機(jī)構(gòu)投資者能否提高我國資本市場效率——基于信息有效性和市場波動性視角.pdf

1、近年來,為提高我國資本市場效率、優(yōu)化金融資源配置,國家管理部門引入了機(jī)構(gòu)投資者,并提出了“超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”戰(zhàn)略構(gòu)想。由此,以證券投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者迅猛發(fā)展并在中國資本市場中扮演著越來越重要的角色,其市場影響也備受各方關(guān)注。一方面,機(jī)構(gòu)投資者具有資金、信息、人才等方面的優(yōu)勢,能夠?qū)蓛r作出合理準(zhǔn)確的預(yù)測,并可能參與公司治理,從而提高市場效率。而另一方面,由于機(jī)構(gòu)投資者的逐利本性及特殊的兩級契約關(guān)系,其交易行為又可能會加重市場

2、異象,阻礙市場效率。本文從信息有效性和市場波動性兩個方面來分析機(jī)構(gòu)投資者對中國資本市場效率的影響。分別采用了價格引導(dǎo)盈余能力及市場波動性與機(jī)構(gòu)持股比例的線性回歸的方法,選取了我國A股市場2004年到2008年間686家公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究,實證結(jié)果發(fā)現(xiàn),在股市調(diào)整期,機(jī)構(gòu)投資者能夠降低市場波動,但是對于信息效率的影響則沒有得出結(jié)論。熊市行情中機(jī)構(gòu)投資者的表現(xiàn)是正面的,起到了改善信息環(huán)境和降低市場波動的作用,然而牛市行情中機(jī)構(gòu)投資者的作用恰