中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)短期利率動(dòng)態(tài)行為研究.pdf

1、本文在動(dòng)態(tài)利率模型研究的基礎(chǔ)上，對(duì)金融市場(chǎng)中最常見(jiàn)的利率的動(dòng)態(tài)形成過(guò)程進(jìn)行深入的研究，在整個(gè)研究的過(guò)程中，始終與中國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切聯(lián)系，始終從使用的角度出發(fā)來(lái)研究中國(guó)市場(chǎng)環(huán)境下的利率形成機(jī)制問(wèn)題。全文從四個(gè)方面對(duì)短期利率的動(dòng)態(tài)行為進(jìn)行研究：
　　 首先，針對(duì)短期利率的影響因素研究。通過(guò)DCC-GARCH族模型對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)利率與宏觀經(jīng)濟(jì)變量間的動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行研究，在時(shí)間序列上，揭示了中國(guó)市場(chǎng)利率與經(jīng)濟(jì)因素之間的內(nèi)在關(guān)系；其次，

2、從馬爾可夫模型角度檢驗(yàn)了中國(guó)債券市場(chǎng)在不同的經(jīng)濟(jì)周期下的不同形成機(jī)制，在中國(guó)的利率研究中是一個(gè)新的角度，并進(jìn)一步研究了包含有宏觀經(jīng)濟(jì)因素的動(dòng)態(tài)利率模型所反映的經(jīng)濟(jì)事實(shí)。
　　 其次，在高頻數(shù)據(jù)層面上，引入二次變差的模型框架，在分析了各種短期利率動(dòng)態(tài)模型的優(yōu)劣下，考察了中國(guó)市場(chǎng)是否存在利率波動(dòng)的跳躍特征。并分析中國(guó)短期利率的已實(shí)現(xiàn)跳躍特征的形成機(jī)理。最后，對(duì)短期利率短期的動(dòng)態(tài)影響因素進(jìn)行分析。并提出相應(yīng)的市場(chǎng)建議。
　　

3、第三，通過(guò)對(duì)日內(nèi)利率建立數(shù)學(xué)模型，區(qū)分知情交易和流動(dòng)性交易對(duì)回購(gòu)利率的沖擊，并分析知情交易與回購(gòu)的交易量、交易規(guī)模、價(jià)差、交易時(shí)點(diǎn)、之間的關(guān)系。并將交易持續(xù)期的不規(guī)則性引入GARCH模型中，建立UFH-GARCH模型解決回購(gòu)交易時(shí)點(diǎn)不均衡帶來(lái)的計(jì)量難題，在此基礎(chǔ)上，從信息不對(duì)稱(chēng)程度以及交易的流動(dòng)性成本兩方面考察央行公開(kāi)市場(chǎng)操作公告對(duì)回購(gòu)利率交易行為的影響，以期為政策制定和市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)信息傳遞理論提供一定的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。
　　 最后，