我國(guó)資本管制有效性研究.pdf

1、近三十年來(lái),盡管我國(guó)一直施行較為嚴(yán)格的資本管制,跨境資本流入流出規(guī)模卻均迅猛增長(zhǎng),不少學(xué)者因此質(zhì)疑我國(guó)資本管制的有效性,并倡議盡快實(shí)現(xiàn)資本賬戶的可自由兌換。本文正是基于這一背景,對(duì)我國(guó)資本項(xiàng)目管制的有效性加以研究。文章首先綜述了國(guó)內(nèi)外主要的相關(guān)文獻(xiàn),而絕大多數(shù)的文獻(xiàn)研究結(jié)果顯示,我國(guó)的資本管制大體有效。然而,現(xiàn)存文獻(xiàn)中存在兩個(gè)主要空白:一是缺乏國(guó)際間的比較,二是缺少基于最新數(shù)據(jù)的定量分析。緊接著,文章闡述了資本管制的目的、類型和有效性,

2、并進(jìn)而系統(tǒng)回顧了我國(guó)資本項(xiàng)目外匯管理政策的沿革及現(xiàn)狀,包括人民幣匯率體制改革、直接投資外匯管理政策變革、證券投資外匯管理政策變革及其它外匯管理政策變革。之后,文章采用定性分析和定量分析的方法對(duì)我國(guó)資本管制的有效性進(jìn)行了檢驗(yàn)。定性分析先是通過(guò)對(duì)長(zhǎng)期投資與短期投資、跨境資本流入與流出、凈誤差與遺漏項(xiàng)目等三個(gè)指標(biāo)的描述性分析,大致剖析了中國(guó)資本項(xiàng)目開放強(qiáng)度與中國(guó)資本流動(dòng)的歷史演變過(guò)程;接著,在與其他23個(gè)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的對(duì)比發(fā)現(xiàn),中國(guó)對(duì)外負(fù)債

3、存量占比與相應(yīng)GDP占比之間的差額不僅大大低于資本賬戶自由兌換國(guó)家和資本管制寬松國(guó)家的差額,亦顯著低于其它資本賬戶嚴(yán)格管制國(guó)家的差額。定量分析則分別采用投資儲(chǔ)蓄相關(guān)性檢驗(yàn)法、Edward-Khan模型檢驗(yàn)法、以及拋補(bǔ)利率平價(jià)法。投資儲(chǔ)蓄相關(guān)性檢驗(yàn)法主要對(duì)國(guó)內(nèi)投資和儲(chǔ)蓄相關(guān)性進(jìn)行檢驗(yàn),并發(fā)現(xiàn)在10％的置信水平下,投資和儲(chǔ)蓄是相關(guān)的,國(guó)內(nèi)投資大體來(lái)源于國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄,從而證明資本管制是有效的。文章接著使用了Edward-Khan模型檢驗(yàn)法,該檢驗(yàn)