我國交叉上市對公司治理績效的研究——基于A+H股樣本分析.pdf

1、交叉上市指的是公司同時在多個資本市場上市的行為。全球資本市場一體化的進(jìn)程令學(xué)術(shù)界將更多的目光聚焦在這塊領(lǐng)域。捆綁理論(Bonding Hypothesis)認(rèn)為交叉上市能對公司治理績效的多個方面產(chǎn)生積極影響。我國資本市場處在一個高速發(fā)展的階段，相對于國內(nèi)資本市場再融資，有較多企業(yè)選擇了交叉上市，其中以“A+H”為主要形式。我國企業(yè)選擇“走出去”尤其是在香港實(shí)現(xiàn)交叉上市的戰(zhàn)略是否能實(shí)現(xiàn)更高的公司治理績效是一個亟待解決的問題。
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2、國公司“A+H”交叉上市多為政府推動型因而帶有一定的政治因素，這樣的背景下捆綁理論是否成立，交叉上市是否依然會對公司的治理績效帶來積極影響？針對這一問題，本文從三個角度研究了交叉上市與公司績效的關(guān)系:(1)從管理層薪酬角度考量交叉上市是否有更強(qiáng)的激勵制度;(2)從解雇績差公司CEO角度來探討交叉上市公司是否能提高公司治理水平;(3)從公司相對價值的角度來研究交叉上市是否能帶來企業(yè)價值的提升。
　　本文選取了2006-2011 A+

3、H股交叉上市公司數(shù)據(jù)作為主要觀測變量，以A股上市公司作為對比，運(yùn)用了混合回歸和Logit模型考察了A+H交叉上市對我國公司治理績效的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)管理層薪酬與交叉上市顯著正相關(guān)，公司相對價值與交叉上市顯著負(fù)相關(guān)，而績差公司的CEO離職與交叉上市不相關(guān)。
　　本文結(jié)論如下:(1)從管理層薪酬角度考量，交叉上市公司的激勵制度顯著好于普通公司，公司相對業(yè)績的提高能帶給管理層更多薪酬的增加;(2)從CEO離職角度來看，交叉上市公司并不能更