論研發(fā)投資的股權(quán)融資因素效應(yīng).pdf

1、進(jìn)入21世紀(jì)以來，科學(xué)技術(shù)成為一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要源泉，而研究與開發(fā)(R&D)活動(dòng)是科學(xué)技術(shù)的重要體現(xiàn)，R&D對(duì)于培養(yǎng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用越來越大。我國(guó)上市企業(yè)作為我國(guó)R&D活動(dòng)的最重要主體，雖然對(duì)研究與開發(fā)(R&D)的投入力度日益加大，然而與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有很大差距。制約我國(guó)上市企業(yè)研發(fā)投入的因素很多，其中很重要的一個(gè)因素就是融資因素，特別是在我國(guó)上市企業(yè)偏好股權(quán)融資的情況下，股權(quán)融資對(duì)研發(fā)投資的影響就顯得比其他融資

2、因素更為重要，因此對(duì)我國(guó)上市公司研發(fā)投資的股權(quán)融資因素效應(yīng)的研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。 本文首先對(duì)研發(fā)投資的股權(quán)融資因素效應(yīng)進(jìn)行了理論分析，然后在分析我國(guó)研發(fā)投資和股權(quán)融資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，選取2003-2007年上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)為研究樣本，以研發(fā)投入強(qiáng)度和股本比例作為研發(fā)投資和股權(quán)融資的體現(xiàn)。同時(shí)考慮上市公司的研發(fā)投資受到其他許多因素的影響，將內(nèi)部現(xiàn)金流、企業(yè)成長(zhǎng)能力和托賓Q值作為控制變量，對(duì)中國(guó)上市公司研發(fā)投資與股權(quán)融資關(guān)系進(jìn)行實(shí)

3、證研究。并且從公司成長(zhǎng)能力和上市時(shí)間兩個(gè)角度分析股權(quán)融資對(duì)研發(fā)投資的影響。 通過實(shí)證研究，本文得出如下結(jié)論：在總體樣本中，股本比例的回歸系數(shù)為正并且顯著，說明股權(quán)融資與研發(fā)投資之間表現(xiàn)為顯著的正相關(guān)關(guān)系。按照企業(yè)成長(zhǎng)能力分類，企業(yè)股權(quán)融資與研發(fā)投資的正相關(guān)關(guān)系僅存在于高成長(zhǎng)能力的企業(yè)，在低成長(zhǎng)能力企業(yè)不存在這種關(guān)系。按照企業(yè)上市時(shí)間分類，企業(yè)股權(quán)融資比例與研發(fā)投資的正相關(guān)關(guān)系僅存在于新上市企業(yè)，在老上市企業(yè)不存在這種關(guān)系。