中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)與股票價(jià)格相關(guān)性研究——基于B股公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的Ohlson模型實(shí)證研究.pdf

1、隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，價(jià)值投資的理念越來(lái)越深入人心。2008年中國(guó)股市的大幅下跌使投資者遭受了巨大的損失，與此同時(shí)，投資領(lǐng)域又引發(fā)了有關(guān)中國(guó)股票投資價(jià)值的一系列爭(zhēng)論。
　　 價(jià)值投資的核心思想就是對(duì)上市公司的股票投資價(jià)值進(jìn)行合理評(píng)估來(lái)指導(dǎo)投資行為，進(jìn)而趨向理性投資。影響股價(jià)的因素很多，而在分析股價(jià)變動(dòng)的研究中，財(cái)務(wù)指標(biāo)由于其實(shí)用性一直是人們關(guān)注的重點(diǎn)。在同一系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平上，財(cái)務(wù)指標(biāo)在很大程度上反映了公司的經(jīng)營(yíng)水平和盈利水平

2、，因而直接反映了公司的投資價(jià)值。隨著Ohlson在20世紀(jì)90年代提出的股票投資價(jià)值評(píng)估理論和模型，將財(cái)務(wù)指標(biāo)、會(huì)計(jì)信息與公司股票投資價(jià)值相聯(lián)系來(lái)分析股票價(jià)格的方法成為評(píng)估股票投資價(jià)值的最新趨勢(shì)。本文以O(shè)hlson模型為基本研究模型，結(jié)合了中國(guó)B股上市公司1997-2008年的財(cái)務(wù)指標(biāo)和股價(jià)信息，通過(guò)實(shí)證研究考察了B股市場(chǎng)上市公司的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)與股票價(jià)格的內(nèi)在聯(lián)系和相關(guān)程度，驗(yàn)證了Ohlson模型在中國(guó)B股市場(chǎng)的適用性。
　　

3、本文的主要研究?jī)?nèi)容包括：具體介紹了Ohlson模型的理論體系，包括其假設(shè)、模型架構(gòu)、以及其理論發(fā)展過(guò)程；結(jié)合中國(guó)B股市場(chǎng)的特點(diǎn)分析了其在中國(guó)市場(chǎng)的適用性；引入B股市場(chǎng)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)和股價(jià)信息對(duì)Ohlson模型進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，并得出了如下結(jié)論：
　　 1.中國(guó)B股市場(chǎng)上市公司的會(huì)計(jì)收益和凈資產(chǎn)與股價(jià)顯著正相關(guān)；
　　 2.二者對(duì)股票價(jià)格具有聯(lián)合解釋能力，總體而言，模型的擬合優(yōu)度保持在比較穩(wěn)定的水平上，且其水平遠(yuǎn)低于成熟市