雙向違約風險下的貨幣互換定價模型.pdf

1、貨幣互換作為一種規(guī)避風險的有效工具，自20世紀80年代初產生以來，在國際舞臺上充分顯示了其作為嶄新的交易和保值工具的魅力。它集外匯市場、貨幣市場和資本市場于一身，既可融資，又可用于國際金融管理，已經成為國際金融市場上融資和風險管理的不可缺少的工具之一。 然而，風險是任何金融交易所要面對的問題。貨幣互換在給使用者帶來經濟利益的同時自身也會遭受風險，這正是我們在進行貨幣互換交易時必須注意的。正確的貨幣互換定價，可以從整體上防范系統(tǒng)風

2、險。因此，理論界對考慮信用風險的貨幣互換定價問題日益關注。現(xiàn)有為數(shù)不多的關于考慮信用風險的互換合約定價的文獻，由于其定價模型中用到復雜的數(shù)學公式，而使模型暫時不具有操作上的實用性。同時，由于實證方面沒有有力的證據(jù)作支撐，仍無法將現(xiàn)有的研究直接應用于實際當中。 因此，本文從實用性和可操作性的角度出發(fā)，研究交易雙方均有可能在交易過程中發(fā)生違約的貨幣互換的定價。我們借鑒Duffie和Huangs（1996）雙向違約風險下互換定價模型的