基于資本管制下的貿(mào)易收支研究.pdf

1、在貿(mào)易順差持續(xù)攀升、外匯儲(chǔ)備屢創(chuàng)新高的背景下，人民幣匯率問題逐漸成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。為了遏制貿(mào)易順差，減少貿(mào)易摩擦，我國于2005年7月21日宣布實(shí)行人民幣匯率形成機(jī)制改革，此后，人民幣對(duì)美元不斷升值，截至2008年9月升值幅度高達(dá)21％，同時(shí)，市場對(duì)人民幣匯率升值的預(yù)期不斷加強(qiáng)。但出人意料的是，我國貿(mào)易順差額非但沒有縮小，反而日益擴(kuò)大呈急劇增長態(tài)勢。據(jù)此，本文認(rèn)為我國貿(mào)易順差急劇增加的主要原因不是由于人民幣幣值低估，而是由于存在大量熱

2、錢通過貿(mào)易渠道流入，致使貿(mào)易順差虛高，而人民幣升值預(yù)期是導(dǎo)致這一結(jié)果的重要原因。我國在1996年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目的自由兌換，但對(duì)資本項(xiàng)目仍實(shí)施著較為嚴(yán)格的管制，事實(shí)證明這種部分開放的管制效果受到了極大的挑戰(zhàn)。當(dāng)人民幣存在升值或貶值預(yù)期時(shí)，由于熱錢難以通過資本項(xiàng)目正常的流動(dòng)，便會(huì)繞開資本管制通過經(jīng)常項(xiàng)目流動(dòng)，其中貿(mào)易項(xiàng)目具有管理松、交易規(guī)模大、外商投資企業(yè)為主等特點(diǎn)，從而成為熱錢逃避資本管制最主要的渠道之一。因此，在資本管制不是完全有效的情

3、況下，影響熱錢流動(dòng)的匯率預(yù)期因素將會(huì)影響到我國貿(mào)易收支的變動(dòng)。 首先，本文基于我國資本管制的現(xiàn)狀，在傳統(tǒng)的貿(mào)易收支理論模型的基礎(chǔ)上引入了匯率預(yù)期變量，重新構(gòu)建貿(mào)易收支模型并對(duì)我國貿(mào)易收支狀況進(jìn)行實(shí)證研究。與未引入?yún)R率預(yù)期變量的傳統(tǒng)貿(mào)易收支理論模型的實(shí)證結(jié)果相比，新構(gòu)建的模型對(duì)我國貿(mào)易收支變動(dòng)的解釋力明顯增強(qiáng)，表明影響貿(mào)易收支的因素除了實(shí)際匯率和國內(nèi)外收入等基本因素外，匯率預(yù)期是另一不可忽視的重要因素。但是，由于人民幣升值預(yù)期對(duì)熱

4、錢的影響最終通過對(duì)貿(mào)易收支的影響表現(xiàn)出來，從而在一定程度上掩蓋了因?qū)嶋H匯率升值而導(dǎo)致的貿(mào)易順差減少，致使實(shí)際匯率對(duì)貿(mào)易收支的影響弱化。同時(shí)，人民幣匯率預(yù)期與貿(mào)易收支之間相互影響，人民幣的升值預(yù)期促使熱錢大量通過貿(mào)易渠道涌入，使貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大：貿(mào)易順差的擴(kuò)大，又進(jìn)一步加劇了市場對(duì)人民幣升值的預(yù)期，形成累積效應(yīng)，而預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)機(jī)制會(huì)引發(fā)人民幣匯率的最終升值。反之亦反。 其次，為了使國內(nèi)外能客觀的認(rèn)識(shí)我國貿(mào)易順差，本文利用我國的貿(mào)

5、易數(shù)據(jù)與貿(mào)易伙伴國的貿(mào)易數(shù)據(jù)之間的鏡像關(guān)系，考慮到我國的實(shí)際，剔除轉(zhuǎn)口貿(mào)易和海關(guān)計(jì)價(jià)因素后，建立一個(gè)測算模型，具體測算我國貿(mào)易項(xiàng)目下的熱錢流動(dòng)規(guī)模以及我國的真實(shí)貿(mào)易差額，并深入分析不同階段熱錢流動(dòng)的主要背景因素，揭示貿(mào)易項(xiàng)目下的熱錢流動(dòng)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響。 最后，提出解決的對(duì)策。要從根本上解決貿(mào)易項(xiàng)目下的熱錢問題，從長期看，要不斷創(chuàng)造和完善相關(guān)條件，逐步放開資本管制，實(shí)現(xiàn)人民幣完全自由兌換，使熱錢有正規(guī)的流動(dòng)渠道，資金能各行其

6、道，從而減輕貿(mào)易項(xiàng)目的壓力，使貿(mào)易收支能夠真實(shí)的反映我國經(jīng)濟(jì)狀況，為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的正確制定提供依據(jù)。但實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換是一個(gè)長期的過程，在當(dāng)前金融危機(jī)在全球不斷蔓延、市場對(duì)人民幣匯率存在貶值預(yù)期的背景下，一方面要加強(qiáng)對(duì)貿(mào)易項(xiàng)目的監(jiān)管，提高對(duì)貿(mào)易項(xiàng)目下交易真實(shí)性的監(jiān)測能力，從管理上堵住熱錢流動(dòng)的渠道，防止流入的熱錢通過貿(mào)易渠道再次流出；另一方面，對(duì)于已經(jīng)流入的熱錢要建立監(jiān)控系統(tǒng)，防止其突然逆轉(zhuǎn)帶來破壞性的影響。當(dāng)然，要實(shí)現(xiàn)貿(mào)易收支的長期