我國航空公司燃油套期保值問題研究.pdf

1、進(jìn)入新世紀(jì)以來，國際能源和大宗商品的價(jià)格的大幅波動，導(dǎo)致生產(chǎn)成本變動頻繁，對于我國企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生了不利影響，使得企業(yè)面臨巨大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。面對這一原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，許多企業(yè)選擇利用金融衍生品進(jìn)行套期保值來對沖成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。但是，從我國眾多企業(yè)套期保值實(shí)踐的結(jié)果來看，企業(yè)以控制成本為目標(biāo)的衍生品交易反而給企業(yè)造成了巨額的損失。
　　 本文認(rèn)為企業(yè)使用金融衍生品的唯一動機(jī)是套期保值，而套期保值的目標(biāo)是保持企業(yè)營業(yè)利潤率的穩(wěn)定（

2、或者現(xiàn)金流量的穩(wěn)定），套期保值的對象是企業(yè)所承受的風(fēng)險(xiǎn)敞口。套期保值的手段是利用衍生工具對沖被套期項(xiàng)目的公允價(jià)值（或現(xiàn)金流量）變化。明確套期保值的對象為風(fēng)險(xiǎn)敞口同時(shí)也凸顯了風(fēng)險(xiǎn)敞口計(jì)量對于套期保值決策的重要性，因?yàn)槠髽I(yè)只有在準(zhǔn)確計(jì)量了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口后才有可能正確決策作為套期工具的衍生品交易規(guī)模，避免出現(xiàn)過度套期而增加企業(yè)面臨的衍生品價(jià)格變動的風(fēng)險(xiǎn)。
　　 通過對我國航空公司燃油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)套期保值失敗案例和實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，由于存在燃油