宏觀審慎政策與貨幣政策的目標(biāo)協(xié)調(diào)性研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來，金融危機頻發(fā)，給各國經(jīng)濟帶來了嚴(yán)重危害，人們意識到有必要建立一種有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的金融監(jiān)管政策。宏觀審慎政策的提出及實施，給貨幣政策和財政政策的運用帶來了全新的挑戰(zhàn)。在后危機時代的宏觀審慎政策背景下，我國貨幣政策應(yīng)該如何去協(xié)調(diào)配合宏觀審慎政策是值得深入研究的重大課題。本文就宏觀審慎政策對貨幣政策的影響進行分析，研究并提出了我國貨幣政策目標(biāo)體系的重新定位，對于我國經(jīng)濟金融體系的良好持續(xù)發(fā)展具有重大的意義。

2、>　　本文基于梳理歸納國內(nèi)外相關(guān)文獻研究，首先對宏觀審慎政策的內(nèi)涵、目標(biāo)及貨幣政策目標(biāo)體系的發(fā)展歷程進行理論介紹，分析了宏觀審慎政策與貨幣政策目標(biāo)之間的關(guān)系，并提出我國傳統(tǒng)貨幣政策目標(biāo)體系已經(jīng)不能適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟金融環(huán)境。為了更好地配合宏觀審慎政策，本文提出貨幣政策應(yīng)該維持物價穩(wěn)定和金融穩(wěn)定的雙重目標(biāo)，并從實際出發(fā)對物價穩(wěn)定和金融穩(wěn)定的關(guān)系進行理論分析，指出資產(chǎn)價格變動是導(dǎo)致物價穩(wěn)定與金融穩(wěn)定走向不一致的主要原因，同時也是導(dǎo)致金融不穩(wěn)定的

3、主要因素，因此提出貨幣政策在維持物價穩(wěn)定的同時需要關(guān)注金融穩(wěn)定特別是資產(chǎn)價格的變動。先從理論分析資產(chǎn)價格對貨幣政策最終目標(biāo)通貨膨脹率的影響，再運用協(xié)整檢驗、格蘭杰檢驗及脈沖響應(yīng)分析得出房地產(chǎn)資產(chǎn)價格和股票市場價格的波動均會對通貨膨脹率產(chǎn)生一定的影響，且房地產(chǎn)市場價格的影響更為顯著，從而檢驗出貨幣政策目標(biāo)關(guān)注資產(chǎn)價格因素具有必要性。接著運用VAR模型去檢驗貨幣政策是否能夠有效調(diào)控金融穩(wěn)定，即去驗證貨幣政策的貨幣供應(yīng)量和信貸政策關(guān)注資產(chǎn)價格