基于金融加速器原理的房地產(chǎn)業(yè)脆弱性機(jī)理與實(shí)證研究

1、 基于金融加速器原理的房地產(chǎn)業(yè) 脆弱性機(jī)理與實(shí)證研究 重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文 （學(xué)術(shù)學(xué)位） 學(xué)生姓名：楊 倩 指導(dǎo)教師：尹希果 教 授 專 業(yè)：應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué) 學(xué)科門類：經(jīng)濟(jì)學(xué) 重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院 二 O 一七年四月 重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文 中文摘要 I 摘 要 自 2003 年房地產(chǎn)業(yè)被定為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中的支柱產(chǎn)業(yè)后，其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響日益凸顯?；仡?2007 年由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)也可以發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)業(yè)

2、的不穩(wěn)定容易導(dǎo)致金融行業(yè)的不穩(wěn)定，進(jìn)而危及全球經(jīng)濟(jì)安全。頻發(fā)的金融危機(jī)時(shí)刻提醒著我們要加深對(duì)房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中的重要性認(rèn)識(shí)，同時(shí)也證實(shí)了產(chǎn)業(yè)脆弱性尤其是金融依賴型產(chǎn)業(yè)脆弱性的不穩(wěn)定狀態(tài)和金融加速器效應(yīng)在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的“小沖擊—大波動(dòng)”特征。 有鑒于此， 本文以“金融加速器效應(yīng)”為理論工具，以房地產(chǎn)業(yè)的脆弱性為研究對(duì)象，探討外部金融沖擊是如何影響房地產(chǎn)企業(yè)投資，加劇房地產(chǎn)業(yè)脆弱性和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。 本文首先運(yùn)用因子分析法對(duì)我國(guó)

3、房地產(chǎn)業(yè)的脆弱性進(jìn)行分析，測(cè)算出2005—2015 年我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的脆弱性綜合指數(shù)，并分析房地產(chǎn)業(yè)脆弱性指數(shù)波動(dòng)的原因。然后建立 BGG 模型分析房地產(chǎn)業(yè)的金融加速器效應(yīng)，在分析銀行最優(yōu)行為選擇和房地產(chǎn)業(yè)最優(yōu)行為選擇的基礎(chǔ)下，探討金融加速器效應(yīng)在房地產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮作用的實(shí)質(zhì)： 存在“凈資產(chǎn)效應(yīng)”和“融資杠桿效應(yīng)”。 最后， 結(jié)合 2005—2015年中國(guó)上市的 91 家房地產(chǎn)企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，建立時(shí)間個(gè)體雙固定效應(yīng)模型證明中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)存在金融

4、加速器效應(yīng)。 研究結(jié)果表明：2005—2015 年我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)脆弱性指數(shù)呈波動(dòng)上升趨勢(shì)，最終趨于平穩(wěn)；相較于房地產(chǎn)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的小波動(dòng)，其投資規(guī)模更容易出現(xiàn)大波動(dòng)；在控制流動(dòng)負(fù)債與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流比、短期債務(wù)與總債務(wù)比、短期債務(wù)與流動(dòng)資產(chǎn)比三個(gè)變量后，房地產(chǎn)業(yè)仍存在顯著的金融加速器效應(yīng)，凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率和房地產(chǎn)企業(yè)投資規(guī)模顯著正相關(guān)。最后在對(duì)金融加速器視角下房地產(chǎn)業(yè)脆弱性機(jī)理分析的基礎(chǔ)上，本文對(duì)降低房地產(chǎn)業(yè)脆弱性指數(shù)，促進(jìn)房