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文檔簡介
1、企業(yè)投資行為是社會財(cái)富增長、價(jià)值積累的源動力。高效率的投資有利于物力人力財(cái)力的最優(yōu)分配,對公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和社會可持續(xù)發(fā)展具有不可替代的作用。同時(shí),隨著公司治理研究的廣泛開展,以及人口學(xué)、行為學(xué)等學(xué)科融入經(jīng)濟(jì)研究,企業(yè)管理層自身背景特征對于企業(yè)投資決策和效率的作用日益凸顯?;诖耍疚囊员本┦猩鲜泄緸槔?,選取公司管理層的背景特征作為切入點(diǎn),重點(diǎn)考察管理層團(tuán)隊(duì)平均特征、管理團(tuán)隊(duì)異質(zhì)性及財(cái)務(wù)總監(jiān)特征與投資效率之間的關(guān)系,通過實(shí)證方法驗(yàn)證管理
2、層背景特征對投資效率的影響,從而為企業(yè)投資效率提高尋求新的解決方法和思路。
本文采用實(shí)證研究的方法,分別通過三個模型研究管理層背景特征與投資效率之間的關(guān)系。具體而言,首先借鑒Richardson(2006)關(guān)于投資效率的計(jì)量模型衡量出各企業(yè)的投資效率,以此作為模型中主要的被解釋變量;其次,基于姜付秀(2009)、林朝南(2014)等關(guān)于高管背景特征的研究,提出管理層團(tuán)隊(duì)平均背景特征、管理層異質(zhì)性以及財(cái)務(wù)總監(jiān)背景特征與投資效率關(guān)
3、系的假設(shè),并建立驗(yàn)證模型;最后,通過對上述模型的回歸結(jié)果分析,得出最后的結(jié)論。
實(shí)證結(jié)果表明,管理層背景特征的確可以對投資效率產(chǎn)生顯著影響,并且這種影響在不同性質(zhì)的企業(yè)中還存在一定差異。具體而言,管理者個人素質(zhì)和管理團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)水平能有效提高投資效率;管理團(tuán)隊(duì)性別異質(zhì)性越大,越容易導(dǎo)致企業(yè)的非效率投資,年齡異質(zhì)性對投資效率的影響則恰好相反。這些影響對于國有企業(yè)和民營企業(yè)都是成立的。就企業(yè)性質(zhì)而言,管理團(tuán)隊(duì)規(guī)模和管理層任期異質(zhì)性增
4、大會降低國有企業(yè)投資效率,而管理層經(jīng)驗(yàn)水平和專業(yè)水平越高、年齡差異性越大,越能抑制非效率投資;對民營企業(yè)而言,管理團(tuán)隊(duì)規(guī)模越大、管理者個人越優(yōu)秀、管理層經(jīng)驗(yàn)水平越高、任期異質(zhì)性越大,越能提高投資效率,而性別異質(zhì)性會抑制投資效率。就財(cái)務(wù)總監(jiān)背景特征而言,男性比女性更能提高企業(yè)的投資效率,財(cái)務(wù)總監(jiān)的年齡越大、受教育水平越高、工作經(jīng)驗(yàn)越豐富,越能降低非效率投資。財(cái)務(wù)總監(jiān)的金融、經(jīng)濟(jì)專業(yè)背景更容易使其做出非效率投資的決策。
上述結(jié)論為
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