企業(yè)匯率套期保值策略研究.pdf

1、外貿(mào)進(jìn)出口企業(yè)是外匯市場、國際商品市場和服務(wù)市場上的主要參與者之一，在企業(yè)的經(jīng)營過程中不可避免的要面臨匯率風(fēng)險，這將帶來企業(yè)收入現(xiàn)金流的波動，進(jìn)而影響企業(yè)價值。
　　 為了規(guī)避匯率風(fēng)險，外貿(mào)進(jìn)出口企業(yè)開始進(jìn)行匯率套期保值交易，以期規(guī)避匯率波動、獲得穩(wěn)定收益。但是，由于對匯率風(fēng)險管理意識及其淡薄，加之對外匯交易策略十分陌生，國內(nèi)很多企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的虧損，甚至破產(chǎn)。究其原因，企業(yè)濫用金融衍生產(chǎn)品，企圖通過金融衍生產(chǎn)品的投機賺取利潤，違

2、規(guī)越權(quán)操作、風(fēng)險控制不力、內(nèi)控機制不健全等問題值得深刻反思。
　　 針對上述經(jīng)濟(jì)背景以及我國外貿(mào)進(jìn)出口企業(yè)在應(yīng)對匯率波動中出現(xiàn)的虧損問題，本文的研究意義在于：指導(dǎo)我國外貿(mào)進(jìn)出口企業(yè)對匯率風(fēng)險進(jìn)行套期保值，使進(jìn)出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險，削減由于匯率變動所帶來的成本，增加企業(yè)利潤；建立趨勢——定價理論，構(gòu)建一套完整的匯率套期保值模型，提出具體的政策建議，豐富和深化了匯率套期保值管理的理論研究，從而為進(jìn)出口企業(yè)的匯率風(fēng)險管理提供理論依據(jù)。

3、
　　 本文的主要內(nèi)容如下：
　　 第一章，首先介紹了我國外貿(mào)進(jìn)出口企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)背景，包括我國外貿(mào)進(jìn)出口企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險、企業(yè)為規(guī)避匯率風(fēng)險所進(jìn)行的套期保值交易以及在套期保值交易過程中出現(xiàn)嚴(yán)重虧損的現(xiàn)狀，并針對該現(xiàn)狀闡述了本文的研究意義。其次，介紹了本文的研究思路和研究方法，勾畫出本文的研究框架。最后，指出本文的研究創(chuàng)新與不足。
　　 第二章，對國際借貸學(xué)說、購買力平價理論、利率平價理論、國際收支學(xué)說等主要的

4、匯率決定理論進(jìn)行了詳細(xì)的理論綜述。
　　 第三章，詳細(xì)介紹了我國企業(yè)套期保值虧損的原因，套期保值的基本原理、套期保值方向的選擇、基差風(fēng)險以及影響套期保值推廣的主要原因。
　　 第四章，在闡述了匯率決定理論的基礎(chǔ)上，采用規(guī)范分析方法，從政治、經(jīng)濟(jì)和貨幣三個方面對短期匯率波動的原因進(jìn)行初步分析。
　　 第五章，選取2005年1月1日至2009年12月31日國際資本市場包括外匯市場、期貨市場、商品市場和債券市場交易周收

5、盤價格，以及美國政府公布的重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，從利率、消費者物價指數(shù)、貿(mào)易余額、國內(nèi)生產(chǎn)總值、失業(yè)率、國際黃金價格、國際原油價格、美國股票指數(shù)、VIX指數(shù)的角度，進(jìn)行實證分析，分析短期匯率波動的原因。
　　 第六章，在得出實證結(jié)論的基礎(chǔ)上，從外貿(mào)進(jìn)出口企業(yè)的角度出發(fā)，對進(jìn)行套期保值交易的企業(yè)提出了具體的政策建議。
　　 本文的創(chuàng)新點在于：1、從企業(yè)的角度出發(fā)，站在微觀參與者的立場上，將貨幣視為國家發(fā)行的股票，使用周收盤數(shù)據(jù)進(jìn)行

6、分析，利用微觀定價模型對匯率進(jìn)行定價，解釋引起匯率變動的原因以及匯率變動給企業(yè)經(jīng)營帶來的影響。2、建立趨勢——定價模型，構(gòu)建一套完整的套期保值和風(fēng)險管理模型，提出具體的政策建議和風(fēng)險管理方法， 指導(dǎo)我國進(jìn)出口公司對匯率風(fēng)險進(jìn)行套期保值，使進(jìn)出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險，削減由于匯率變動所帶來的成本，增加企業(yè)利潤。
　　 研究發(fā)現(xiàn)：風(fēng)險控制機制不健全、存在投機僥幸心理、人才隊伍建設(shè)滯后以及匯率衍生產(chǎn)品交易市場的不規(guī)范是企業(yè)進(jìn)行套期保值交易