A+H股交叉上市對權(quán)益資本成本的影響——基于投資者保護視角的研究.pdf

1、交叉上市通常指同一家公司的股票在兩個不同國家或地區(qū)的證券交易市場上市的行為。我國公司的交叉上市現(xiàn)象的產(chǎn)生伴隨著我國新興資本市場的發(fā)展。為了充分利用國際和國內(nèi)的兩種市場資源，拓寬融資渠道，滿足融資需求，公司選擇了交叉上市。自1993年青島啤酒最早實現(xiàn)A+H股交叉上市以來，截止2012年底，共有82家中國公司在國內(nèi)A股市場和香港H股市場交叉上市。本文旨在研究企業(yè)選擇到投資者保護制度更為嚴格的地方交叉上市，是否可以提高企業(yè)的投資者保護水平，進

2、而達到降低權(quán)益資本成本的目的。
　　本文研究立足國內(nèi)，結(jié)合中國特色的經(jīng)濟發(fā)展背景，以中國公司在國內(nèi)A股市場和香港H股市場交叉上市行為為研究對象，運用規(guī)范與實證相結(jié)合的方法展開研究，按照“交叉上市——影響投資者保護——影響權(quán)益資本成本”的思路展開理論分析。本文對A+H交叉上市的背景以及現(xiàn)狀特征進行了分析，在此基礎(chǔ)上選取2008年以前實現(xiàn)A+H交叉上市公司和純A股公司作為研究樣本，以2005年-2008年為研究期間，運用三階段剩余收益

3、折現(xiàn)模型即GLS模型來估算樣本公司的權(quán)益資本成本，同時以交叉上市為自變量，投資者保護為中介變量，以中介效應的檢驗方法建立多元回歸模型實證檢驗三者之間的關(guān)系。通過對樣本的描述性統(tǒng)計、相關(guān)性分析、多元回歸分析等方法來研究交叉上市、投資者保護、權(quán)益資本成本三者之間的關(guān)系。
　　本文的主要結(jié)論有:(1)交叉上市可以提高企業(yè)的投資者保護水平;(2)交叉上市可以降低權(quán)益資本成本，這也意味著交叉上市的權(quán)益資本成本效應是存在的;(3)投資者保護作