住房抵押貸款證券化發(fā)行模式探究.pdf

1、起源于60年代美國的資產(chǎn)證券化，是20世紀(jì)國際金融領(lǐng)域最重要的創(chuàng)新，現(xiàn)已成為金融市場(chǎng)最有潛力且主要發(fā)展的業(yè)務(wù)之一。資產(chǎn)證券化為商業(yè)銀行提供了一種新型高檔次的融資工具，能夠保持和增強(qiáng)其自身的借貸能力，提高銀行的資本充足率，改善資本結(jié)構(gòu)，降低融資成本，控制風(fēng)險(xiǎn)，維持銀行體系的穩(wěn)定性。同時(shí)，資產(chǎn)證券化能使銀行及其他參與機(jī)構(gòu)獲得較高收益，吸引更多的投資者參與到資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)多方共贏。
　　住房抵押貸款證券化是以住房抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以借

2、款人分期償還貸款所形成的穩(wěn)定現(xiàn)金流作為支撐，具有易操作，風(fēng)險(xiǎn)低等特點(diǎn)，所以在各國都被作為資產(chǎn)證券化的突破口。近些年隨著我國城市化進(jìn)程的加速，居民收入的增加，住房結(jié)構(gòu)和環(huán)境的改善，房價(jià)的上升，我國房地產(chǎn)業(yè)目前已經(jīng)進(jìn)入快速發(fā)展期，且維持時(shí)間會(huì)比較長，住房抵押貸款的需求也在急劇增加，我國實(shí)行住房抵押貸款證券化是必然趨勢(shì)。目前資產(chǎn)證券化融資方式在我國還處于小規(guī)模試點(diǎn)的階段，市場(chǎng)上尚缺乏公開的數(shù)據(jù)樣本來驗(yàn)證一些研究成果。
　　本文主要運(yùn)用優(yōu)

3、化方法，對(duì)住房抵押貸款資產(chǎn)池的違約率進(jìn)行估計(jì)，合理改進(jìn)住房抵押貸款支持證券的信用評(píng)級(jí)方法，動(dòng)態(tài)構(gòu)造連續(xù)償本擔(dān)保抵押債券的檔級(jí)和期限結(jié)構(gòu)，從而提出了一整套住房抵押貸款證券化的發(fā)行模式。首先，需要分析信用風(fēng)險(xiǎn)，用極大似然法求貸款資產(chǎn)池的還款違約率時(shí)，利用分布式魯棒優(yōu)化思想改進(jìn)模型并結(jié)合離散技巧簡化計(jì)算過程;接著，由于貸款人有權(quán)提前償還貸款，本文考慮了關(guān)于抵押住房市場(chǎng)價(jià)值的看跌期權(quán)，并圍繞投資者的權(quán)益建立起一個(gè)信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)，最終對(duì)住房抵押貸款