資金限制下的最佳套期保值策略分析.pdf

1、現(xiàn)實(shí)生活中，公司(或風(fēng)險(xiǎn)管理者)的流動(dòng)資金一般都是有限的，若想在期貨市場(chǎng)為其現(xiàn)貨頭寸進(jìn)行套期保值，那他使用的資金也是有限的。如果套期保值過(guò)程中，期貨頭寸虧損了所用資金，那么套期保值計(jì)劃將被停止。因此當(dāng)決策者選擇最佳套期保值策略時(shí)，必須考慮到流動(dòng)資金限制的問(wèn)題。 本文在傳統(tǒng)套期保值的分析框架下加入了資金限制的條件，討論最佳套期保值策略下的期貨頭寸問(wèn)題。首先，我們給出了期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的若干假設(shè)，比較了加入資金限制條件后得到的最佳期貨

2、頭寸同傳統(tǒng)套期保值最佳期貨頭寸的大小關(guān)系。接著，我們給定效用函數(shù)為二次效用函數(shù)，在這條件下我們發(fā)現(xiàn)：最佳期貨頭寸不會(huì)隨著二次效用函數(shù)的參數(shù)值的變化而發(fā)生任何變化，它只會(huì)隨著傳統(tǒng)套期保值比例，期貨價(jià)格的不穩(wěn)定程度，配置在期貨交易中的資金量和現(xiàn)貨頭寸的改變而改變。而且，當(dāng)傳統(tǒng)套期保值比例增大時(shí)，期貨價(jià)格變的更加穩(wěn)定；現(xiàn)貨頭寸增加，或者配置在期貨交易中的資金增加時(shí)，最佳期貨頭寸都應(yīng)隨之增加。最后，我們指定效用函數(shù)為指數(shù)效用函數(shù)時(shí)，發(fā)現(xiàn)其函數(shù)形