信用風險的現(xiàn)金流分析.pdf

1、信用風險是現(xiàn)代經(jīng)濟生活中極其重要的一種金融風險類型，是現(xiàn)代社會經(jīng)濟實體以及投資者在做出決策時必須考慮的一個因素.當前，信用風險模型根據(jù)其假設及側(cè)重點的不同，大體上分為兩類，一類是Structural模型，另一類是Reduced-form模型.前者對公司資產(chǎn)的動態(tài)、公司的資本結(jié)構(gòu)等均有著明確的假設，側(cè)重點在于構(gòu)建資產(chǎn)價值的分布，由此來估計公司的違約概率以及回復率，但缺點在于不能正確反映公司的真實價值.而后者并不是根據(jù)公司的資產(chǎn)、負債來建模

2、的，而是依賴一些外部信息，比如信用等級等來對違約進行建模，違約的隨機結(jié)構(gòu)直接由一個強度過程或是一個補償過程來描述.雖然它能與市場當前的情況相吻合，但該模型的假設還有待討論，且回復率RR是外生變量并獨立于違約概率PD，這與事實不符.本文根據(jù)自由現(xiàn)金流FCF的隨機特點構(gòu)建了一個隨時間變化的現(xiàn)金流隨機模型，同時為了反映行業(yè)對自由現(xiàn)金流FCF的影響，還構(gòu)建了一個行業(yè)經(jīng)濟狀況隨機模型，然后將從該隨機模型中得出的預測信息作為調(diào)整現(xiàn)金流隨機模型參數(shù)的