蘇寧電器價(jià)值評(píng)估案例分析.pdf

1、筆者所處行業(yè)為中國(guó)的家用電器行業(yè)。中國(guó)的家用電器行業(yè)在經(jīng)過了改革開放的洗禮后已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制最為健全、企業(yè)規(guī)模發(fā)展最為迅速的行業(yè)之一。目前家用電器行業(yè)上市公司集中在電器制造公司和流通領(lǐng)域的電器銷售公司。從本人的觀點(diǎn)來看，中國(guó)商品流通領(lǐng)域的電器銷售公司的價(jià)值評(píng)估是其公司理財(cái)?shù)闹匾n題。近兩年電器銷售公司之間的并購(gòu)現(xiàn)象層出不窮，轟動(dòng)一時(shí)的事件就包括國(guó)美電器并購(gòu)永樂電器；百思買控股五星電器等等；在眾多并購(gòu)事件中如何合理的對(duì)企業(yè)估值是最核心

2、的問題。因此本人希望選取目前尚未發(fā)生并購(gòu)行為且企業(yè)發(fā)展良好的蘇寧電器進(jìn)行相關(guān)的估值研究。
　　 針對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)際狀況，本文采用了定量研究與案例研究相結(jié)合的研究方法，試圖結(jié)合目標(biāo)企業(yè)在企業(yè)運(yùn)作中的實(shí)際情況，將公司價(jià)值評(píng)估中的相關(guān)估值理論與計(jì)算模型運(yùn)用到該企業(yè)價(jià)值評(píng)估的實(shí)踐過程中。本文選取中國(guó)家用電器流通領(lǐng)域的代表性企業(yè)蘇寧電器，對(duì)該公司的發(fā)展歷史、行業(yè)地位、財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況和未來發(fā)展戰(zhàn)略、行業(yè)發(fā)展前景等方面進(jìn)行深入研究。同時(shí)在此基

3、礎(chǔ)之上，以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓咀杂涩F(xiàn)金流量折現(xiàn)(FCFF)模型為主要方法對(duì)其進(jìn)行公司內(nèi)在價(jià)值的評(píng)估；并運(yùn)用相對(duì)估值法中的P/E估值法對(duì)前述估值進(jìn)行驗(yàn)證評(píng)估分析。
　　 在經(jīng)過對(duì)該案例詳細(xì)的分析計(jì)算之后，我們可以得出一個(gè)結(jié)論：在企業(yè)估值過程中，如果要想準(zhǔn)確地評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，我們不能只是簡(jiǎn)單的對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行收集整理和代入各種估值模型的計(jì)算；而應(yīng)當(dāng)是盡量將企業(yè)價(jià)值評(píng)估活動(dòng)融入到目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際運(yùn)作中，同時(shí)針對(duì)不同類型的公司選擇適當(dāng)