交叉上市降低代理成本的研究分析——基于A+H股交叉上市公司數(shù)據(jù).pdf

1、在20世紀(jì)80年代以來，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，各國(guó)之間友好往來越來越頻繁，各國(guó)逐步放松了對(duì)資本流動(dòng)的限制，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也趨于全球化，而企業(yè)為了更好的獲得融資實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，投資者為了得到更高的投資回報(bào)，交叉上市這一新的實(shí)現(xiàn)國(guó)際資本市場(chǎng)上資金流動(dòng)的方式應(yīng)運(yùn)而生。而在中國(guó)，自1993年青島啤酒在香港實(shí)現(xiàn)上市，開啟我國(guó)交叉上市序幕后，越來越多的企業(yè)選擇交叉上市滿足自己的需要。相比西方理論界，緊跟經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向，在很早的時(shí)候便對(duì)交叉上市進(jìn)行研

2、究，建立了許多關(guān)于交叉上市影響代理成本的理論，國(guó)內(nèi)理論界對(duì)于交叉上市起步較晚，對(duì)于交叉上市影響三類代理成本的研究尚未成熟。本文在此背景下，選取了截止2011年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)“A+H”股交叉上市的上市公司以及截止2013年僅在內(nèi)地A股上市公司的2011-2013年數(shù)據(jù)，深入分析了交叉上市對(duì)于降低三類代理成本的機(jī)理，發(fā)現(xiàn)我國(guó)內(nèi)地上市企業(yè)奔赴香港地區(qū)實(shí)現(xiàn)A+H交叉上市后，由于受到香港地區(qū)嚴(yán)格的法律法規(guī)約束，企業(yè)逐漸重視中小投資者利益，為了達(dá)到證券市

3、場(chǎng)對(duì)于信息披露的嚴(yán)格要求，企業(yè)提高了信息披露質(zhì)量，在一定程度上減少了債權(quán)人等外部利益相關(guān)者的信息不對(duì)稱性，在也能減少債務(wù)代理成本的發(fā)生，在香港市場(chǎng)上市后，政府監(jiān)督和外部監(jiān)督力度明顯加強(qiáng)，致使管理者和大股東為了避免攫取他人利益的行為被察覺，減少了侵占行為，同時(shí)提高了外界投資者對(duì)實(shí)現(xiàn)交叉上市公司投資得到預(yù)期回報(bào)的信心，如此便能引起企業(yè)的大股東代理成本以及管理者代理成本的減少。在實(shí)證分析部分筆者并采用三個(gè)代理成本模型進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果也證實(shí)了