目標(biāo)公司高管變更對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響——基于高管權(quán)力與繼任者來(lái)源的研究.pdf

1、高管變更是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中最為關(guān)鍵的戰(zhàn)略決策之一,將對(duì)企業(yè)產(chǎn)生包括發(fā)展方向、業(yè)績(jī)表現(xiàn)等多方面的影響。這一決策在企業(yè)整體面臨重大變革的過(guò)程中顯得更為重要,如并購(gòu)事件的發(fā)生。實(shí)踐數(shù)據(jù)表明,并購(gòu)發(fā)生前后,公司普遍存在高管變更現(xiàn)象,關(guān)于高管變更是否能夠?qū)Σ①?gòu)績(jī)效起到促進(jìn)作用,由于研究視角與具體情形的不同,國(guó)內(nèi)外學(xué)者尚未對(duì)此達(dá)成一致結(jié)論。
　　從研究視角上來(lái)說(shuō),目前研究多立足于并購(gòu)方角度,考察并購(gòu)方高管變更對(duì)其并購(gòu)績(jī)效的影響。但實(shí)務(wù)中,并購(gòu)后

2、面臨被變更風(fēng)險(xiǎn)的一般是被并購(gòu)公司(又稱“目標(biāo)公司”)高管,而其直接對(duì)被并購(gòu)公司績(jī)效產(chǎn)生影響,從而對(duì)并購(gòu)后的整體績(jī)效產(chǎn)生影響。因此無(wú)論從理論還是實(shí)踐意義來(lái)說(shuō),補(bǔ)充目標(biāo)公司高管變更與并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系的研究視角都十分必要。此外,高管變更對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響還取決于高管變更的具體情形,如被變更高管特征、繼任者特征等都會(huì)影響高管變更與并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系?；诟吖茏兏鼘?duì)并購(gòu)績(jī)效影響取決于具體的變更情形的考慮,本文引入了被變更高管權(quán)力和繼任者來(lái)源兩個(gè)調(diào)節(jié)變量,

3、針對(duì)目標(biāo)公司高管變更對(duì)并購(gòu)績(jī)效的作用機(jī)理進(jìn)行進(jìn)一步的分析研究。
　　本文選取2008-2013年6年內(nèi)共561個(gè)控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的上市公司作為研究樣本,探究了目標(biāo)公司被并購(gòu)后1年內(nèi)高管變更對(duì)于短期并購(gòu)績(jī)效(并購(gòu)發(fā)生后一年)和長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效(并購(gòu)發(fā)生后三年)的不同影響。為了全面探究不同高管變更情況對(duì)于高管變更和并購(gòu)績(jī)效兩者關(guān)系的作用,本文補(bǔ)充了高管權(quán)力和繼任者來(lái)源兩個(gè)調(diào)節(jié)變量。研究表明,從長(zhǎng)期來(lái)看,目標(biāo)公司高管變更對(duì)短期并購(gòu)績(jī)效有一定的