套期保值的下偏矩風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià).pdf

1、在任何以市場(chǎng)機(jī)構(gòu)為中心的經(jīng)濟(jì)社會(huì)中,價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)總是不可避免地存在,而價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)又不同于一般的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn),它不能像一般的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)那樣可以通過向保險(xiǎn)公司投保的形式轉(zhuǎn)移出來.如果這種價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不從現(xiàn)貨市場(chǎng)中轉(zhuǎn)移出來,必然會(huì)影響現(xiàn)貨市場(chǎng)的正常運(yùn)行.所以,人們一直在尋找轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方法.隨著金融衍生市場(chǎng)中衍生工具的形成,人們找到了一種轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方法,這就是套期保值交易.本文在回顧和總結(jié)了前人對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的各種方法和思路的基礎(chǔ)上

2、,對(duì)各種有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)度量理論的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行了較為深入的分析,并結(jié)合近幾年來國內(nèi)外學(xué)者在此領(lǐng)域研究的最新成果的基礎(chǔ)上,提出了一種在現(xiàn)階段和可以預(yù)見的將來,對(duì)我國套期保值風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化從而實(shí)現(xiàn)有效的、符合我國國情的風(fēng)險(xiǎn)管理方法.利用期貨合約進(jìn)行套期保值來管理風(fēng)險(xiǎn)是一種廣泛運(yùn)用的交易方法.期貨合約主要指將來在某一特定時(shí)間以特定的某一價(jià)格購買或出售一定數(shù)量的資產(chǎn)的協(xié)議.保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上面臨的價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)是通過在期貨市場(chǎng)上持有相反的頭寸來對(duì)沖,這樣

3、在一個(gè)市場(chǎng)上的損失可以通過另一個(gè)市場(chǎng)上的收益來對(duì)沖.傳統(tǒng)的套期保值分析采用方差來度量風(fēng)險(xiǎn).相應(yīng)的,有大量的關(guān)于期貨市場(chǎng)的文獻(xiàn)來尋找最小方差套期保值比.方差是一個(gè)雙邊風(fēng)險(xiǎn).然而,一般的商業(yè)實(shí)踐都建議采用單邊風(fēng)險(xiǎn).風(fēng)險(xiǎn)的下偏矩計(jì)量理論有著均值方差理論不可比擬的優(yōu)越性.首先,它僅將損失作為風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量因子,反映了投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)心理感受,符合行為科學(xué)的原理;其次,從效用函數(shù)的角度看,它僅要求投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型,即效用函數(shù)是凹型的,而不像方差那