便利店行業(yè)專(zhuān)題系列報(bào)告之一：7~11，全球第一便利店的成功之道-20181128-申萬(wàn)宏源-29頁(yè)

1、行業(yè)及產(chǎn)業(yè) 行業(yè)研究/行業(yè)深度 證券研究報(bào)告商業(yè)貿(mào)易 2018 年 11 月 28 日 7-11：全球第一便利店的成功之道看好 ——便利店行業(yè)專(zhuān)題系列報(bào)告之一 相關(guān)研究 “解碼零售新趨勢(shì)：付費(fèi)會(huì)員制-商業(yè)貿(mào)易行業(yè)周報(bào) （1119-1123） “ 2018 年 11月 25 日 “新零售下半場(chǎng)將如何演繹——2019 年商貿(mào)零售行業(yè)投資策略“ 2018 年 11 月20 日 證券分析師 趙令伊 A0230518100003 zhaoly

2、2@swsresearch.com 聯(lián)系人 王昊哲 (8621)23297818×7480 wanghz@swsresearch.com 本期投資提示： ? 7-11 是全球首個(gè)便利店品牌，同時(shí)也是全球排名第一的便利店企業(yè)。（1）誕生于美國(guó)，成長(zhǎng)于日本。1927 年美國(guó)南方公司創(chuàng)建 7-11 的前身，1973 年日本伊藤洋華堂公司獲得7-11 在日本的發(fā)展權(quán)，1991 年南方公司被伊藤洋華堂分兩次全資收購(gòu)；（2）居全球便

3、利店排名首位。2016 財(cái)年零售營(yíng)業(yè)收入高達(dá) 513.85 億美元，門(mén)店遍及全球 20 個(gè)國(guó)家或地區(qū)，居 2018 年全球便利店排行榜首位；（3）業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于日本同業(yè)。2017 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 8,498.62 億日元，同比增長(zhǎng) 1.9%。凈利潤(rùn) 1,667.6 億日元，同比增長(zhǎng) 15.7%。營(yíng)收和盈利能力相對(duì)較強(qiáng)，主要財(cái)務(wù)特點(diǎn)為輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和高存貨周轉(zhuǎn)效率。? 把握消費(fèi)者需求為核心的零售戰(zhàn)略。7-11 歷經(jīng)四十余載經(jīng)久不衰的核心原因在于

4、 7-11 對(duì)零售發(fā)展階段和消費(fèi)者需求的精準(zhǔn)預(yù)測(cè)及把握，以及在此基礎(chǔ)上建立的發(fā)展戰(zhàn)略和差異化經(jīng)營(yíng)思路。（1）賣(mài)方社會(huì)階段，零售門(mén)店的主要任務(wù)是滿(mǎn)足統(tǒng)一化的需求和提升消費(fèi)者的生活質(zhì)量。7-11 以?xún)r(jià)值鏈經(jīng)營(yíng)為主導(dǎo)，創(chuàng)造性地開(kāi)設(shè)了小而精的門(mén)店模式；（2）買(mǎi)方社會(huì)階段，零售門(mén)店的主要任務(wù)是滿(mǎn)足多樣化、差異化、服務(wù)化的消費(fèi)需求。7-11 以平臺(tái)經(jīng)營(yíng)為主導(dǎo)，通過(guò)商品研發(fā)、服務(wù)升級(jí)，圍繞“便利”打造品牌；（3）價(jià)值共創(chuàng)社會(huì)，零售業(yè)主要特征為以消費(fèi)者

5、需求為核心。日本未來(lái)零售將多元化，消費(fèi)者需求將個(gè)性化，商品和服務(wù)將與社會(huì)管理和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)緊密聯(lián)系在一起。7-11 以?xún)r(jià)值共創(chuàng)經(jīng)營(yíng)為主導(dǎo)，以社會(huì)服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施和地域生活基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)為定位， 圍繞消費(fèi)者為核心， 實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)革新。? 強(qiáng)大的創(chuàng)新和服務(wù)能力。（1）供應(yīng)端：顛覆傳統(tǒng)模式，提升上游效率。首創(chuàng)共同配送模式， 小額多次的進(jìn)貨策略。 提增研發(fā)實(shí)力， 提高自有商品比例， 2007 年自有品牌 7-Premium問(wèn)世， 2014 年擁有超過(guò) 1

