高管薪酬激勵(lì)對(duì)投資資源配置決策的影響研究.pdf

1、專(zhuān)業(yè)學(xué)位碩士學(xué)位論文高管薪酬激勵(lì)對(duì)投資資源配置決策的高管薪酬激勵(lì)對(duì)投資資源配置決策的影響研究影響研究ResearchontheInfluenceofExecutiveCompensationIncentiveonInvestmentResourceAllocationDecision作者姓名：姚迎春學(xué)科、專(zhuān)業(yè)：金融學(xué)號(hào)：31511003指導(dǎo)教師：劉井建完成日期：2017.6.9大連理工大學(xué)DalianUniversityofTechno

2、logy大連理工大學(xué)專(zhuān)業(yè)學(xué)位碩士學(xué)位論文摘要投資資源配置不僅是宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的對(duì)象，而且在微觀企業(yè)中所產(chǎn)生的扭曲效應(yīng)也是不可忽視的。公司的投資決策尤其是關(guān)于投資資源配置的投資決策對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的尤為重要。高管薪酬激勵(lì)和公司投資資源配置一直是近幾年來(lái)公司金融理論研究的一個(gè)重要方向，中國(guó)上市公司高管薪酬激勵(lì)體制是否可以有效緩解代理問(wèn)題提高公司業(yè)績(jī)是很多學(xué)者研究的熱點(diǎn)問(wèn)題。傳統(tǒng)的股東和經(jīng)理人的委托代理關(guān)系聚焦于如何設(shè)置激勵(lì)薪酬，運(yùn)用實(shí)證的研

3、究方法來(lái)探究高管薪酬激勵(lì)和公司投資決策之間的關(guān)系，而事實(shí)上內(nèi)生的激勵(lì)契約也會(huì)對(duì)公司投資決策產(chǎn)生影響。論文構(gòu)建了高管薪酬激勵(lì)與公司投資資源配置決策的關(guān)系模型，分別加入了風(fēng)險(xiǎn)選擇、經(jīng)理人私利和融資約束等因素，探究這種內(nèi)在影響關(guān)系。論文建立了剝離經(jīng)理人努力和投資決策的產(chǎn)出函數(shù)，運(yùn)用委托代理分析框架，基于相同激勵(lì)強(qiáng)度的努力共享情形和差異激勵(lì)強(qiáng)度的努力替代情形，闡釋高管薪酬激勵(lì)對(duì)投資資源配置的影響機(jī)理；考慮到經(jīng)理人尋租的機(jī)會(huì)主義行為，探究了經(jīng)理人

4、私利對(duì)投資資源配置的扭曲效應(yīng)；面對(duì)融資約束，也需要進(jìn)一步調(diào)整激勵(lì)策略提高投資資源配置效率。利用經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)賦值進(jìn)行數(shù)值分析，在控制變量的基礎(chǔ)上驗(yàn)證模型假設(shè)結(jié)論。論文分析了股東和經(jīng)理人的動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程，揭示了高管薪酬激勵(lì)對(duì)投資目標(biāo)偏離和風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)配的矯正機(jī)制，對(duì)于相關(guān)實(shí)證研究提供了理論啟示，也為設(shè)置高管薪酬合約以及監(jiān)督高管代理行為提供了政策啟示。論文研究發(fā)現(xiàn)：（1）對(duì)經(jīng)理人的最優(yōu)激勵(lì)強(qiáng)度與投資項(xiàng)目的投資水平、投資收益率、投資風(fēng)險(xiǎn)為反比的關(guān)系，與經(jīng)理