貨幣政策是否應(yīng)該盯住房地產(chǎn)價(jià)格.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來(lái)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)明顯加大，對(duì)金融穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成的不利沖擊顯著增加。如：20世紀(jì)80、90年代的日本金融危機(jī)，1998年的亞洲金融危機(jī)，以及2007年，由美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅所引起的次貸危機(jī)。與資產(chǎn)價(jià)格顯著波動(dòng)形成對(duì)比的是，同時(shí)期各國(guó)的通貨膨脹率基本得到了控制。由此，引發(fā)出這樣一個(gè)問(wèn)題：中央銀行在制定貨幣政策以調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)，僅僅關(guān)注一般商品的價(jià)格是否可取?貨幣政策是否應(yīng)該盯住資產(chǎn)價(jià)格?這一問(wèn)題日益成為學(xué)者和貨幣政策

2、制定者研究的焦點(diǎn)。
　　 從當(dāng)前的國(guó)內(nèi)形勢(shì)來(lái)看，房地產(chǎn)投資成為居民重要的投資方式之一，以房地產(chǎn)形式持有的資產(chǎn)比重不斷上升。加之，當(dāng)前我國(guó)部分大中城市房地產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)過(guò)快，國(guó)家連續(xù)出臺(tái)“國(guó)十條”、限購(gòu)令、“新國(guó)八條”等相關(guān)措施調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)。在國(guó)家頻繁實(shí)施房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀調(diào)控的大背景下，更凸顯出研究“貨幣政策是否應(yīng)該盯住房地產(chǎn)價(jià)格?”這一問(wèn)題的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文以房地產(chǎn)價(jià)格作為資產(chǎn)價(jià)格的代表，以存款準(zhǔn)備金率政策和利率作為貨

3、幣政策工具的代表，利用2006-2011年的數(shù)據(jù)定性分析了資產(chǎn)價(jià)格與貨幣政策工具、消費(fèi)價(jià)格(CPI)與貨幣政策工具。得出：我國(guó)貨幣政策操作一直以來(lái)以居民消費(fèi)價(jià)格作為貨幣政策制定的依據(jù)，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格更多的是關(guān)注。接著，通過(guò)構(gòu)建VAR模型分析得出貨幣政策工具（貨幣供應(yīng)量、銀行信貸）對(duì)資產(chǎn)價(jià)格幾乎沒(méi)有顯著影響，否定了央行通過(guò)貨幣政策操作直接調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格的可行性。最后，通過(guò)實(shí)證分析肯定了資產(chǎn)價(jià)格與通貨膨脹的高度相關(guān)性。
　　 在上述分析的