6、,700 個(gè)產(chǎn)品系列， 又陸續(xù)推出 Seven Gold、 Seven Select、 SevenLifestyle 等子品牌，涵蓋高端食品、咖啡和化妝品等；（2）運(yùn)營(yíng)端：以“便利”為核心創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式。執(zhí)行嚴(yán)格的特許經(jīng)營(yíng)模式，加盟開(kāi)店成本低，收獲回報(bào)高。實(shí)用性較強(qiáng)的協(xié)作與溝通機(jī)制。密集型選址戰(zhàn)略，降低運(yùn)營(yíng)管理成本，提升經(jīng)營(yíng)效率。建立前中后端數(shù)字化運(yùn)營(yíng)體系，打造強(qiáng)大的單品管理能力；（3）用戶(hù)端：不斷創(chuàng)新的商品和不斷升級(jí)的服務(wù)?？胺Q(chēng)完美的消

7、費(fèi)者購(gòu)物體驗(yàn)。豐富且貼近消費(fèi)者需求的 SKU 布局，自有品牌占比達(dá)68%，食品銷(xiāo)售額占比近 70%。對(duì)市場(chǎng)洞察力，敏銳的感知消費(fèi)需求。配套豐富的增值服務(wù)，創(chuàng)造性地提供公共事業(yè)服務(wù)費(fèi)用繳納、ATM 等服務(wù)，提升坪效和用戶(hù)粘性。? 相關(guān)標(biāo)的：永輝超市、家家悅、蘇寧易購(gòu)、紅旗連鎖? 風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)，居民收入增速放緩，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，門(mén)店擴(kuò)張不及預(yù)期，租金成本上升。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明行業(yè)深度 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文

8、之后的各項(xiàng)信息披露與聲明 第3頁(yè) 共29頁(yè) 簡(jiǎn)單金融 成就夢(mèng)想 （1）擁有生鮮產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，具備出色的供應(yīng)鏈實(shí)力，毛利處于行業(yè)領(lǐng)先水平； （2）具有物流優(yōu)勢(shì)：密集型小店布局，兼具門(mén)店和前置倉(cāng)功能，物流體系覆蓋全省并滲透鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村； （3）具有機(jī)制優(yōu)勢(shì)：合伙人機(jī)制提升企業(yè)運(yùn)行效率。 蘇寧小店圍繞社區(qū)、城市 CBD、交通站點(diǎn)等地段提供便利服務(wù)，為消費(fèi)者提供以生鮮和快消品為代表的全品類(lèi)商品和 3

9、 公里內(nèi) 1 小時(shí)急速配送服務(wù)。依托蘇寧易購(gòu)零售生態(tài)，以用戶(hù)體驗(yàn)為導(dǎo)向，基于實(shí)體門(mén)店流量，線上線下精準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)和智能化物流運(yùn)營(yíng)，服務(wù)于“最后一公里” ，主張“店在身邊，服務(wù)到家，即時(shí)速達(dá)” 。截至 2018 年三季度，蘇寧小店和迪亞天天自營(yíng)店合計(jì) 1,744 家。 蘇寧易購(gòu)智慧零售戰(zhàn)略加速起航，開(kāi)啟新一輪成長(zhǎng)周期。 （1）線上業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)商品全品類(lèi)覆蓋，消費(fèi)場(chǎng)景不斷延伸，第三方平臺(tái)有望爆發(fā)； （2）線下業(yè)務(wù)完善業(yè)態(tài)布局，建立差異化競(jìng)

10、爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，深耕低線城市及城市社區(qū)市場(chǎng)，零售云觸達(dá)低線城市，蘇寧小店進(jìn)入升級(jí)擴(kuò)張期； （3）物流和金融業(yè)務(wù)盈利能力提高，生態(tài)閉環(huán)逐漸完善。 紅旗連鎖是西部地區(qū)最具規(guī)模的連鎖便利店企業(yè)， 密集覆蓋成都及周邊三四線城市街道社區(qū)： （1） 完善供應(yīng)鏈體系， 向上延伸產(chǎn)業(yè)鏈， 提高直采比例， 自建物流配送中心，提升區(qū)域服務(wù)能力； （2）采用“自建+收購(gòu)“擴(kuò)張模式，門(mén)店復(fù)制能力較強(qiáng)，貼近社區(qū)、學(xué)校、車(chē)站等消費(fèi)場(chǎng)景； （3）紅旗連鎖與永輝超市達(dá)成了戰(zhàn)略