然期貨與現(xiàn)貨操作要基本上同步，但在實際操作

10、中，對期貨市場的進入時機和進入點位置的判斷也非常重要，即使只相差一兩天，套期保值的效果差距也會非常大。</p><p>　　3、財務風險。企業(yè)進行套期保值時，要根據(jù)采購數(shù)量或產品銷售數(shù)量計算最優(yōu)套期保值頭寸，當生產經(jīng)營規(guī)模較大時，期貨頭寸數(shù)量也較大，而且由于生產經(jīng)營的連續(xù)性，頭寸持有的時間也相對較長，即使套期保值方向正確，也容易產生財務風險。</p><p>　　4、流動性風險。期貨市場的

11、不同合約之間，活躍程度不同，其流動性也不同，如果相對應的期貨合約流動性差，衍生工具持有者，不能以合理的價格迅速地賣出或將該工具轉手而導致?lián)p失。</p><p>　　5、投機風險。目前，國內的很多企業(yè)在進行套期保值是往往是以投機的目的，而非保值，一些企業(yè)初期進入期貨市場的目的是為了套期保值，但由于后來對頭寸未能進行有效控制，超出其生產或加工的規(guī)模，導致套期保值轉為了期貨投資，最終損失慘重。</p>&

12、lt;p>　　總之，套期保值是一把雙刃劍，可以使企業(yè)規(guī)避風險，也會使企業(yè)遭遇風險，結果如何，還要靠企業(yè)自身對套期保值戰(zhàn)略的管理與控制，建立合理的套期保值策略，堅持套期保值的原則，建立合理的套期保值風險評估和監(jiān)控制度，以充分發(fā)揮套期保值在現(xiàn)行市場環(huán)境下所起到的作用。</p><p><b>　　主要參考文獻</b></p><p>　　[1]Sonya Seong

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