中國銀行間債券市場短期利率動態(tài)行為研究.pdf

1、本文在動態(tài)利率模型研究的基礎(chǔ)上，對金融市場中最常見的利率的動態(tài)形成過程進(jìn)行深入的研究，在整個研究的過程中，始終與中國的實(shí)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切聯(lián)系，始終從使用的角度出發(fā)來研究中國市場環(huán)境下的利率形成機(jī)制問題。全文從四個方面對短期利率的動態(tài)行為進(jìn)行研究：
　　 首先，針對短期利率的影響因素研究。通過DCC-GARCH族模型對我國債券市場利率與宏觀經(jīng)濟(jì)變量間的動態(tài)關(guān)系進(jìn)行研究，在時間序列上，揭示了中國市場利率與經(jīng)濟(jì)因素之間的內(nèi)在關(guān)系；其次，

2、從馬爾可夫模型角度檢驗(yàn)了中國債券市場在不同的經(jīng)濟(jì)周期下的不同形成機(jī)制，在中國的利率研究中是一個新的角度，并進(jìn)一步研究了包含有宏觀經(jīng)濟(jì)因素的動態(tài)利率模型所反映的經(jīng)濟(jì)事實(shí)。
　　 其次，在高頻數(shù)據(jù)層面上，引入二次變差的模型框架，在分析了各種短期利率動態(tài)模型的優(yōu)劣下，考察了中國市場是否存在利率波動的跳躍特征。并分析中國短期利率的已實(shí)現(xiàn)跳躍特征的形成機(jī)理。最后，對短期利率短期的動態(tài)影響因素進(jìn)行分析。并提出相應(yīng)的市場建議。
　　

3、第三，通過對日內(nèi)利率建立數(shù)學(xué)模型，區(qū)分知情交易和流動性交易對回購利率的沖擊，并分析知情交易與回購的交易量、交易規(guī)模、價差、交易時點(diǎn)、之間的關(guān)系。并將交易持續(xù)期的不規(guī)則性引入GARCH模型中，建立UFH-GARCH模型解決回購交易時點(diǎn)不均衡帶來的計量難題，在此基礎(chǔ)上，從信息不對稱程度以及交易的流動性成本兩方面考察央行公開市場操作公告對回購利率交易行為的影響，以期為政策制定和市場微觀結(jié)構(gòu)信息傳遞理論提供一定的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。
　　 最后，