中國貨幣政策的結(jié)構(gòu)效應及其協(xié)調(diào)性研究.pdf

1、貨幣政策是一國反經(jīng)濟周期、實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長的重要手段，尤其在金融危機或經(jīng)濟過熱時期更是如此。然而，中央銀行改變貨幣供給量、調(diào)整利率等政策手段能否順利地實現(xiàn)既定的宏觀經(jīng)濟運行目標卻取決于貨幣政策的傳導過程。在此過程中，居民、企業(yè)、商業(yè)銀行和地方政府等微觀主體在貨幣政策信號作用下的最優(yōu)化行為是否與中央銀行的政策目標相一致是影響貨幣政策傳導效應的關鍵。如果各微觀主體行為選擇的不一致體現(xiàn)在不同區(qū)域、不同產(chǎn)業(yè)之間的話，將導致貨幣政策產(chǎn)生區(qū)域效

2、應、產(chǎn)業(yè)效應等結(jié)構(gòu)效應，這不僅會降低貨幣政策的調(diào)控效果，還會進一步拉大不同區(qū)域、不同產(chǎn)業(yè)之間的發(fā)展差距。因此，研究貨幣政策結(jié)構(gòu)效應的微觀基礎及形成機理具有重要的理論和現(xiàn)實意義！
　　為說明中國貨幣政策結(jié)構(gòu)效應的微觀基礎及形成機理，從而構(gòu)建協(xié)調(diào)發(fā)展的中國貨幣政策操作框架：首先，本文根據(jù)貨幣政策傳導理論的發(fā)展脈絡，對貨幣政策傳導的非對稱效應、區(qū)域效應、產(chǎn)業(yè)效應等進行了理論梳理，在理論分析的基礎上，結(jié)合中國實際經(jīng)濟數(shù)據(jù)，運用LSTVAR

3、模型和SVAR模型對中國貨幣政策傳導的非對稱效應、區(qū)域效應、產(chǎn)業(yè)效應等進行了實證檢驗，表明中國貨幣政策存在結(jié)構(gòu)效應，為研究中國貨幣政策結(jié)構(gòu)效應的微觀機理奠定了基礎；其次，從理論上分析了居民、企業(yè)、商業(yè)銀行、以及地方政府在貨幣政策傳導過程中的微觀主體行為，并著重分析了居民的效用最大化、企業(yè)的成本最小化、商業(yè)銀行的利潤最大化以及地方政府的社會福利最大化行為等對貨幣政策結(jié)構(gòu)效應的影響；再次，分別構(gòu)建了具有消費習慣偏好的新凱恩斯主義DSGE模型

4、、具有名義粘性的新凱恩斯主義DSGE模型、以及具有金融加速器效應的新凱恩斯主義DSGE模型，并運用貝葉斯估計方法與數(shù)值模擬技術(shù)對中國貨幣政策的非對稱效應、區(qū)域效應、以及產(chǎn)業(yè)效應的微觀機理進行模擬分析，從而在微觀層面說明了中國貨幣政策結(jié)構(gòu)效應的形成原因；最后，根據(jù)實證檢驗結(jié)論和模擬分析結(jié)果，從降低居民消費習慣偏好、降低企業(yè)投資粘性、推進金融市場化改革、推進政府財稅體制改革等微觀層面提出了政策建議，同時，也提出了促進中國經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的宏觀調(diào)

5、控改革措施，如保持貨幣政策定力、采用平滑微調(diào)政策、實施差別化貨幣政策、以及加強貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配套等。
　　通過對中國貨幣政策結(jié)構(gòu)效應的微觀基礎及協(xié)調(diào)性政策的研究，得到如下創(chuàng)新性的結(jié)論。如居民消費習慣偏好過高是導致中國貨幣政策非對稱效應的主要原因；地方政府投資沖動是導致中國貨幣政策區(qū)域效應的重要原因；企業(yè)投資粘性則是導致中國貨幣政策產(chǎn)業(yè)效應的重要原因。并提出了“企業(yè)投資粘性”的概念，將“粘性”理論擴展到投資領域，分析了企業(yè)