中外上市公司退市規(guī)則的比較及啟示

1、中外上市公司退市規(guī)則的比較及啟示中外上市公司退市規(guī)則的比較及啟示按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點，資金這種特定化的資源在一定時期的總量是恒定的，相對于需求而言當(dāng)然也是有限而稀缺的。某個領(lǐng)域或某些公司占用了資金，勢必就要減少其它領(lǐng)域或企業(yè)的資金供應(yīng)量。因此，資金所選擇投向的行業(yè)或企業(yè)所產(chǎn)生的效益就決定了資金被利用的效率。資金的產(chǎn)出與收入的比例高，代表著資金的利用是有效率的。這種高效率的利用資金反過來可以帶動其它資源的有效配置。資金的這種流動過程很大程度上

2、是通過證券市場來實現(xiàn)的，這也說明了一個運行正常的證券市場必須對市場有限的資金起到有效的配置作用。具體來說，作為資本資源配置的手段，證券市場的目標(biāo)是為那些資產(chǎn)優(yōu)良、有發(fā)展前景并需要大量資金的公司貫通融資渠道，同時為有投資意愿及閑置資金的投資者提供風(fēng)險小、效益高的投資產(chǎn)品。為實現(xiàn)這樣的目標(biāo)，證券市場在對待公司的上市及其股權(quán)的交易上必須有著過濾器的作用，即不僅要讓優(yōu)秀的公司通過進(jìn)入直接融資市場進(jìn)行籌資和交易，同時也要讓已經(jīng)上市但已經(jīng)不具備交易

3、條件、增加整個市場交易成本的公司退出這個市場，以此來實現(xiàn)閑置資本向優(yōu)秀企業(yè)流動，保證金融資源的合理配置。那些已經(jīng)沒有交易量或者已經(jīng)出現(xiàn)虧損的公司如果繼續(xù)在集中的證券市場交易，其所造成的不良后果是非常明顯的。按照井濤博士在《退市法律研究》中的觀點，一方面它可能誤導(dǎo)投資者將有限的資源投入到本應(yīng)該被淘汰的公司身上，浪費了有限的資金資市和終止上市的有關(guān)規(guī)定。三、成熟證券市場上市公司退市規(guī)則的分析在國際成熟的證券市場上，上市公司退出機制的建立已有

4、一、二百年的歷史，長期的市場實踐形成了完善的退市標(biāo)準(zhǔn)。對這些標(biāo)準(zhǔn)加以考察分析可為健全我國上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)提供有益的借鑒和啟示。在發(fā)達(dá)國家的成熟證券市場上，一般都規(guī)定了上市公司退市的最低標(biāo)準(zhǔn)，一般來說，上市證券被摘牌終止上市的標(biāo)準(zhǔn)大體上可以分為四類：一是上市公司的資本規(guī)?；蚬蓹?quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，達(dá)不到上市要求；二是公司經(jīng)營業(yè)績或資產(chǎn)規(guī)模達(dá)不到上市要求；三是當(dāng)上市公司因涉及資產(chǎn)處置、凍結(jié)、財務(wù)狀況欠佳等情形，造成公司失去持續(xù)經(jīng)營能力；四是公

5、司違反有關(guān)法律法規(guī)并造成惡劣影響。世界上主要的證券市場如紐約、東京、香港等都對上市公司退市的標(biāo)準(zhǔn)作出了比較具體而操作性強的規(guī)定：1、紐交所規(guī)定的上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)。在美國，上市公司退市的主要標(biāo)準(zhǔn)包括：股權(quán)的分散程度、股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營業(yè)績、資產(chǎn)規(guī)模和股利的分配情況。上市公司只要符合以下條件之一就必須終止上市：（1）股東少于600個，持有100股以上的股東少于400個；（2）社會公眾持有股票少于20萬股或其總市值少于100萬美元；（3）過去的5