我國(guó)交叉上市對(duì)公司治理績(jī)效的研究——基于A+H股樣本分析.pdf

1、交叉上市指的是公司同時(shí)在多個(gè)資本市場(chǎng)上市的行為。全球資本市場(chǎng)一體化的進(jìn)程令學(xué)術(shù)界將更多的目光聚焦在這塊領(lǐng)域。捆綁理論(Bonding Hypothesis)認(rèn)為交叉上市能對(duì)公司治理績(jī)效的多個(gè)方面產(chǎn)生積極影響。我國(guó)資本市場(chǎng)處在一個(gè)高速發(fā)展的階段，相對(duì)于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)再融資，有較多企業(yè)選擇了交叉上市，其中以“A+H”為主要形式。我國(guó)企業(yè)選擇“走出去”尤其是在香港實(shí)現(xiàn)交叉上市的戰(zhàn)略是否能實(shí)現(xiàn)更高的公司治理績(jī)效是一個(gè)亟待解決的問(wèn)題。
　　中

2、國(guó)公司“A+H”交叉上市多為政府推動(dòng)型因而帶有一定的政治因素，這樣的背景下捆綁理論是否成立，交叉上市是否依然會(huì)對(duì)公司的治理績(jī)效帶來(lái)積極影響？針對(duì)這一問(wèn)題，本文從三個(gè)角度研究了交叉上市與公司績(jī)效的關(guān)系:(1)從管理層薪酬角度考量交叉上市是否有更強(qiáng)的激勵(lì)制度;(2)從解雇績(jī)差公司CEO角度來(lái)探討交叉上市公司是否能提高公司治理水平;(3)從公司相對(duì)價(jià)值的角度來(lái)研究交叉上市是否能帶來(lái)企業(yè)價(jià)值的提升。
　　本文選取了2006-2011 A+

3、H股交叉上市公司數(shù)據(jù)作為主要觀測(cè)變量，以A股上市公司作為對(duì)比，運(yùn)用了混合回歸和Logit模型考察了A+H交叉上市對(duì)我國(guó)公司治理績(jī)效的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)管理層薪酬與交叉上市顯著正相關(guān)，公司相對(duì)價(jià)值與交叉上市顯著負(fù)相關(guān)，而績(jī)差公司的CEO離職與交叉上市不相關(guān)。
　　本文結(jié)論如下:(1)從管理層薪酬角度考量，交叉上市公司的激勵(lì)制度顯著好于普通公司，公司相對(duì)業(yè)績(jī)的提高能帶給管理層更多薪酬的增加;(2)從CEO離職角度來(lái)看，交叉上市公司并不能更