證券交易者行為的演化博弈研究.pdf

1、主流金融學(xué)的理論基礎(chǔ)是理性人假設(shè),在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了以市場有效假說、投資組合理論以及各種資產(chǎn)定價理論為框架體系的現(xiàn)代金融理論,“理性”的交易者只是這些理論成立的基本條件,而現(xiàn)實中金融“異象”對主流金融理論的合理性提出了挑戰(zhàn)。20世紀(jì)80年代以來,行為金融理論的興起打開了投資交易者行為研究的“黑箱”,交易者行為本身開始成為研究對象,特別是噪音交易理論的提出,該理論以有限理性分析框架,很好地解釋了金融市場的異象。將生物演化的思想引入到證券市場

2、研究中并結(jié)合噪音交易理論,視證券市場為一個各種交易者在特定環(huán)境下互動博弈的演進(jìn)系統(tǒng),這樣能更好地研究分析交易者的行為過程。
　　 本文的研究主要有以下幾個方面:首先,基于DSSW模型,利用復(fù)制動態(tài)方程建立了證券投資者行為演化博弈模型,通過對模型的研究表明證券投資者行為的演化博弈存在多重均衡的特征,投資者行為演化博弈的路徑和最終的均衡結(jié)果受到市場的初始狀態(tài)以及投資者的期望收益中的相關(guān)參數(shù)影響;其次,基于DSSW模型以及“鷹鴿博弈”

3、模型,利用復(fù)制動態(tài)方程構(gòu)建了存在市場監(jiān)管的證券交易者行為演化博弈模型,最終的演化博弈仍然存在多重均衡的情況,且存在最佳的監(jiān)管力度使得市場處于均衡狀態(tài),此時交易者群體的平均期望收益最大;最后,基于頻率依賴的Moran過程,構(gòu)建了市場規(guī)模有限的證券市場中投資者行為的演化博弈模型,分析了市場的規(guī)模對演化博弈系統(tǒng)最終均衡的影響,數(shù)值模擬結(jié)果顯示:演化博弈系統(tǒng)最終的演化結(jié)果會隨著市場規(guī)模的大小變化而變動。
　　 本文的研究特色與創(chuàng)新之處主

4、要表現(xiàn)在:①將隨機(jī)演化博弈引入到證券投資者行為的研究中,建立了基于Moran過程的證券投資者行為的演化博弈模型,分析了市場規(guī)模對演化博弈系統(tǒng)最終均衡的影響;②基于DSSW模型以及“鷹鴿博弈”模型,利用復(fù)制動態(tài)方程,研究了存在市場監(jiān)管的交易者行為的演化博弈。本文的研究不僅為分析交易者在證券市場中的動態(tài)發(fā)展規(guī)律提供了演化博弈模型和數(shù)值模擬結(jié)果,而且對存在市場監(jiān)管的證券交易者行為演化博弈的分析為相關(guān)部門更好地把握證券投資者行為規(guī)律、出臺合理的