上市公司債務(wù)融資與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論在公司財(cái)務(wù)理論中占據(jù)著重要的地位，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題也是當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)研究領(lǐng)域和企業(yè)管理都極其關(guān)注的重要問題。因而作為構(gòu)成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要方面，我國(guó)學(xué)者需要對(duì)企業(yè)債務(wù)融資的影響方面進(jìn)行深入的研究，研究結(jié)果有利于提高企業(yè)績(jī)效，完善公司治理。國(guó)外的學(xué)者相對(duì)于債務(wù)融資與企業(yè)績(jī)效之間關(guān)系的理論和實(shí)證研究已經(jīng)相對(duì)成熟、完善，但目前我國(guó)資本市場(chǎng)并未達(dá)到半強(qiáng)勢(shì)或者強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)，因此合理利用債務(wù)融資對(duì)企業(yè)績(jī)效的提高作用并未獲得應(yīng)有的重視

2、。
　　本文從研究的背景、目的、意義以及現(xiàn)狀入手，以現(xiàn)有的國(guó)內(nèi)外相關(guān)理論為基礎(chǔ)，對(duì)債務(wù)融資如何影響企業(yè)績(jī)效進(jìn)行了理論分析和實(shí)證研究。在模型設(shè)計(jì)部分，選取了2010年至2014年263家上市企業(yè)，借過銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行過中期票據(jù)的企業(yè)，選取了總資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率和每股收益這五個(gè)指標(biāo)來代表企業(yè)績(jī)效，歸類為反映企業(yè)績(jī)效的三大因子，再用主成分分析得出三個(gè)因子的權(quán)重，最終得出一個(gè)綜合評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的函數(shù)。再

3、采用實(shí)證分析方法，對(duì)變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，運(yùn)用相關(guān)性分析和多元回歸分析，對(duì)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率、債務(wù)融資期限、債務(wù)融資來源與運(yùn)用因子分析和主成分分析得出的綜合得分函數(shù)進(jìn)行回歸分析。結(jié)果表明：上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)企業(yè)績(jī)效有負(fù)面影響；企業(yè)增加短期負(fù)債可以提高企業(yè)績(jī)效，企業(yè)增加長(zhǎng)期負(fù)債會(huì)降低企業(yè)績(jī)效；企業(yè)增加銀行借款企業(yè)績(jī)效會(huì)降低，商業(yè)信用、中期票據(jù)與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。上市公司應(yīng)該確定合理的負(fù)債比例，調(diào)整企業(yè)的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)，對(duì)我國(guó)企業(yè)的債務(wù)