銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資研究.pdf

1、我國債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具包括短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)換債券、分離交易可轉(zhuǎn)債、可交換債券等，而本文的研究對象是銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，目前主要是指短期融資券和中期票據(jù)。 本文簡單介紹了非金融企業(yè)債務(wù)融資的相關(guān)概念、發(fā)展現(xiàn)狀，以及制度經(jīng)濟學(xué)的相關(guān)理論，運用制度經(jīng)濟學(xué)的制度變遷理論分析了我國債券市場從以交易所債券市場為主導(dǎo)到以銀行間債券市場為主導(dǎo)的制度變遷過程，分析了非金融企業(yè)債務(wù)融資制度變遷

2、的三個階段以及制度的帕累托改進過程，指出了銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資制度變遷的原因、路徑選擇、各參與主體的作用等。運用制度經(jīng)濟學(xué)理論對銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資進行分析是本文的特點之一。 通過對短期融資券的發(fā)行數(shù)據(jù)和上市當(dāng)日數(shù)據(jù)進行實證分析，找出了短期融資券利差的影響因素有主體信用評級、發(fā)行期限、發(fā)行規(guī)模等，而主體信用評級又與企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)所處行業(yè)等顯著相關(guān)；通過對中期票據(jù)不到一年的發(fā)行數(shù)據(jù)進行分析和比較之

3、后，得出一級市場發(fā)行利率的影響因素除了信用評級、發(fā)行規(guī)模、發(fā)行期限之外，發(fā)行時間的選擇也是非常重要的，這主要是因為中期票據(jù)推出時間太短，發(fā)行樣本數(shù)據(jù)比較小，期間經(jīng)濟形勢變化過快導(dǎo)致利率變化過快，所以構(gòu)造模型還需要加入一個對市場的預(yù)期變量。對短期融資券和中期票據(jù)發(fā)行市場的實證分析是本文的特點之二。 在理論分析和實證分析的基礎(chǔ)上，揭示了銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資存在的問題，包括一級市場發(fā)行定價環(huán)節(jié)市場化程度低、民營企業(yè)和其他中