航空公司在紙貨市場(chǎng)上的套期保值交易策略

1、航空公司在紙貨市場(chǎng)上的套期保值交易策略 航空公司在紙貨市場(chǎng)上的套期保值交易策略 東航期貨經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司研發(fā)部 東航期貨經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司研發(fā)部 虞立戎博士 虞立戎博士 航空燃料的套期保值對(duì)于航空企業(yè)來(lái)說(shuō)， 不僅僅是簡(jiǎn)單的對(duì)沖工具，更不是企業(yè)到衍生市場(chǎng)去“淘金”的手段。套期保值使得航空公司可以更加合理高效地對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行有序規(guī)劃， 將航空公司中最重要的成本支出項(xiàng)目鎖定在一定區(qū)間， 這對(duì)于整體處于微利階段經(jīng)營(yíng)的航空業(yè)來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的。

2、 航空燃料套期保值是航空公司對(duì)金融管理上的一些衍生工具的成功移植， 由其帶來(lái)的可觀的經(jīng)濟(jì)效益， 短短十幾年便在全球范圍的航運(yùn)企業(yè)內(nèi)得到了迅猛的發(fā)展。 一些大型航空公司紛紛在自己的油料管理部門(mén)建立了相應(yīng)的貿(mào)易部或風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)部。 譬如漢莎的燃料部的主要職責(zé)有兩項(xiàng)：一是專司風(fēng)險(xiǎn)管理；二是為漢莎旗下所有的子公司、分公司和兄弟公司采購(gòu)油品和提供加油服務(wù)。 概括起來(lái)他有三個(gè)管理點(diǎn)：現(xiàn)貨貿(mào)易、套期保值和加油保障。在以上三項(xiàng)任務(wù)中，套期保值則是由其燃料部

3、下設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)部來(lái)完成的， 主要是以紙貨的油品買(mǎi)賣(mài)為依托，以盈利為目的，自負(fù)盈虧，直接向總公司負(fù)責(zé)，也集中體現(xiàn)了管理中的經(jīng)營(yíng)意識(shí)。 紙貨市場(chǎng)是目前航空公司套期保值參與最廣泛的市場(chǎng)， 其靈活的交易機(jī)制、簡(jiǎn)單的操作手段、無(wú)保證金滯留的信用額度交易方式，深受航空公司等大型企業(yè)的歡迎。 （5）紙貨結(jié)算價(jià)，以普氏公開(kāi)市場(chǎng)報(bào)價(jià)為基礎(chǔ)，一般以最近一個(gè)月的加權(quán)平均價(jià)為結(jié)算價(jià)。普氏報(bào)價(jià)系統(tǒng)每天下午從 4:30 開(kāi)始，有買(mǎi)賣(mài)意向的供貨商或需求商向普氏報(bào)出自

4、己的買(mǎi)賣(mài)量和可接受的價(jià)格， 普氏公司匯總所有信息， 剔除較小的買(mǎi)賣(mài)量和非常大的報(bào)量 （有控制市場(chǎng)嫌疑的報(bào)價(jià)） ，按加權(quán)平均計(jì)算出當(dāng)日?qǐng)?bào)價(jià)并公布。時(shí)間5:00~5:30。普氏會(huì)過(guò)濾部分非正常報(bào)價(jià)，保證報(bào)價(jià)的公正，防止價(jià)格為少數(shù)公司操縱。報(bào)價(jià)系統(tǒng)接受報(bào)價(jià)后，貿(mào)易商不可撤回或更改。 二、紙貨市場(chǎng)的基本交易策略 紙貨市場(chǎng)的交易策略主要包括兩種最常用的策略： 即固定價(jià)——浮動(dòng)價(jià)互換以及價(jià)位區(qū)間鎖定。相比之下，區(qū)間鎖定使用更加靈活，成本更低， 是目

5、前航空公司保值最常用的。 價(jià)格區(qū)間鎖定包括零成本的價(jià)格鎖定和一定權(quán)利金的價(jià)格鎖定方式。 1、固定價(jià)——浮動(dòng)價(jià)互換（fixed-to-float swap） 這是最常見(jiàn)的紙貨互換工具， 航空公司作為紙貨買(mǎi)方， 在交易前是面對(duì)浮動(dòng)的非確定價(jià)格， 購(gòu)買(mǎi)紙貨后將獲得固定價(jià)格。 價(jià)格浮動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了紙貨的賣(mài)方， 也就是投資銀行等。 這種操作方式非常類似于商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)暴露的管理方法。 航空公司還可利用現(xiàn)貨采購(gòu)與紙貨交易捆綁進(jìn)行的辦法實(shí)現(xiàn)價(jià)格鎖