我國(guó)股票價(jià)值投資的統(tǒng)計(jì)學(xué)實(shí)證.pdf

1、我國(guó)股票市場(chǎng)是一個(gè)新興市場(chǎng)，在06啟動(dòng)的這輪牛市行情中，投資者曾一度熱情高漲，開戶數(shù)一度從七千萬到上億，以城市家庭一家三口計(jì)算，屬于全民炒股的一種狂熱狀態(tài)。股票市場(chǎng)暴富的例子不在少數(shù)，但是5.30隨印花稅調(diào)整股市暴跌；07年十月以來國(guó)家實(shí)施緊縮貨幣政策以來股市也一直處于調(diào)整的狀態(tài)。許多沒經(jīng)歷過熊市的新股民被嚴(yán)重挫傷，他們一度極度恐慌的把矛頭指向政府的宏觀調(diào)控，此時(shí)以基金、證券公司等為代表的機(jī)構(gòu)投資者開始大肆議論回歸價(jià)值投資的理念。普通投

2、資者也開始思考所謂有中國(guó)特色政策市、消息市是否真的不需要分析股票價(jià)值，開始思考價(jià)值投資。 本文論述的目標(biāo)在于揭示價(jià)值投資理念的深層涵義，引導(dǎo)投資者理性投資。 本文以價(jià)值投資理念為主線，按照以下步驟展開論述： 第一章，簡(jiǎn)述西方價(jià)值投資理念自20世紀(jì)初以來的發(fā)展，從史密斯的股票投資理論、格雷厄姆的新古典價(jià)值投資理論、威廉姆斯的投資價(jià)值理論、費(fèi)雪的成長(zhǎng)投資理論到巴菲特的價(jià)值投資思想。得出價(jià)值投資就要像投資大師巴菲特那樣

3、去“股東角度投資”，以具有“安全邊際”的價(jià)格去投資自己能了解的、有良好長(zhǎng)期前景的、由誠(chéng)實(shí)和正直的人經(jīng)營(yíng)的公司。 第二章，價(jià)值投資理念認(rèn)為，應(yīng)該買入業(yè)績(jī)優(yōu)良的上市公司的股票并長(zhǎng)期持有，在長(zhǎng)期中股價(jià)將隨業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)而上漲。而其它的投資理念并不考慮業(yè)績(jī)因素，而是根據(jù)消息、題材、市場(chǎng)情緒來買賣股票。為了證明價(jià)值理念的合理性，本章從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度來對(duì)其研究，業(yè)績(jī)優(yōu)秀的股票少之有少，本章從三只績(jī)優(yōu)股票的統(tǒng)計(jì)分析中發(fā)現(xiàn)股價(jià)一般與各財(cái)務(wù)指數(shù)存在著協(xié)

4、整，即長(zhǎng)期的均衡，格蘭杰因果檢驗(yàn)表明每股收益、每股凈資產(chǎn)與股價(jià)有較強(qiáng)的因果關(guān)系，驗(yàn)證了上市公司會(huì)計(jì)報(bào)告對(duì)現(xiàn)實(shí)中的股票市場(chǎng)有重大意義。 第三章，“安全邊際”是價(jià)值投資的重點(diǎn)之一，那么何時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)具有“安全邊際”的時(shí)刻呢，即什么時(shí)候股價(jià)出現(xiàn)暴跌呢？該章是對(duì)我國(guó)股市和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間關(guān)系的實(shí)證研究，選取2003第一季度至2008年第一季度股市的上證和深證股指季度收盤數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同期GDP季度數(shù)據(jù)、通貨膨脹水平的同期CPI季度數(shù)據(jù)、M