股權(quán)激勵對公司績效的影響研究——基于A股上市公司的實證分析.pdf

1、自2005年,我國上市公司實施股權(quán)分置之后，部分上市公司陸續(xù)公布和實施了股權(quán)激勵，激勵方式一般為股票增值權(quán)、股票期權(quán)和限制性股票，激勵對象主要集中于公司高管或核心技術(shù)人才，不僅組織層級高且人數(shù)較少，其激勵效果非常有限，難以發(fā)揮預(yù)期的、全面的、持續(xù)的激勵作用。但是，自2014年6月證監(jiān)會頒布《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法（征求意見稿）》以來，員工持股計劃這一激勵形式被越來越多的上市公司認可、采用，并有逐漸流行的趨勢。隨著我國上市公司激

2、勵方式多樣化以及激勵對象范圍的擴大，上市公司股權(quán)激勵相關(guān)問題再次成為學者研究的熱點。
　　本研究選取我國已實施股權(quán)激勵方案的上市公司作為研究對象，以上市公司股權(quán)激勵方式、激勵對象占比與公司績效的關(guān)系為研究主題。在查閱和梳理國內(nèi)外大量相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上，納入公司地區(qū)、性質(zhì)、規(guī)模、股權(quán)集中度和資產(chǎn)負債率等因素作為控制變量，從激勵對象與激勵方式的角度去分析探討股權(quán)激勵對上市公司績效的影響，并提出作者的認識等。本研究首先采用文獻分析法，對股

3、權(quán)激勵、股權(quán)激勵各種方式等變量進行概念界定，并確定研究中各變量的衡量指標與測量方式。其次，通過描述性統(tǒng)計分析，歸納、提煉我國上市公司選擇股權(quán)激勵方式的偏好。第三，自同花順軟件和國泰安數(shù)據(jù)庫選取了2010-2015年間上市公司實施股權(quán)激勵的相關(guān)樣本數(shù)據(jù)，采用實證分析法對各激勵方式、激勵對象占比與公司績效間的相關(guān)關(guān)系進行分析探討。通過描述性統(tǒng)計分析、成對樣本檢驗和回歸分析等，最終得出如下主要結(jié)論：
　?。?）股權(quán)激勵的實施對公司績效有

4、顯著的正向影響。首先，從各激勵方式與實施當年公司績效間關(guān)系來看，實施股票期權(quán)、限制性股票及員工持股計劃均對當年公司績效有顯著正向影響，股票增值權(quán)的實施對公司績效不存在顯著正向影響。其次，從各激勵方式與實施后一年公司績效間關(guān)系來看，限制性股票對實施后一年公司績效存在顯著正向影響，股票增值權(quán)、股票期權(quán)及員工持股計劃對公司績效沒有顯著正向影響。
　?。?）激勵對象占比對公司績效有顯著正向影響，激勵對象擴大化成為一種趨勢。一方面是激勵對象