金磚國家外匯儲備適度規(guī)模測度：基于修正的JR模型.pdf

1、20世紀(jì)末全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，帶動新興市場國家步入了一個經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時代，而金磚國家首當(dāng)其沖，經(jīng)過20多年的發(fā)展，迅速崛起，國內(nèi)生產(chǎn)總值占全球總量由1991年的7.2％上升到2012年的20.3％，提高了近三倍。而隨著金磚國家經(jīng)濟(jì)實力的提升，國際收支順差以及全球金融動蕩頻發(fā)，促使其外匯儲備也進(jìn)入了快速增長的軌道，截至2012年，已占全球總量的41％。外匯儲備作為重要的儲備資產(chǎn)，雖然可以滿足一國多種用匯需求，但過多和短缺都將產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。外匯

2、儲備不足，會減弱抵御外部風(fēng)險的能力，降低投資信心等;過多持有，一方面可以增強(qiáng)抗風(fēng)險能力、滿足各種需求等，另一方面也帶來較高的機(jī)會成本、資源閑置以及幣值不穩(wěn)定等。因此，對金磚國家來講，保持合理的外匯儲備規(guī)模變得十分必要，而實現(xiàn)這一目標(biāo)的重要前提是適度規(guī)模的科學(xué)測度。另外，一國注重“量”的同時，也需兼顧外匯儲備的“質(zhì)”，即結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性。所以，科學(xué)管理外匯儲備的規(guī)模與結(jié)構(gòu)，兩者相互作用共同保障外匯儲備高質(zhì)量和合理水平。
　　本文以金磚國家

3、為研究對象，首先分析了外匯儲備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及外匯儲備的高速增長原因。然后對前人的不同測度模型進(jìn)行綜合比較，提出采用預(yù)防審慎動機(jī)的JR模型，并在其基本原理上加以修正，選取1991-2012年度數(shù)據(jù)，分析金磚國家外匯儲備規(guī)模的變化及對適度規(guī)模進(jìn)行測度。筆者認(rèn)為，2003年前中國和俄羅斯外匯儲備不足，2003年后外匯儲備已嚴(yán)重超量;巴西2007年前外匯儲備不足，2007年后外匯儲備處于超量狀態(tài)，中國、俄羅斯、巴西的超量缺口有增大趨勢。20