初創(chuàng)企業(yè)價值評估案例分析.pdf

1、隨著新興科技對傳統(tǒng)思維的顛覆不斷提速和設(shè)立公司的資本門檻不斷降低，風(fēng)險投資和創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)在我國迎來了發(fā)展的黃金時代，中國正在經(jīng)歷著由“中國制造”向“中國創(chuàng)造”的轉(zhuǎn)變。在風(fēng)險投資的決策過程中，客觀、公允、合理的評估企業(yè)價值，不僅有利于投資者在可供選擇的范圍內(nèi)找到最靠譜的項目，更為投融資雙方合理的利益分配提供依據(jù)，有利于雙方在交易的“零和博弈”中形成共贏。而初創(chuàng)企業(yè)價值評估兼具科學(xué)藝術(shù)之二重性，目前行業(yè)內(nèi)還沒有形成一套成熟公允且被廣泛認(rèn)可的方

2、法論體系，對相當(dāng)一部分企業(yè)估值時采用的還是定性分析的粗糙模式。未來，多種方法共同使用、相互支持和補充，是風(fēng)險投資價值評估發(fā)展的趨勢。
　　本文結(jié)合具體案例，演示了風(fēng)險投資采用多種方法評估企業(yè)價值的操作過程，案例來源于筆者在研二上半學(xué)期參與過的一個創(chuàng)業(yè)項目。在此，筆者嘗試站在風(fēng)險投資機構(gòu)的視角，在收集和整理案例企業(yè)面臨的宏觀環(huán)境因素的基礎(chǔ)之上，根據(jù)案例企業(yè)實際情況，考察了實務(wù)中幾種主流的估值方法在案例情景下的適用性；之后，依次使用收

3、益法和市場法對案例企業(yè)價值進(jìn)行了評估，比對估值結(jié)果的生成過程并找出差異產(chǎn)生的原因，最后對估值過程中的關(guān)鍵假設(shè)參數(shù)做了敏感性分析。
　　研究結(jié)果表明：收益法和市場法對案例企業(yè)的估值結(jié)果分別為8296.8萬元和5116.1萬元，經(jīng)過比較，筆者認(rèn)為市場法的估值結(jié)果更公允、更有參考性，更適用于高成長性初創(chuàng)企業(yè)的估值；另外，針對估值過程中關(guān)鍵假設(shè)參數(shù)的敏感性分析發(fā)現(xiàn)，案例企業(yè)估值結(jié)果對單店平均購買轉(zhuǎn)化率和新店市場培育時間的敏感性較大，單店平